Como um cessar-fogo entre Ucrânia e Rússia poderia remodelar os mercados de energia

Um possível acordo da Ucrânia para um cessar-fogo negociado pelos EUA poderia ter consequências de longo alcance para o mercado global de commodities.

Se implementado, este cessar-fogo poderia levar a uma mudança significativa nos preços das commodities e nos fluxos comerciais.

“Embora ainda seja cedo no processo, as implicações para o mercado de energia de um cessar-fogo entre Ucrânia e Rússia poderiam ser enormes”, disse Jorge Leon, chefe de análise geopolítica da Rystad Energy, em uma nota.

As reações iniciais do mercado observadas no início desta semana destacaram um aspecto crucial dos mercados de petróleo e gás: o prêmio de risco geopolítico atualmente embutido nos preços.

Caso um cessar-fogo seja implementado com sucesso, espera-se que esse prêmio de risco sofra uma queda acentuada, segundo Leon. Essa queda se traduziria diretamente em uma redução nos preços do petróleo e do gás, aliviando a tensão atual do mercado.

A relação entre tensões geopolíticas e preços de petróleo e gás é bem estabelecida.

Portanto, uma trégua ou qualquer medida que reduza significativamente as tensões geopolíticas pode ter um efeito calmante nos mercados.

Ao diminuir o risco percebido de interrupções no fornecimento, reduz o prêmio de risco geopolítico, levando a uma subsequente queda nos preços do petróleo e do gás.

As sanções sobre hidrocarbonetos podem ser levantadas.

“Mais importante ainda, a probabilidade de um acordo de paz permanente aumentou agora em comparação com apenas alguns dias atrás, após o infame confronto televisionado entre o Presidente Zelensky e o Presidente Trump no Salão Oval”, acrescentou Leon.

Além dos benefícios humanitários óbvios, um cessar-fogo permanente entre a Rússia e a Ucrânia teria implicações abrangentes e profundas para os mercados globais de energia.

Primeiro e acima de tudo, um cessar-fogo certamente implicaria o levantamento das sanções aos hidrocarbonetos russos, de acordo com a Rystad Energy.

O aumento do acesso ao fornecimento de gás russo provavelmente exerceria pressão para baixo sobre os preços do gás em geral, com um impacto particularmente notável no benchmark Title Transfer Facility (TTF), que serve como principal ponto de referência para os preços do gás europeu.

Essa queda nos preços pode ser atribuída a uma maior oferta de gás no mercado, o que pode levar a um excedente e reduzir a escassez que frequentemente impulsiona os aumentos de preços.

O TTF registrou uma queda significativa de quase 13% em meados de fevereiro, potencialmente prenunciando a subsequente confirmação do presidente Trump sobre as discussões com o presidente russo Vladimir Putin.

Essas discussões visavam iniciar conversas imediatas para resolver a guerra na Ucrânia.

Impacto nos mercados de petróleo

A pressão para baixo sobre os preços do petróleo causada por um cessar-fogo permanente pode ser menos pronunciada.

Embora a produção de petróleo bruto da Rússia esteja atualmente limitada pela sua meta na OPEP+, e não seja significativamente prejudicada pelas sanções internacionais, existe potencial para aumento da produção e exportação no futuro.

Isso poderia ocorrer se a Rússia decidisse exceder sua cota da OPEP+ ou se o acordo da OPEP+ fosse revisado para permitir uma produção russa maior.

Vários fatores poderiam motivar a Rússia a aumentar a produção, incluindo o desejo de aumentar a receita, ganhar participação de mercado ou exercer influência política.

No entanto, tal medida também poderia desencadear uma resposta de outros membros da OPEP+, potencialmente levando a uma guerra de preços ou ao colapso do acordo.

Além disso, qualquer aumento significativo nas exportações de petróleo russo poderia enfrentar desafios logísticos, como capacidade limitada de oleodutos ou escassez de petroleiros.

Leon disse:

Curiosamente, um preço mais baixo do petróleo poderia ser mais propício para os EUA aplicarem pressão máxima sobre o Irã.

Estratégia em relação ao Irã

Segundo Leon, a estratégia da administração Trump em relação ao Irã poderia envolver o aproveitamento da dinâmica do mercado global de petróleo a seu favor.

Ao aplicar pressão máxima sobre o Irã, os EUA visam reduzir as exportações iranianas de petróleo, o que potencialmente levaria a uma perda de cerca de 1,5 milhão de barris por dia.

Essa estratégia pode ser considerada mais viável em um ambiente de preços baixos, onde o impacto nos preços globais do petróleo seria menos severo.

Vários fatores contribuem para esse ambiente favorável de preços baixos. A aliança OPEP+, composta por membros da OPEP e outros grandes países produtores de petróleo, como a Rússia, tem aumentado os níveis de produção.

Esse aumento da oferta, aliado ao crescimento das exportações de petróleo russo, cria um excedente no mercado global de petróleo, pressionando os preços para baixo.

Neste contexto, a perda das exportações de petróleo iraniano, embora significativa, poderia ser absorvida pelo mercado sem causar um grande aumento de preços.

Este cenário permite à administração Trump prosseguir com sua campanha de máxima pressão contra o Irã com repercussões econômicas reduzidas para os EUA e seus aliados.

Os fluxos comerciais globais poderiam mudar se uma paz negociada for alcançada na Ucrânia, e o gás russo por gasoduto poderá ser retomado para a Europa.

“Ainda estamos longe de um acordo de cessar-fogo permanente entre a Rússia e a Ucrânia, mas esses desenvolvimentos oferecem um vislumbre de esperança”, disse Leon.