Kinas överraskande räntesänkningar syftar till att stärka ekonomin mitt i avtagande tillväxt, deflationsrisker

I ett oväntat drag på måndagen sänkte Kina en central kortsiktig styrränta och sina benchmarkutlåningsräntor i ett försök att stärka tillväxten i världens näst största ekonomi.

Denna åtgärd kommer i hälarna på svagare än väntat ekonomiska data för andra kvartalet och ett nyckelmöte för kinesiska toppledare.

Kina sänker sju dagars omvänd reporänta till 1,7 %

People’s Bank of China (PBOC) sänkte den sjudagars omvända reporäntan från 1,8 % till 1,7 %, ett steg avsett att förbättra mekanismen för öppna marknadsoperationer.

Detta markerade den första nedskärningen på nästan ett år och signalerar att regeringen erkänner det betydande trycket nedåt på ekonomin.

Centralbanken sänkte också den ettåriga låneräntan (LPR) från 3,45 % till 3,35 % och den femåriga LPR från 3,95 % till 3,85 %.

Ekonomiska utmaningar föranleder avgörande räntesänkningar

Räntesänkningarna är ett svar på en rad ekonomiska utmaningar som Kina står inför, inklusive hotet om deflation, en utdragen fastighetskris, stigande skuldsättning och svaga konsument- och företagsentiment.

Dessa frågor uppmärksammades under det nyligen genomförda tredje plenum, ett stort evenemang som hölls vart femte år för att fastställa den ekonomiska politiken.

Trots dessa utmaningar lovade Kinas ledare att uppfylla årets tillväxtmål på cirka 5 %.

Inverkan på Yuan, obligationsräntorna

Efter räntesänkningarna föll den kinesiska yuanen till en nästan två veckors lägsta nivå på 7,2750 per dollar innan den återhämtade sig några förluster.

Räntorna på statsobligationer sjönk också över kurvan, med 10-åriga och 30-åriga räntor som föll med så mycket som 3 punkter innan de stabiliserades på 2,24 % respektive 2,45 %.

Denna nedgång tyder på en ökad efterfrågan på statsobligationer eftersom investerare förväntar sig ytterligare lättnader och en mer ackommoderande penningpolitisk miljö.

Dessutom steg Kinas 30-åriga finansterminer för leverans i september 2024 med cirka 0,3 % i tidig handel på måndagen, vilket signalerar ett positivt marknadssentiment mot långsiktiga statspapper.

PBOC:s drag indikerar en förskjutning mot att använda den omvända reporäntan på sju dagar som det huvudsakliga politiska verktyget, vilket ligger mer i linje med praxis hos stora centralbanker som amerikanska Federal Reserve.

Hur reagerade aktie- och råvarumarknaderna?

Reaktionen på aktiemarknaderna var blandad. Även om det initiala svaret var något positivt, med vissa sektorer som såg uppgångar, är det övergripande marknadssentimentet fortfarande försiktigt.

Investerare är försiktiga med de bredare ekonomiska utsikterna och effektiviteten av räntesänkningarna för att stimulera betydande ekonomisk aktivitet. Den blygsamma storleken på räntesänkningarna ledde till skepsis om deras förmåga att driva på avsevärda förbättringar av konsumenternas och företagens förtroende.

På råvarumarknaderna var reaktionen relativt dämpad. Även om Kinas ekonomiska politik avsevärt påverkar den globala efterfrågan på råvaror, ledde de blygsamma räntesänkningarna inte till betydande prisrörelser.

Andreas Steno Larsen, VD på Steno Research, sa:

7D-reporäntan är riktad mot banksektorn (och dess likviditetsverksamhet) och om de inte sänker lånets prime i motsvarande mån kan man hävda att PBoC ger bankerna en marginalhöjning här. Det här är en att titta på för dina metallkort och vår breda tes att USD ser topp(ish) ut mot JPY (och till viss del CNY) men visar också att den inhemska efterfrågan fortfarande är på golvet, vilket kommer att leda till en fortsatta översvämningar av kopparmarknader på grund av en massiv ökning av kinesisk export av överkapacitet.

Räntesänkning blygsam, starkare finanspolitisk/politisk stimulans behövs

Kinas räntesänkningar är en del av bredare ansträngningar för att stödja realekonomin och möta deflationstrycket. Landet har upplevt sin längsta strimma av deflation sedan 1999, med priser som sjunkit i hela ekonomin under fem kvartal i rad.

Genom att sänka räntorna syftar PBOC till att sänka realräntorna, göra upplåning mer attraktivt och stimulera ekonomisk aktivitet.

Men analytiker varnar för att dessa åtgärder kanske inte är tillräckliga för att avsevärt öka efterfrågan och att deras blygsamma storlek kan begränsa påverkan på hushållens och företagens upplåning.

Shane Oliver, chef för investeringsstrategi och chefsekonom på AMP sa att sänkningen av 7-dagarsräntan var “blygsam” och föreslog att ytterligare politiska stimulanser kommer att förbli inkrementella.

Ekonomer menar att starkare finanspolitiska stimulanser kan behövas för att effektivt öka den ekonomiska aktiviteten.

Globala konsekvenser och vägen framåt

Räntesänkningarna kommer sannolikt att lägga press på yuanen, särskilt eftersom Federal Reserve ännu inte har påbörjat sin räntesänkningsbana. Detta kan leda till ökad volatilitet på valutamarknaderna och potentiellt påverka handelsrelationerna, eftersom andra länder kan reagera på förändringar i Kinas penningpolitik.

Dessutom kan räntesänkningarna påverka de globala obligationsmarknaderna, med handlare som noga tittar på eventuella ytterligare åtgärder från PBOC för att hantera obligationsräntorna.

Framöver stiger förväntningarna om ytterligare penningpolitiska lättnader i Kina, inklusive ytterligare räntesänkningar och en minskning av kassakravskvoten (RRR).

De kommande månaderna, särskilt augusti och september, ses som ett potentiellt fönster för dessa åtgärder eftersom en stor mängd ettåriga policylån förfaller.

Ytterligare lättnader skulle kunna ge ytterligare stöd för ekonomin men också utgöra risker för den finansiella stabiliteten och valutan.