هل لا يزال هناك أمل للاقتصاد الصيني؟

أصبحت التوقعات الاقتصادية للصين أكثر غموضا في الأشهر الأخيرة مع استمرار المؤشرات الرئيسية في إظهار نتائج مخيبة للآمال.

ومع ظهور علامات الضعف في الناتج الصناعي ومبيعات التجزئة والاستثمار العقاري، تتزايد الشكوك حول ما إذا كانت بكين قادرة على تحقيق هدفها المتمثل في نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5% بحلول عام 2024.

في حين دعا العديد من خبراء الاقتصاد إلى تدخل حكومي عاجل، يبدو أن صناع السياسات في الصين مترددون في نشر التحفيز على نطاق واسع، مما يثير تساؤلات حول قدرة البلاد على التعامل مع تحدياتها الحالية.

آفاق النمو أصبحت غير واقعية

إن الاقتصاد الصيني، الذي كان ذات يوم المحرك الرئيسي للنمو العالمي، يشهد تباطؤاً ملحوظاً. فقد كشفت أحدث البيانات لشهر أغسطس/آب عن تباطؤ واسع النطاق أثار قلق المحللين وصناع السياسات على حد سواء.

وانخفض نمو الناتج الصناعي، وهو مقياس رئيسي لقدرة الإنتاج في البلاد، إلى أدنى مستوى له في خمسة أشهر عند 4.5% على أساس سنوي.

ويمثل هذا الشهر الرابع على التوالي من تباطؤ النشاط الصناعي، مما يشير إلى أن قطاع التصنيع في الصين الذي كان قوياً في السابق يفقد زخمه.

ولم تسجل مبيعات التجزئة، وهي مؤشر حاسم آخر للطلب المحلي، سوى نمو بنسبة 2.1% في أغسطس/آب، وهو انخفاض حاد مقارنة بالنمو الذي بلغ 2.7% المسجل في يوليو/تموز. وكان خبراء الاقتصاد قد توقعوا رقماً أقرب إلى 2.68%، وهو ما يجعل النتيجة أكثر إثارة للقلق.

ويشير الأداء الضعيف لقطاع التجزئة إلى قاعدة مستهلكين حذرة، مع تضرر فئات الإنفاق التقديرية مثل الذهب والمجوهرات والسيارات ومستحضرات التجميل بشكل خاص.

ولعل أكثر ما يثير القلق هو الأزمة التي تشهدها سوق العقارات حاليا. فقد انخفض الاستثمار العقاري، الذي كان لفترة طويلة المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي في الصين، بنسبة 10.2% على أساس سنوي في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2024.

انخفضت أسعار المساكن بأسرع معدل لها في أكثر من تسع سنوات في أغسطس، حيث أفادت اثنتان فقط من بين 70 مدينة شملها المسح عن تحقيق مكاسب.

لقد أدى الركود المستمر في قطاع العقارات إلى جعل الاقتصاد يكافح من أجل استعادة موطئ قدمه، مما ساهم بشكل كبير في التباطؤ الأوسع.

لا توجد علامات واعدة يمكن العثور عليها

ويصاحب تباطؤ الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة ارتفاع معدلات البطالة، الأمر الذي يزيد من تعقيد التعافي الاقتصادي في الصين. فقد ارتفع معدل البطالة في المناطق الحضرية إلى 5.3% في أغسطس/آب، وهو أعلى مستوى له في ستة أشهر.

وقد ألقى هذا الارتفاع في معدلات البطالة، إلى جانب النمو البطيء للأجور، بثقله على ثقة المستهلكين، مما أدى إلى خنق أي انتعاش محتمل في إنفاق الأسر. كما تضرر الاستثمار الخاص.

وارتفع الاستثمار في الأصول الثابتة، الذي يشمل الإنفاق على البنية التحتية والتصنيع والعقارات، بنسبة 3.4% فقط على أساس سنوي في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2024، بانخفاض عن 3.6% في الشهر السابق.

والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الاستثمار الخاص تحول بالفعل إلى السلبية، حيث انخفض بنسبة 0.2% مقارنة بالعام السابق. ويعزو المحللون هذا إلى المشاعر الحذرة بين المستثمرين، الذين يخشون استثمار رؤوس الأموال في اقتصاد يبدو أنه يفقد زخمه.

دفعت أرقام الاستثمار الضعيفة خبراء الاقتصاد إلى خفض توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين للعام بأكمله.

