Oljan stänger på 2022 års lägsta, så varför stiger oljeaktier fortfarande?

Alla som har fyllt tanken på sin bil i år kommer att vara medvetna om berg-och-dalbanan som oljepriset har varit på.

Jag publicerade en analys tidigare i år om den nyckelroll som oljan spelar på aktiemarknaden och lågkonjunkturen. Men här vill jag prata om hur energiaktier presterar i förhållande till olja, eftersom de senaste trenderna i oljenyhetscykeln ger upphov till några intressanta läsningar.

Kriget i Ukraina, tillsammans med en global levnadskostnadskris, har skickat oljepriserna uppåt. Detta är goda nyheter för företag i sektorn som har skördat ökade vinster. Genom att använda Energy Select Sector SPDR ETF som en proxy för oljeaktier har aktieägarna haft en fin uppgång på 53% i år.

Råolja stänger på 2022 års lägsta

Men trots att energiaktier handlat med 53% från början av året har oljepriset fallit tillbaka.

Faktum är att oljan stängde i går till sitt lägsta pris 2022 och handlades till 77,17 dollar per fat. Detta är en minskning med 40% från toppnivåerna i mars, då den stängde nära 130 dollar per fat. Från och med igår var prisuppgången till följd av Putins krig i Ukraina förverkad.

Varför har oljepriset fallit?

Detta kan verka kontraintuitivt. Kina öppnar igen efter strikta lockdowns, vilket borde öka efterfrågan framöver. Deras import av olja i november ökade redan med 12% från ett år tidigare. Detta borde därför vara en välsignelse för oljepriserna.

Det bör också förbudet mot rysk export av råolja implementerat av G7-nationer denna vecka.

Men den övergripande oron för att ekonomisk tillväxt ska försvagas drar ner priserna, eftersom investerare fruktar att efterfrågan kommer att falla över hela världen. Hittills har räntehöjningar sugit ut likviditet ur ekonomin, men åtstramningen har ännu inte märkts på arbetsmarknaden, samtidigt som inflationen har varit envis.

Ökade varningar om förestående lågkonjunkturer, och Federal Reserve som bekräftar att räntorna kan stiga längre än tidigare väntat, har dämpat sentimentet och dragit ner oljepriserna.

Så varför faller inte energiaktierna?

Detta för oss till nästa fråga. Om oljepriset har sjunkit så drastiskt, varför har energiaktier inte följt med?

Tabellen nedan visar mönstret väl. Priset på olje- och energiaktiens aktiekurs följde någorlunda bra fram till de senaste månaderna då en betydande avvikelse har inträffat.

Det visar att den enkla slutsatsen att oljepriset följer energiaktiers prestanda inte alltid är så solid som den verkar. Jag ritade upp korrelationen mellan oljepriset och sektorn för att visa detta grafiskt nedan. Även om det har varit nära 1 under en stor del av tiden sedan Ryssland invaderade Ukraina, har det också sjunkit rejält – med stora avvikelser tre gånger under 2022 (april, september och november).

Detta sätter käppar i hjulet för blankare som vill rikta in sig på oljeaktier helt enkelt för att priset inte har fallit i linje med oljepriset.

Verkligheten är att aktier rör sig baserat på flera faktorer. Stewart Glickman, biträdande forskningschef på CFRA Research, sa till Marketwatch att han har en “köp”-åsikt om Exxon (XOM) och en “stark köp”-åsikt om Occidental Petroleum (OXY).

Han är optimistisk att master kommanditbolag kommer att öka rörledningskapaciteten, särskilt naturgaskapaciteten. Han säger också att takeaway-kapaciteten skulle kunna utökas.

“Då kan du göra det flytande, lägga det på en båt och skicka det till Europa, som letar efter någon annan än Ryssland för gas.”

Sedan kan du göra det flytande, lägga det på en båt och skicka det till Europa, som letar efter någon annan än Ryssland för gas

Stewart Glickman

Det finns också det faktum att energilagren har varit undertryckta ett tag nu när man tittar på oljepriserna.

“På något sätt tycker jag att det här är lite av en catchup. På längre sikt är det faktiskt inte så långt borta, säger Glickman.

Slutsats

Så det kanske inte är så enkelt som det verkar. Oljepriser och energiaktier kan se skakiga ut på ytan, men det finns mer här än ett enkelt 1:1-förhållande.

Så länge Rysslands krig i Ukraina fortsätter att rasa kommer energikrisen att gripa Europa hårt. Detta är ännu mer sant under vintermånaderna, med termometern som nu sjunker över kontinenten.

Med kriget pågående är det fortfarande ett skrämmande förslag att satsa mot energiaktier, oavsett vad oljepriset kan visa på kort sikt – särskilt när det har varit så volatilt hittills i år.