Hoe lang kan de Fed renteverlagingen uitstellen? En wat zal er gebeuren als ze vandaag de rente vasthouden?

Overweldigend genoeg verwachten analisten dat de Fed de rente in mei opnieuw stabiel zal houden, zonder renteverlagingen of -verhogingen.

Maar hoe lang kan de Fed dit volhouden? En wat zullen de gevolgen zijn?

Mogelijk gevolg 1. Steeds ongeduldige (en zuinigere) consumenten

Deze spreekt voor zich. Maandenlang is het Amerikaanse publiek verlichting beloofd van de gestegen kosten van levensonderhoud in de vorm van renteverlagingen. En dat heeft zich niet gemanifesteerd.

Dit is wat David Morrison, analist bij Trade Nation, zegt:

Zoals we hebben gezien uit de CPI-metingen van dit jaar en de Core PCE van vrijdag, vertoont de inflatie niet langer een neerwaartse trend in de richting van de 2%-doelstelling van de Fed (prijsstabiliteit). Eerder dit jaar had de Fed dus gelijk toen ze de markten waarschuwde zich niet te laten meeslepen door de verwachtingen over renteverlagingen. Destijds rekende de markt vanaf maart zes of zelfs zeven verlagingen met 0,25 basispunten in. Nu is het één verlaging met 0,25 basispunten, waarschijnlijk vóór september. Het marktgedrag sinds begin deze maand geeft aan wat voor een groot probleem dit in de toekomst zal zijn. Net als de obligatierente, die is gestegen en daar is gebleven.”

Nu zijn er aanwijzingen dat een ontevreden consumentenbasis steeds minder geld uitgeeft. Is hier bewijs van? Welnu, dan is er het huidige cijfersseizoen, met zijn rijkdom aan recente cijfers.

Aan de ene kant waren de cijfers verrassend robuust voor veel van de grotere aandelen en indices.

Tegelijkertijd is ook het cijferseizoen voor het eerste kwartaal van 2024 aan de gang, en veel bedrijven hebben cijfers laten zien die een verhaal vertellen van dalende verkopen als gevolg van de hardnekkig hoge inflatie. Bedrijven zo groot als Coca-Cola, Unilever, P&G, McDonald’s en nog veel meer hebben de vruchten laten zien van de dalende omzet in sommige (zo niet alle) regio’s, omdat het winkelend publiek de broekriem aanhaalt.

Mogelijk gevolg 2. Stagnatie

Deze consequentie vloeit voort uit de vorige. In een land met een aanhoudend hoge inflatie en stijgende kosten van levensonderhoud gebeurt dit: mensen geven minder uit, bedrijven nemen minder mensen aan en bedrijven en individuen hebben de neiging om in gebreke te blijven bij het verstrekken van leningen aan financiële instellingen die steeds meer onder druk staan.

Dit alles betekent minder economische groei – stagnatie. En met een hoge inflatie erin? Mogelijk ook stagflatie.

Hoewel de economie op sommige gebieden momenteel geen tekenen van spanning vertoont, is dat op andere gebieden wel het geval. Morrison vat het als volgt samen:

De Amerikaanse bbp-groei is aanzienlijk vertraagd sinds de onverwacht sterke prestaties van vorig jaar. De eindstand die in oktober werd vrijgegeven was +4,9%. Nu is dat 1,6%. Als deze trend zich voortzet, kunnen we in de tweede helft van dit jaar negatieve cijfers zien. Stagnatie. Eén manier om dit te bekijken is dat nu het bbp langzamer stijgt, de Fed eerder geneigd zou kunnen zijn de rente te verlagen. Maar dat valt niet binnen zijn mandaat om te streven naar maximale werkgelegenheid met prijsstabiliteit.”

Wat zal er later vandaag gebeuren?

Welnu, er zal vandaag geen renteverlaging of renteverhoging plaatsvinden. Daar zijn de markten al vrij zeker van – en dat is al ingeprijsd.

‘Dus dat zou geen probleem moeten zijn’, zegt Morrison. ‘Maar de verklaring van de Fed zou dat wel kunnen zijn als deze agressiever is dan in maart. Ook de persconferentie van Jerome Powell zal van cruciaal belang zijn, vooral in de manier waarop hij omgaat met eventuele vragen over zijn collega’s (zoals Kashkari, een FOMC-niet-kiezer) die hebben gewaarschuwd dat renteverhogingen nodig kunnen zijn als de inflatie niet lager wordt.”

De Federal Reserve zal vandaag om 14.00 uur Eastern Time een persconferentie houden om haar rentebesluit bekend te maken.