مقابلة: شهري سبتمبر وأكتوبر مناسبان للاستثمار الطويل، كما يقترح بودار من موتيلال أوسوال للمستثمرين

كما هو الحال مع سمعة هذا الشهر، فقد جلب شهر سبتمبر الكثير من التقلبات إلى الأسواق في الهند والعالم، مما أدى إلى تزايد الحذر بين المستثمرين.

وبعيدا عن اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي من المقرر أن يعقد يومي 17 و18 سبتمبر/أيلول، حيث من المقرر أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة، فإن التركيز سوف ينصب على نتائج الانتخابات الرئاسية الأميركية، وهو ما من المرجح أن يستمر في استمرار التقلبات.

في الهند، بعد أن وصل مؤشر Nifty القياسي إلى مستوى 25000 نقطة، عاد إلى مغازلته، مما يعكس التقلبات.

ولكن الهياج الذي أحاط بطرح الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم للاكتتاب العام الأولي أصبح موضوعاً رئيسياً في أسواق الأسهم الهندية. ففي الأشهر الثمانية الماضية، جمعت نحو 165 شركة من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم 5894 كرور روبية، مقابل 99 شركة جمعت 2589 كرور روبية في نفس الفترة من العام الماضي.

هناك موضوع مهيمن آخر وهو المبالغة في تقييم الأسهم في فئات الشركات المتوسطة والصغيرة.

تحدثت Invezz مع Sneha Poddar، نائبة رئيس الأبحاث وإدارة الثروات في شركة الوساطة الهندية البارزة Motilal Oswal Financial Services لفهم المزيد عن الحالة الحالية للسوق، وكيفية التعامل مع التقلبات، وكيفية تحديد الاختيارات المعقولة وسط المبالغة في التقييم. مقتطفات محررة:

إنفز: من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر. كيف ستتأثر الأسواق في الهند بهذا؟

لقد بدأ الناس بالفعل في خفض أسعار الفائدة. في وقت سابق، كانت الآمال معلقة على خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولكن الآن، وفقًا للبيانات الصادرة من الولايات المتحدة، من المرجح أن يمضي بنك الاحتياطي الفيدرالي قدمًا في خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

إذا جاء مستوى 50 نقطة أساس، فإن الحدث قد انتهى وسيكون هناك حجز للأرباح، وإذا جاء مستوى 25 نقطة أساس، فسيكون هناك خيبة أمل وسيكون هناك نوع من التقلب والتصحيح.

سبتمبر وأكتوبر سيكونان متقلبين

في أي سيناريو، نشعر أن شهر سبتمبر/أيلول سيكون متقلبًا للغاية. لقد شهدنا بالفعل جني الأرباح ومن المرجح أن يستمر هذا الشهر. وسوف يتم التداول في نطاق واسع إلى حد كبير، ويشهد الكثير من الصعود والهبوط.

ومن المتوقع أن يستمر هذا الوضع حتى شهر أكتوبر/تشرين الأول لأن الانتخابات الأميركية ستجرى في بداية شهر نوفمبر/تشرين الثاني.

وبمجرد حدوث هذا الحدث (خفض أسعار الفائدة)، سيشهد شهر أكتوبر التركيز على الانتخابات الأمريكية. وبالتالي، ستعود التقلبات إلى الأسواق مرة أخرى.

وبالتالي، فمن المتوقع أن يكون شهري سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول متقلبين للغاية. وقد بدأ هذا التقلب يظهر بالفعل.

وبمجرد انتهاء هذين الحدثين الرئيسيين – اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والانتخابات الأمريكية – فإن السوق سوف تشهد تصحيحًا لائقًا بحلول ذلك الوقت وبعد ذلك قد نشهد انتعاشًا.

وبالتالي، فمن المفترض أن تبدأ الأمور في التحسن بالنسبة للسوق بشكل عام اعتبارًا من شهر نوفمبر/تشرين الثاني.

إنفز: ما هي كلمتك التحذيرية للمستثمرين خلال هذه الأوقات المتقلبة فيما يتعلق بالقطاعات التي يجب الالتزام بها؟ وما هي أيضًا الفرص التي تفتحها هذه المرحلة؟

هناك نوعان من المستثمرين: المتداولون والمستثمرون على المدى الطويل. بالنسبة للمتداولين، فإن اقتراحي هو أن يبقوا حذرين بعض الشيء ويتاجروا بحذر. لا تبالغ أو تتخذ قرارات عدوانية للغاية.

