Analisis harga kotak: peraturan 40 mata kepada penilaian berlebihan

Harga saham Box (NYSE: BOX) turun sedikit minggu ini apabila pelabur menumpukan semula pada laporan pendapatan seterusnya yang dijadualkan pada 29 November. Ia juga menarik balik selepas Dropbox, pesaing utama, mengumumkan gelombang baru pemberhentian kerana perniagaannya semakin perlahan. Saham box didagangkan pada $32, turun daripada paras tertinggi September pada $34.

Box ialah syarikat awan terkemuka

Box ialah syarikat teknologi yang menyediakan penyelesaian penyimpanan data tidak berstruktur kepada pelanggan runcit dan korporat. Penyelesaian utamanya adalah serupa dengan penyelesaian storan awan lain seperti Microsoft OneDrive, Google Drive dan Apple iCloud.

Box mempunyai model perniagaan yang agak mudah, di mana ia memajak storan awan daripada perkhidmatan Amazon AWS dan kemudian memberikannya kepada pelanggan.

Dari masa ke masa, firma itu telah mengembangkan penyelesaiannya kerana ia berusaha untuk menarik pelanggan korporat. Sebagai contoh, ia telah memperkenalkan Box Sign, penyelesaian e-tandatangan serupa dengan DocuSign yang membolehkan pelanggan menandatangani dokumen dengan mudah.

Box juga telah memperkenalkan alat keselamatan dan pematuhan yang membolehkan syarikat berkongsi data paling sensitif mereka dalam talian. Beberapa syarikat terkemuka yang menggunakan penyelesaian ini ialah Morgan Stanley, Intuit dan Dubai Air Ports.

Seperti syarikat lain, ia juga telah melabur dalam kecerdasan buatan, yang membolehkan syarikat mencipta kandungan dalam beberapa saat, menerima jawapan serta-merta dan meningkatkan produktiviti.

Dari masa ke masa, Box telah menarik banyak syarikat sebagai pelanggan kepada ekosistemnya. Beberapa pelanggan utamanya ialah firma seperti AstraZeneca, Airbnb, Morgan Stanley dan Broadcom. Ia mempunyai lebih 100,000 pelanggan dari seluruh dunia.

Faedah mempunyai pelanggan besar yang ramai ini ialah ia membantu mengurangkan churn, iaitu kira-kira 3%. Walau bagaimanapun, cabarannya ialah industri penyimpanan fail telah matang dan kebanyakan syarikat besar sudah mempunyai pembekal mereka.

Cabaran terbesar, bagaimanapun, ialah Box bersaing dengan banyak syarikat besar seperti Amazon, Alphabet, dan Microsoft yang menawarkan lebih banyak perkhidmatan. Oleh itu, banyak syarikat besar lebih suka menggunakan penyedia tunggal untuk kebanyakan penyelesaian awan mereka.

Perniagaan kotak semakin perlahan

Box telah menunjukkan prestasi yang agak baik dalam beberapa tahun kebelakangan ini apabila pendapatannya meningkat daripada $696 juta pada 2019 kepada $1.03 bilion pada tahun kewangan lalu.

Walau bagaimanapun, terdapat tanda-tanda bahawa perniagaannya perlahan secara drastik. Keputusan kewangan terkini menunjukkan bahawa hasil Box meningkat sebanyak 3% pada suku kedua kepada $270 juta. Baki kewajipan prestasinya melonjak sebanyak 12% kepada $1.2 bilion.

Penganalisis menjangkakan bahawa keputusan kewangannya yang akan datang akan menunjukkan bahawa pendapatannya meningkat kepada $275 juta suku lepas daripada $261 juta dalam tempoh yang sama pada 2023. Bagi tahun ini, penganalisis melihat hasil meningkat kira-kira 5% kepada $1.09 bilion.

Dalam panduannya, syarikat itu membayangkan bahawa pendapatan suku tahunannya adalah antara $274 juta dan $276 juta. Untuk tahun ini, panduannya ialah pendapatannya antara $1.08 bilion dan $1.09 bilion.

Angka-angka ini bermakna syarikat itu tidak lagi berkembang seperti dahulu, satu proses yang boleh diteruskan.

Kotak terlebih nilai

Tidak seperti Dropbox, yang saya percaya kurang nilai , Box ialah syarikat yang dinilai terlalu tinggi. Ia mempunyai nisbah harga kepada pendapatan hadapan sebanyak 83, lebih tinggi daripada anggaran median sebanyak 29. Ini adalah angka yang besar untuk syarikat yang tidak lagi berkembang.

Sebagai contoh, NVIDIA, yang mempunyai pertumbuhan hasil dan keuntungan yang lebih pantas mempunyai gandaan 51. Box mempunyai margin keuntungan kasar sebanyak 76% dan margin bersih sebanyak 13%, lebih rendah daripada syarikat SaaS yang lain.

Salah satu pendekatan terbaik untuk menghargai syarikat SaaS ialah melalui Peraturan 40, yang melibatkan penambahan pertumbuhan hasil dan margin keuntungannya. Dalam kesnya, Box mempunyai pertumbuhan hasil kira-kira 3% dan margin keuntungan bersih sebanyak 14%, memberikannya peraturan 40 angka 17%.

Ini bermakna bahawa ia mempunyai perjalanan yang panjang untuk mencapai 40. Ini juga bermakna syarikat itu lebih menumpukan pada pertumbuhan daripada keuntungan.

Analisis harga saham kotak

Carta BOX oleh TradingView

Carta harian menunjukkan bahawa harga saham Box berada dalam larian kenaikan yang kukuh dalam beberapa minggu yang lalu selepas mencecah $23.28 pada 11 Disember.

Ia kekal di atas purata pergerakan 50 hari dan 100 hari. Paling penting, ia telah membentuk corak carta bendera kenaikkan harga, tanda kenaikkan harga yang popular.

Oleh itu, sementara saham dinilai terlebih dahulu, terdapat kemungkinan ia akan mengalami penembusan kenaikan harga dalam tempoh terdekat menjelang pendapatannya. Jika ini berlaku, ia boleh meningkat kepada kira-kira $35.

Risiko, bagaimanapun, adalah bahawa saham perlahan-lahan membentuk corak dua atas, yang boleh membawa kepada kerosakan.