Analisis saham IBM: adakah Peter Lynch akan membeli Big Blue?

Harga saham International Business Machines (NYSE: IBM) sedikit berubah pada hari Isnin selepas laporan media menyatakan bahawa ia menutup bahagian R&Dnya di China, menjejaskan lebih 1,000 pekerjaan. Sebahagian daripada pekerjaan itu akan berpindah ke Bangalore, India, di mana negara itu mempunyai operasi yang besar.

Harga saham IBM telah meningkat kira-kira 20% tahun ini dan sebanyak 58% dalam tempoh lima tahun yang lalu, mengatasi beberapa pesaing utamanya seperti Microsoft, Amazon, dan Alphabet yang telah mendapat manfaat daripada gembar-gembur AI.

Pemulihan IBM berjalan dengan perlahan

IBM telah berusaha untuk mengubah perniagaannya dalam beberapa tahun kebelakangan ini kerana gergasi yang dahulunya perkasa itu menghadapi persaingan yang besar daripada syarikat seperti Microsoft dan Amazon.

Untuk mencapai itu, pendekatan terbesar syarikat adalah untuk membahagikan perniagaan perundingannya kepada syarikat dagangan awam berasingan yang dikenali sebagai Kyndryl, yang kini bernilai lebih $5 bilion apabila saham melonjak daripada $8.8 pada 2022 kepada hampir $25.

IBM juga telah berusaha untuk mengurangkan kosnya. Pada 2023, syarikat itu mengumumkan bahawa ia akan memberhentikan lebih 3,900 pekerja atau 1.5% daripada tenaga kerjanya. Trend ini berterusan minggu ini selepas Bloomberg melaporkan bahawa ia telah menutup operasi R&D Chinanya.

Pemotongan pekerjaan ini telah membantu IBM meningkatkan marginnya, dengan margin operasi meningkat daripada 2.9% pada 2022 kepada 12.1% pada 2023.

Walau bagaimanapun, apa yang tidak dilakukan oleh strategi pemulihan ini ialah meningkatkan jualan IBM secara mendadak. Pada 2023, pendapatannya meningkat sebanyak 2.2% kepada $61.85 bilion. Pada tahun yang sama, pertumbuhan Microsoft meningkat lebih 16% manakala Google berkembang kira-kira 9% dan Oracle meningkat sebanyak 7%.

Momentum pertumbuhan perlahan yang sama berterusan pada suku kedua tahun ini. Hasil IBM meningkat hanya 2% kepada $15.8 bilion manakala margin keuntungan kasarnya meningkat kepada 56.8%.

Perniagaan perisiannya menghasilkan pendapatan $6.7 bilion, meningkat sebanyak 7.1% daripada tempoh yang sama pada 2023 manakala perundingan jatuh sebanyak 0.9% kepada $5.2 bilion. Hasil infrastrukturnya meningkat sebanyak 0.7% kepada 3.6%. Metrik pertumbuhan ini bermakna syarikat tidak melihat sebarang pertumbuhan yang bermakna.

Melihat ke bawah permukaan menunjukkan bahawa kawasan tumpuan terasnya tidak berfungsi dengan baik. Pendapatan data dan AI turun sebanyak 3% manakala infrastruktur hibrid meningkat sebanyak 4%. Hanya automasi yang menyaksikan pertumbuhan hasil dua angka.

IBM kekurangan bahagian pasaran dalam industri utama

Isu utama dengan IBM ialah ia tidak mempunyai bahagian pasaran yang besar dalam industri yang paling penting. Sebagai contoh, walaupun syarikat itu telah melabur dalam produk Watsonnya selama lebih sedekad, ia tidak memperoleh sebarang bahagian yang bermakna dalam industri.

Dengan kata lain, IBM bukanlah syarikat yang anda fikirkan mengenai AI. Sebaliknya, kebanyakan orang memikirkan firma seperti Nvidia, Microsoft dan Google.

Itu berkemungkinan kerana penyelesaian AI IBM tidak disasarkan kepada pasaran besar-besaran. Sebaliknya, suite pembantu AI watsonxnya ditujukan kepada pelanggan perusahaan. Ia juga menawarkan IBM Consulting dan tawaran awan hibrid, dibantu oleh Red Hat.

Bercakap tentang awan, IBM tidak membuat langkah besar untuk mendapatkan bahagian pasaran dalam industri. AWS Microsoft mempunyai 31% bahagian pasaran diikuti oleh Azure, Google Cloud, Alibaba Cloud dan Salesforce. IBM menduduki tempat keenam dalam industri dengan hanya 2% bahagian pasaran.

Adakah Peter Lynch akan melabur dalam IBM?

Salah satu strategi utama untuk memilih syarikat ialah menggunakan pendekatan Pertumbuhan pada Harga yang berpatutan (GARP) oleh Peter Lynch, pelabur saham legenda.

Mula-mula, dia melihat syarikat dengan nisbah harga kepada pendapatan mengekori kurang daripada 15. IBM mempunyai gandaan GAAP P/E 21 dan angka bukan GAAP 19.1, bermakna ia sesuai dengan kriteria pertama.

Kedua, gandaan P/E hadapan hendaklah kurang daripada 15. Dalam kes ini, IBM mempunyai gandaan GAAP dan bukan GAAP 21 dan 19, bermakna dia tidak akan melabur di dalamnya.

Ketiga, hutang kepada ekuiti hendaklah kurang daripada 35% manakala IBM mempunyai metrik 2.2, menjadikannya pembelian yang baik menggunakan metrik ini. Selain itu, nisbah PEG hendaklah kurang daripada 12, yang mana IBM mempunyai 3.89.

Oleh itu, faktor hilang kelayakan utama ialah nisbah PE hadapan IBM lebih tinggi daripada angka pilihannya. Saya percaya bahawa gandaan P/E hadapan 21.6 untuk IBM agak mahal.

analisis harga saham IBM

Beralih kepada carta mingguan, kita melihat bahawa harga saham IBM telah melonjak ke tahap rintangan penting pada $195, ayunan tertinggi pada 4 Mac. Ini adalah harga yang ketara kerana ia kini telah membentuk corak carta dua teratas, yang sering mengakibatkan penembusan menurun.

Oleh itu, sementara saham kekal di atas purata pergerakan 50 minggu dan 100 minggu, corak double-top bermakna ia boleh meneruskan aliran menurun. Corak ini akan menjadi tidak sah jika saham melonjak di atas titik rintangan utama pada $200.