فرصة في التقلبات

ولكن بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن هذا يمثل فرصة جيدة. وفي أيام التصحيحات الحادة، ينبغي للمرء أن يسعى إلى اغتنام الفرصة والاستثمار من منظور طويل الأجل.

ويرجع هذا إلى أنه من منظور الهند، لا نرى أي مخاطر في السوق. والتقلبات التي تحدث الآن ناجمة عن عوامل عالمية.

وعلى الصعيد الهندي، نعم هناك عدد قليل من الانتخابات الكبرى في الولايات المقبلة، ولكنها لن يكون لها تأثير كبير.

لذا، فمن منظور السنوات الخمس المقبلة، تظل قصة الهند على حالها. فالشركات قادرة على تحقيق أرباح لائقة. ومؤخراً، شهدنا ترقيات في نمو الناتج المحلي الإجمالي من قِبَل وكالات عالمية.

ولذلك، ومع بقاء قصة الهند على حالها، فإن هذه التصحيحات تمثل فرصة جيدة لدخول السوق أو دخول القطاعات أو الأسهم التي من المتوقع أن تحقق أداءً جيدًا من منظور السنوات الأربع إلى الخمس المقبلة.

الآن، عند الحديث عن أنواع القطاعات التي ينبغي علينا أن ننظر إليها في ظل هذا السيناريو، بما أن الأسواق ستكون شديدة التقلب، فمن المهم الالتزام بأنواع القطاعات الملاذ الآمن.

تجنب الأسهم المرتبطة بالسلع الأساسية في الوقت الحالي، واتجه إلى السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك، وتكنولوجيا المعلومات، والأدوية

ينبغي الامتناع عن الاستثمار في القطاعات شديدة التقلب أو تلك المرتبطة بأسعار السلع الأساسية، حيث سيكون هناك الكثير من الصعود والهبوط.

تُعد السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك وتكنولوجيا المعلومات والأدوية من القطاعات الأكثر أمانًا. ويمكنك أيضًا إضافة التأمين إلى هذه القائمة.

لم يسجل قطاع التأمين أداءً جيدًا حتى الآن، ولكن على مدار الشهر الماضي أو نحو ذلك، بدأ في المشاركة حيث بدأت الأرقام تأتي بشكل جيد جدًا من جميع الشركات، وأصبحت التوقعات التي يقدمونها إيجابية للغاية.

في مجال تكنولوجيا المعلومات، ما نشهده هو أن هناك على الأقل برعمًا أخضرًا مرئيًا من حيث التحول، وربما تصبح الأمور أقوى مع تقدمنا إلى الأمام.

إن تكنولوجيا المعلومات هي إحدى المجالات التي شهدت انتعاشًا، ولكننا نشعر بعد ذلك أن التعافي قد بدأ للتو وأن الطريق إلى النجاح لا يزال طويلًا.

في قطاع السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك، بدأ ارتفاع الحجم على مدار الربعين الأخيرين، والآن مع كون الرياح الموسمية جيدة جدًا هذه المرة، يجب أن يبدأ التعافي الريفي في الظهور، وهو ما من شأنه أن يدعم تحديث الحجم بشكل أكبر.

وبالتالي، فإن الأمور تبدو جيدة على كلا الجانبين الأساسي والاختياري، بالإضافة إلى أن موسم الأعياد قد بدأ.

لقد بدأ بالفعل مع عيد غانيش تشاتورثي. وبعد ذلك سيكون هناك عيد أونام، ثم نافراتري، ثم ديوالي، وبعد ذلك سيبدأ موسم الزفاف.

وبالتالي، بشكل عام، من المتوقع أن يكون النصف الثاني من العام جيدًا لشركات السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك، كما تحولت التعليقات أيضًا إلى إيجابية للغاية من جانب شركات السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك، وخاصة في الربع الأول.

في قطاع الأدوية، كانت الأرقام جيدة جدًا في الربع الأول، والتوقعات التي ظهرت تبدو إيجابية للغاية. وبالتالي، فإن هذه هي القطاعات التي نشعر بالتفاؤل بشأنها.

