Morgan Stanley reducerer ASML-aktievurderingen til ‘Equal-weight’: er det tid til at sælge?

Morgan Stanley nedjusterede ASML Holding NV (NASDAQ: ASML) den 20. september ved at reducere aktiens rating fra Overvægt til Ligevægt.

Firmaet reviderede også sit prismål for ASML til €800 fra €925, med henvisning til bekymringer om en potentiel opbremsning i halvlederkapitaludgifter og specifikke risici forbundet med svage kapacitetsforøgelser hos Intel og en blødgørende dynamisk DRAM-cyklus (Dynamic Random Access Memory). at påvirke væksten i 2025.

På trods af nedgraderingen anerkendte Morgan Stanley ASML’s stærke indtjeningshistorie, men indikerede, at risiciene omkring Kinas efterspørgsel og Intels udfordringer i støberibranchen kan tynge aktien.

Andre analytikere er også forsigtige

Nedjusteringen er en del af et større tema for ASML, da andre analytikere har udtrykt forsigtighed for nylig.

UBS, for eksempel, sænkede sin rating tidligere på måneden og så et “overgangsår” forude for virksomheden og reducerede sit kursmål til €900 fra €1.050.

Dette fremhæver en voksende bekymring for, at ASML’s indtjeningsvækst, især i DRAM-sektoren, kan aftage på grund af global makroøkonomisk modvind og mere restriktive chipeksportpolitikker.

Firmaets stærke efterslæb, stort set understøttet af ordrer på dets avancerede EUV-litografimaskiner, ses stadig som en langsigtet styrke, men de kortsigtede risici får mere opmærksomhed.

Ud over nedgraderingen møder ASML lovgivningsmæssig modvind, især i Kina, hvor omkring halvdelen af dets systemsalg er koncentreret.

Den hollandske regering udvidede for nylig eksportlicenskravene for nogle af ASMLs mest avancerede maskiner, hvilket strammede virksomhedens evne til at sælge visse modeller til kinesiske kunder.

Dette regulatoriske miljø forventes at komplicere ASML’s udsigter yderligere, især da USA presser sine allierede, herunder Holland og Japan, til at begrænse avanceret halvledereksport til Kina.

ASML lager: HBM efterspurgt

På den positive side er der optimisme omkring vækst i High Bandwidth Memory (HBM), drevet af AI-efterspørgsel.

ASML forventes at drage fordel af denne sektors modstandsdygtighed, især med virksomheder som Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), der fortsætter med at investere i højteknologiske noder såsom N2/A16.

Alligevel er disse vækstområder muligvis ikke nok til at opveje de bredere risici, som Kinas usikkerheder og Intels svagere kapacitetsudsigter udgør.

På trods af de blandede udsigter fra analytikere er ASML fortsat solidt med en bruttomargin på over 50 % og en driftsmargin på næsten 30 %.

Dens eksponering for cykliske nedture i halvlederindustrien kan dog gøre den sårbar, især da kapitaludgifter på tværs af sektoren viser tegn på afkøling.

Derudover tilbyder ASML’s efterslæb, som lå på €39 milliarder i Q2, en vis beskyttelse, men er muligvis ikke nok til fuldt ud at beskytte det mod kommende udfordringer.

Bortset fra modvind har ASML stadig betydelig medvind.

Indførelsen af deres nye High NA EUV-maskiner, som er afgørende for avanceret chipfremstilling, vinder fortsat indpas.

Store kunder som Intel og Samsung vil snart afgive ordrer, hvilket styrker virksomhedens førende position på markedet for halvlederudstyr.

Derudover vil efterspørgslen efter AI-chips og skiftet til mere avancerede halvlederknudepunkter sandsynligvis understøtte ASML’s langsigtede vækst.

ASML aktievurdering

Værdiansættelsen af ASML, med dets forward-pris-til-indtjening (P/E)-forhold, der i øjeblikket svinger omkring 28x, hvilket, selv om det er lavere end dets top, forbliver forhøjet sammenlignet med historiske gennemsnit.

Aktiens seneste tilbagetrækning har tiltrukket nogle købere, men med en forventet vækst på kun 13% for 2025-2030 sammenlignet med den tidligere 24% CAGR, mener nogle, at aktien kan være prissat for højt til dens aftagende vækstbane.

Med alle disse faktorer på spil, er aktiens fremtidige retning fortsat usikker.

Lad os nu, for bedre at forstå, hvad der ligger forude, vende os til diagrammerne og se, hvad det tekniske afslører om ASMLs prisforløb.

ASML-aktien viser en nedadgående tendens på mellemlang sigt

ASMLs aktie nåede sit rekordhøje niveau over $1100 i første halvdel af juli i år, men har været i en nedadgående trend, lige siden virksomheden rapporterede sin indtjening i andet kvartal den 17. juli.

Kilde: TradingView

Denne nedadgående tendens trak aktien ned til $750-niveauet, hvilket var en tidligere modstand, der nu er blevet til en støtte.

Selvom bestanden forbliver i kontrol over bjørne på kort til mellemlang sigt, tilbyder den en lavrisikoindgang til tyre på nuværende niveau.

Investorer, der har et positivt syn på aktien, kan indlede en lang position nær $790 med et stop loss på $748. Hvis det bullish momentum vender tilbage, kan vi se aktien tæt på sit rekordhøje igen i de kommende måneder.

Handlere, der er bearish på aktien, skal vente på, at den enten springer tilbage til $880-niveauer eller falder under $755, før de starter nye korte positioner.