Inflaatio heikkenee, mutta osakkeet laskevat edelleen – mitä seuraavaksi?

Hauska kissa ja hiiri leikki, jota he pelaavat, eikö?

Kirjoitin pari kuukautta sitten artikkelin, joka alkoi kysymyksellä “mitä uutta?”. Osakkeet olivat nousseet parhaaseen kahden päivän tuottoonsa sitten vuoden 2020 sen jälkeen, kun toiveena oli, että Yhdysvaltain keskuspankki voisi kääntyä ennemmin tai myöhemmin.

No, Isaac Newtonin kolmas laki sanoo, että jokaiselle toiminnalle on yhtäläinen ja vastakkainen reaktio. Näyttää siltä, että herra Newtonin lait ulottuvat osakemarkkinoille, jotka ovat jojoilleet edestakaisin näennäisesti samalla muuttujalla koko vuoden.

Tämä viikko on tuonut päinvastaisen noususuhdanteen, kun markkinat ovat vetäytyneet keskuspankeilta ympäri maailmaa saatujen hauskojen kommenttien jälkeen. Mutta mitä tämä kaikki tarkoittaa ja mihin se jättää meidät?

Inflaatiotiedot ylittävät odotukset Yhdysvalloissa, Isossa-Britanniassa ja Euroopassa

Tämä oli suuri viikko ainoalle asialle, jolla näyttää olevan viime aikoina merkitystä markkinoiden kannalta – inflaatioluvuille.

Osakemarkkinat nousivat alun perin tiistaina, kun USA:n inflaatio oli 7,1 % (laskien edellisen kuukauden 7,7 %:sta) ja ylitti 7,3 %:n odotukset. Se oli alhaisin lukema sitten vuoden 2021, eikä osakemarkkinat hukannut aikaa. Se siirtyi kilpailuihin, kun S&P 500 nousi 3 % aloituksessa.

Mutta Jerome Powell ja hauska poliisi, eli Yhdysvaltain keskuspankki, päättivät lopettaa juhlat. Powell sanoi, että Fed tarvitsee “huomaavasti lisää todisteita” siitä, että inflaatio on heikentynyt, ja lisäsi, että “näkemykseni ja kollegoideni näkemys on, että tämä kestää jonkin aikaa… Ymmärrämme vain, että meillä on vielä pitkä tie kuljettavana päästäksemme takaisin hintavakauteen”.

Markkinat reagoivat laskuun. S&P 500 on luopunut suurimmasta osasta voitoistaan ja pudonnut alle 3 900 dollarin.

Eurooppa seuraa samaa tietä

EKP, joka seurasi Fediä 50 peruspisteellä, oli vieläkin haukkamaisempi. Se sitoutui nostamaan korkoja “merkittävästi”, “tasaiseen tahtiin” ja “riittävän rajoittavaan” tasoon huolimatta inflaatiolukujen hidastumisesta.

EKP:n korko on kuitenkin vain 2 %, selvästi Yhdysvaltojen 4,25-4,5 %:n koron eteläpuolella. Yhdysvallat on siis edelleen paljon edellä Iso-Britanniaa ja Eurooppaa, kun taas valtiot ovat myös taloudellisesti paremmassa paikassa. Energiakriisi tukahduttaa Eurooppaa kovemmin Venäjän jatkaessa sotaa Ukrainaa vastaan, kun taas armoton dollari on vahingoittanut myös euroaluetta.

Dollari on kuitenkin viime aikoina heikentynyt, kun inflaatio näyttää kesymisen merkkejä.

Mitä tämä tarkoittaa jatkossa?

Työmarkkinat ovat kuitenkin edelleen päättäväiset. Tosiasia on, että inflaatio on edelleen niin korkea, että on vaikea kuvitella skenaariota, jossa se hillitään ilman työttömyyden kasvua.

Yhdysvaltojen keskuspankki tietää tämän, ja he tietävät, että inflaatio ei ole vielä kaukana ohi. Heidän mielissään on todennäköisesti 1970-luku, jolloin korkojen nostaminen taltutti inflaation, mutta sitten se kiihtyi takaisin korkeammalle tasolle, kun kaasu otettiin pois päältä. Näin tapahtui itse asiassa kolme kertaa.

Tällä kertaa viesti on selvä: Fed ja muut keskuspankit tekevät kaikkensa hillitäkseen inflaatiota. Muistakaa, että inflaatio-odotukset lisäävät inflaatiota. Ja ennen kuin kysyntää ja kulutusta hillitään – ja työllisyys heikkenee jonkin verran – tämän suuruinen inflaatio jatkuu.

Markkinat näkivät inflaatioluvut ja päättelivät, että tämä riittäisi Powellille ja jengille pehmentämään hieman kielenkäyttöään, varsinkin kun taantumapelot lisääntyvät. Mutta Powellin retoriikka keskiviikkona oli selvää sijoittajille, jotka kokevat, että Fed luopuu taistelustaan korkeita hintoja vastaan, kun työpaikkojen menetykset lisääntyvät ja talous on menossa kohti taantumaa. Markkinat uskoivat häntä, minkä vuoksi hinnat ovat laskeneet.

Seuraavaan kuluttajahintaindeksin lukemaan on vain 27 päivää, joten hyppää karusellin kyytiin!