Os preços do ouro caem para mínimos de 14 semanas em meio a um dólar mais forte: o que vem a seguir para os preços do ouro?

A impressão acima do consenso da inflação ao consumidor dos EUA de 8,3% na semana passada, juntamente com a primeira alta de 50 bps do Fed em 22 anos, resultou em um banho de sangue em Wall Street. Investidores e traders despejaram suas posições em praticamente todas as classes de ativos. O S&P 500 recuperou algumas de suas perdas após testar o nível de 3.800 e ainda caiu 1,1% nos últimos cinco dias.

As perdas se estenderam para além do mercado de ações e parece que tudo com preço foi vendido. Apesar da reputação de porto seguro, até os preços do ouro foram duramente atingidos.

Venda de ouro

A sabedoria convencional sugeriria que um ambiente recessivo, confrontos geopolíticos e pressões inflacionárias seriam positivos para os preços do ouro. No entanto, na semana passada, o ouro não era estranho à pressão de venda furiosa em meio a um dólar americano elevado.

Os mercados globais voltaram-se para o dólar, que ganhou impulso com as expectativas hawkish de aumentos acelerados das taxas de juros para conter a inflação. O DXY, um índice da força do dólar americano em relação a uma cesta de moedas de reserva, subiu de 96,2 durante o ano novo para uma alta de 20 anos de 105,1 na sexta-feira, 13 de março.

É claro que durante esses tempos caóticos, a moeda de reserva mundial, não o ouro, afirmou sua supremacia. A questão é: essa tendência pode se reverter? A ação comercial recente certamente sugere que isso não é esperado no curto prazo.

O metal dourado caiu quase 4% na semana passada em seu pior desempenho semanal em 11 meses, registrando uma baixa de 14 semanas e a quarta semana consecutiva de declínio. Embora estivesse acima de US$ 1.900 em 5 de maio, caiu para US$ 1.797,2 nas expectativas de aumentos acelerados das taxas, apenas para se agarrar ao nível de suporte de US$ 1.800 e fechar a semana em US$ 1.810 após rendimentos de títulos mais fracos. está sendo negociado a $ 1.814.

As altas majestosas alcançadas em meados de março são agora uma memória distante, com os frenéticos participantes do mercado descarregando suas posições, revertendo os ganhos do ano, terminando apenas 0,01% acima dos preços de 3 de janeiro.

Importante ter em mente, o legado muito alardeado do ouro como uma antiga reserva de valor vem sem pagamento de juros. Naturalmente, isso é visto desfavoravelmente quando as taxas de juros estão sendo elevadas. Além disso, o dólar forte dissuadiu as compras de ouro cotado em dólares.

Acima de tudo, os derivativos de ouro são altamente líquidos. À medida que os investidores corriam para cobrir perdas em outras classes, preencher pagamentos de margem e reposicionar carteiras para inflação pegajosa, o ouro em papel foi trocado a um ritmo furioso pelo todo-poderoso dólar.

Divergência do dólar

Enquanto o preço do ouro em dólar teve uma reversão completa dos ganhos acumulados no ano na semana passada, curiosamente, os preços estavam 10,9% mais altos em libras esterlinas e 8,8% em euros na sexta-feira, 13 de março.

No final da semana, os preços do euro e da libra esterlina terminaram em mínimos relativamente benignos de 6 semanas e de uma semana, respectivamente.

Os retornos acumulados no ano entre as moedas foram comparáveis até a primeira semana de março, após o que houve uma divergência pronunciada. Para o dólar, os retornos caíram de 10% no acumulado do ano em 10 de março para 0,01% no fechamento de sexta-feira.

A maior volatilidade nos mercados alimentou a demanda de porto seguro no dólar, devido ao qual o dólar continuou a se fortalecer.

Águas turvas

Devido à possível venda excessiva de ouro na semana passada, o metal precioso provavelmente terá dificuldades para recuperar sua posição. No futuro próximo, os traders podem antecipar mais volatilidade nos preços do ouro, forçando faixas mais amplas.

Apesar da confiança externa do Fed, a gestão monetária está longe de ser uma ciência exata, especialmente em situações de evolução tão rápida. Se os aumentos das taxas ocorrerem muito rápido, o Fed corre o risco de transformar uma desaceleração em recessão, ou até pior. No entanto, se as taxas não acompanharem a inflação, os preços podem subir para níveis alarmantes, enquanto a credibilidade do Fed fica manchada.

Isso é especialmente problemático, uma vez que os EUA têm uma cultura de dívida. Grande parte do consumo é impulsionado por empréstimos, geralmente com cartões de crédito. Os altos níveis de dívida pessoal significam que os pagamentos se tornam muito mais difíceis quando as taxas aumentam. Essa terceira dimensão é talvez a mais complicada, já que os aumentos das taxas vêm com dores sociais.

Os preços do ouro provavelmente sofrerão com o aumento das taxas. Mas isso será realmente sustentável?

Durante o ciclo anterior de aumento das taxas, as dificuldades de pagamentos crescentes de dívidas foram uma das razões pelas quais o Fed foi forçado a recuar de um nível aparentemente baixo de 2,5% em 2019.

Em outras palavras, um ciclo de taxa ideal também requer um pouco de boa sorte.

Embora o governador Powell permaneça firme no discurso, é incerto se o Fed pode continuar a falar ou se será forçado a reverter o curso à medida que as condições mudam.