وخفض بنك جولدمان ساكس مؤخرا توقعاته لنمو الاقتصاد الأميركي إلى 4.7%، في حين خفض مورجان ستانلي وبنك أوف أميركا أيضا توقعاتهما إلى 4.7% و4.8% على التوالي.

ولكن هذه التوقعات المعدلة تظل أقل من هدف بكين البالغ 5%، مما يثير تساؤلات حول قدرة الحكومة على تحقيق أهدافها الاقتصادية من دون اتخاذ إجراءات سياسية أكثر صرامة.

هل تتدخل بكين بتحفيزات كبرى؟

ومع استمرار تدهور البيانات الاقتصادية، ارتفعت الدعوات إلى تدخل الحكومة.

ويقول المحللون إن الاقتصاد الصيني قد يستمر في التباطؤ إذا لم تتوفر حزمة تحفيز مالي أو نقدي كبيرة، مما يزيد من ابتعاده عن هدف النمو الذي وضعته الحكومة.

ولكن السلطات الصينية ظلت حتى الآن مترددة في اتخاذ إجراءات جريئة.

وانتقد إيسوار براساد ، أستاذ الاقتصاد بجامعة كورنيل، الاستجابة البطيئة من جانب بكين، مشيرا إلى أن “استخدام السياسة النقدية يتطلب اتخاذ إجراءات كبيرة إلى حد ما، كما يتطلب أيضا اتخاذ إجراءات مبكرة”.

ويعتقد كثيرون أن صناع السياسات في الصين أضاعوا فرصا لتحفيز الاقتصاد، وخاصة في مواجهة التحديات المتزايدة مثل الشيخوخة السكانية، ومستويات الديون المرتفعة، وانهيار سوق العقارات المستمر.

في حين تمكنت الصين من تجنب أزمة مالية شاملة، بفضل جهودها الرامية إلى عزل سوق الإسكان عن النظام المالي الأوسع، فإن البلاد لا تزال تمر بعملية تكيف بطيئة ومؤلمة.

وبدون تحول كبير في السياسة، فإن عملية التعديل قد تستمر لسنوات، مما يؤدي إلى خنق النمو والحد من قدرة الصين على المساهمة في التوسع الاقتصادي العالمي.

هل لا يزال هناك أمل في التعافي؟

ورغم البيانات السلبية، يظل بعض المحللين متفائلين بحذر بشأن آفاق الصين على المدى الطويل.

على سبيل المثال، في حين تباطأت مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي، فإن البلاد لم تشهد بعد ذلك النوع من الانهيار المالي النظامي الذي شهدناه في حالات الركود الكبرى الأخرى في سوق الإسكان، مثل أزمة الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة أو انهيار سوق العقارات في اليابان في تسعينيات القرن العشرين.

ويشير هذا الاستقرار النسبي إلى أن الصين ربما تكون قادرة على التعامل مع تحدياتها الحالية دون التسبب في إثارة أزمة مالية أوسع نطاقا.

وعلاوة على ذلك، هناك دلائل تشير إلى أن الحكومة ربما تستعد لطرح سياسات أكثر استهدافا لتحقيق استقرار النمو.

ودعا الرئيس الصيني شي جين بينج مؤخرا المسؤولين إلى “السعي لتحقيق أهداف التنمية الاقتصادية والاجتماعية للعام بأكمله”.

وقد أدى هذا إلى تأجيج التكهنات بأن بكين قد تقدم تدابير أكثر صرامة في الأشهر المقبلة، وخاصة مع اقتراب نهاية العام وتكثيف الضغوط لتحقيق هدف النمو البالغ 5%.

ولكن مع ذلك فإن الوقت ينفد. وفي غياب دفعة تحفيزية كبيرة، يعتقد محللون مثل لين سونغ، كبير خبراء الاقتصاد في بنك آي إن جي لشؤون الصين الكبرى، أن تحقيق الصين لهدفها المتعلق بالنمو سوف يكون “تحدياً كبيراً”.

وأكد سونغ أن “الوقت ينفد أمام صناع السياسات لتقديم تدابير لدعم الاقتصاد وسط العديد من الرياح المعاكسة”.

إن نافذة العمل الفعال تغلق، وسوف تحتاج الحكومة إلى التحرك بسرعة إذا كانت تأمل في عكس التباطؤ الحالي.