Trump’ın ikinci dönemine hazırlanmasıyla US Steel hisseleri daha fazla kazanç elde etmeye mi hazırlanıyor?

Donald Trump’ın 2024 ABD başkanlık seçimlerini kazanmasının ardından US Steel Corporation (NYSE: X) Çarşamba günü %5 arttı.

Bu yükseliş, Trump’ın 2018’de uygulananlara benzer ithal çelik vergileri de dahil olmak üzere korumacı önlemleri yeniden uygulamaya koyabileceği beklentileriyle örtüşüyor.

Önceki yönetimi altında çelik ithalatına uygulanan %25’lik gümrük vergisi, yerel çelik sektörünün güçlenmesine ve US Steel gibi yerel üreticilerin faydalandığı geçici fiyat artışlarına yol açmıştı.

Trump ayrıca ithalata %10’luk genel bir gümrük vergisi ve US Steel için beklenen Nippon Steel anlaşması da dahil olmak üzere ABD imalat devlerinin yabancılar tarafından satın alınmasının engellenmesi önerisinde bulundu.

Yatırımcılar açısından Trump’ın zaferi, giderek daha fazla korumacı bir ortamda US Steel’in geleceğine ilişkin spekülasyonları yeniden canlandırıyor ve gümrük vergileri kısa vadeli hisse senedi fiyatlarını artırma potansiyeli taşıyor.

Sektör zorluklarına rağmen sağlam 3. çeyrek performansı

US Steel, 2024’ün üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde bir performans göstererek 3,85 milyar dolar gelir elde etti ve yıllık bazda %13’lük düşüşe rağmen tahminleri 260 milyon dolar aştı.

Hisse başına düşen kazanç (EPS) da 0,56 dolar olarak gerçekleşti ve analist tahminlerini 0,09 dolar aşarak, düşük çelik fiyatları ve sektördeki genel daralmaya karşı dayanıklılığı yansıttı.

Şirketin Kuzey Amerika Yassı Haddelenmiş ürün segmenti, stratejik ürün karması ve sözleşmeli hacimlerdeki artış sayesinde performansını korurken, Mini Değirmen segmenti, yumuşak fiyatlandırmaya rağmen %11 FAVÖK marjı elde etti.

Avrupa’da, bir defaya mahsus ayarlamalar zayıf talebi dengeledi, ancak Boru segmenti düşen fiyatlar nedeniyle önemli bir baskıyla karşı karşıya kaldı.

US Steel, Mini Mill operasyonlarındaki iyileştirmelerin etkisiyle 4. çeyrekte 225 milyon ila 275 milyon dolar arasında bir FAVÖK öngörüyor ancak Yassı Haddelenmiş ve Avrupa segmentlerinde zorluklar devam ediyor.

Nippon anlaşması: Tartışmalı bir nokta

US Steel’in Nippon Steel ile hisse başına 55 dolar nakit karşılığında yaptığı satın alma anlaşmasına yönelik siyasi direniş devam ediyor.

Trump yönetiminin muhalefetine ek olarak, ulusal güvenlik ve tedarik zincirinde aksama olasılığı konusundaki iki partili endişeler, işlem hakkındaki şüpheleri artırdı.

Nippon, US Steel’in ABD tesislerine 2,7 milyar dolar yatırım yapma taahhüdünde bulunmuş olmasına rağmen, paydaşlar, US Steel’in daha küçük ama bölgesel olarak etkili rakibi Cleveland-Cliffs tarafından yapılacak yerel bir satın almanın daha avantajlı olabileceğini savunuyor.

Anlaşmanın başarısızlığa uğraması durumunda yatırımcılar, piyasa hayal kırıklığının bir yansıması olarak US Steel hisselerinin satın alma öncesi seviyelere geri dönmesini bekliyor.

Operasyonel kısıtlamalar ve nakit akışı baskıları

Gelirlerdeki istikrarlı baskılar ortasında US Steel’in nakit akışı durumu endişe yaratıyor.

Şirketin faaliyet nakit akışı 2024’ün ilk yarısında yarı yarıya düşerken, 1,3 milyar dolarlık sermaye harcamasıyla serbest nakit akışı 800 milyon doların üzerinde negatife döndü.

US Steel’in yeterli likiditesi olmasına rağmen şirket, Nippon satın alımından vazgeçilmesi durumunda operasyonel kesintilere ihtiyaç duyulabileceğini belirtti.

Şirketin 2026 yılına kadar önemli bir borç vadesi olmaması nedeniyle bir miktar hareket alanı bulunuyor, ancak çelik talebinde önemli bir düşüş veya gelirlerde devam eden düşüşler, US Steel’i varlık tabanını yeniden değerlendirmeye yöneltebilir.

Değerleme ölçütleri birleşmenin etkisini yansıtıyor

US Steel’in 0,76x’lik fiyat/defter değeri oranı ve 9,24’lük EV/EBITDA çarpanı, onu çelik sektöründe rekabetçi bir konuma getiriyor, ancak değerlemesi birleşme faaliyetleriyle destekleniyor.

Bazı analistler, net bir satın alma yolu olmadan US Steel’in tarihi değerlemelerine geri dönebileceğini ve bunun da hisse senedi fiyatlarını tipik sektör çarpanlarına uyacak şekilde düşürebileceğini düşünüyor.

Cleveland-Cliffs, Steel Dynamics ve Nucor gibi rakipleriyle yapılan karşılaştırmalı veriler, birleşme spekülasyonlarının ortadan kalkması durumunda US Steel’in değerleme priminin normale dönebileceğini ve şirketin defter değeri ile EV çarpanlarında olası ayarlamalar yapılabileceğini gösteriyor.

Trump’ın zaferi, üçüncü çeyrek kazançları ve devam eden satın alma belirsizliklerinin birleşimi, US Steel’i dalgalı ama stratejik açıdan önemli bir oyuncu konumuna getiriyor.

Şirket şimdilik dirençli görünüyor ancak ekonomik döngüler ve devam eden jeopolitik riskler gelecekteki kazanımları belirsiz kılıyor.

Şimdi, son fiyat hareketinin ve grafik eğilimlerinin hissenin bundan sonraki gidişatını nasıl etkileyebileceğini inceleyelim.

Orta vadede güçlü, uzun vadeli grafiklerde zayıf

Nippon Steel’in geçen yıl US Steel’i satın alma kararının ardından US Steel’in hisseleri 50 doların üzerine çıkmıştı ancak o zamandan beri düşüş eğiliminde.

Hisse senedi bu yılın başlarında eylül ayında 27 doların altına kadar düşmüştü ancak o zamandan beri toparlandı.

Hisse senedi uzun vadeli grafiklerde hala zayıf görünse de, orta ve uzun vadeli grafiklerde güçlü bir yükseliş ivmesi gösteriyor.

Bunu ve Trump’ın galibiyetini hesaba katarsak, hisse senedini satın almak isteyen yatırımcılar bugünkü yükselişte satın alabilirler ancak 40 doların altında tutmaya çalışmalılar.

Yükseliş ivmesi devam ederse önümüzdeki aylarda hisseyi 50 doların üzerine çıkarabiliriz.

Hisse senedi bugün yaşanan yükselişin ardından ivme kaybetmeye başlarsa, düşüş beklentisi olan yatırımcıların 42,78 dolar seviyesindeki orta vadeli yükseliş zirvesinin üzerinde stop loss ile kısa pozisyon açma fırsatı olacak.