إنفز: الأسواق الهندية مبالغ في تقدير قيمتها حاليًا. ما هي القطاعات التي تبرر أساسياتها، وما هي القطاعات التي تشهد عدم توافق كبير بين الأساسيات والتقييم؟

عند الحديث عن التقييمات، فإن أسعار الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة ليست مبالغ فيها. فهي أسعار عادلة، لأنه إذا نظرنا إلى الأرباح السنوية للشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة، فإنها تبلغ حاليًا حوالي 20.5 إلى 21 مرة.

وإذا نظرت إلى المتوسط طويل الأمد، فإنه يدور أيضًا حول مستوى مماثل وهو 20-20.5.

إن الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة هي التي يتم تسعيرها بشكل تنافسي للغاية. وفي هذه الحالة، ينبغي للمرء أن يكون حذرًا ويتبع نهجًا أكثر تحديدًا للأسهم.

لا أقول إنه لا توجد جيوب حيث يمكنك العثور على الفرص. ولكن إذا كنت تقوم ببناء محفظتك، فيجب أن تحتل الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة ما بين 60% و70% لأن هناك مجالًا لا يزال قائمًا لارتفاع الأسعار، في حين أن الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة مبالغ في تقديرها إلى حد كبير.

هذا لأنها أسهم مفاهيمية أو أنها تشهد نموًا أكثر حدة وبالتالي فهي تبرر بطريقة أو بأخرى التقييم الأعلى.

ولكن لأن الأسواق ستكون متقلبة خلال الأشهر القليلة المقبلة، فيجب عليك التحرك أكثر نحو الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة بدلاً من الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة.

ينبغي للمرء أن يتجه نحو الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة لتوليد ألفا وجزء أصغر بكثير منها في محفظتك.

العثور على أسهم بأسعار معقولة في سوق هندية مبالغ في قيمتها

عند الحديث عن التقييم القطاعي، هناك عدد قليل من القطاعات حيث تتوفر الراحة في التقييم، ولكن بعد ذلك، بطريقة أو بأخرى، تكون المحفزات مفقودة.

على سبيل المثال، شهد سوق السيارات تصحيحًا طفيفًا، والآن يتم تداوله بخصم عن متوسطه الطويل الأجل.

ولكن في حالة صناعة السيارات، فإننا نشهد نوعًا من التباطؤ في النمو. فقد شهد القطاع بالفعل ارتفاعًا حادًا على مدى السنوات القليلة الماضية. والآن، أصبح التأثير الأساسي موجودًا أيضًا.

بالإضافة إلى ذلك، تباطأ النمو الإجمالي قليلاً في نفس الوقت. لذا إذا تحدثنا عن أي قطاع معين، فربما لا يزال قطاع المركبات ذات الأربع عجلات وسيارات الدفع الرباعي يحقق أداءً جيدًا، وإلا فسوف يشهد القطاعات الأخرى تباطؤًا.

ومن المتوقع الآن أن يحقق قطاع الدراجات ذات العجلتين أداءً جيدًا إذا كنت تشتري خلال موسم المهرجانات وحفلات الزفاف.

ولذلك، يمكننا أن ننظر إلى السيارات بشكل انتقائي، ولكن بخلاف ذلك، لا ينبغي لنا أن نبالغ في ذلك لأن النمو تباطأ قليلاً.

أما فيما يتعلق بالقطاع المصرفي، فمن الواضح أن القطاع المصرفي لن يحقق أداءً جيدًا في ظل خفض أسعار الفائدة المتوقع. كما شهدنا تصحيحًا لائقًا في القطاع المصرفي، وخاصة في بنوك القطاع العام.

لذلك، على الرغم من تداولها بخصم، فإننا لا نقترح على العملاء الاستثمار فيها الآن، ولكن يمكن للمستثمرين على المدى الطويل تجميعها خلال تصحيح الأسهم.

لكننا لا نقترح التعامل مع المستثمرين متوسطي الأجل أو المستثمرين ذوي الأفق القصير الأجل.

شركات التمويل غير المصرفية، والتأمين، والنفط والغاز بأسعار معقولة

ولم تشارك شركات التمويل غير المصرفية حتى الآن في الارتفاع، ويبدو أن تقييمها مريح. ومن الواضح أنها ستستفيد أيضًا من خفض أسعار الفائدة لأن تكلفة اقتراضها سوف تنخفض، وهو ما من شأنه أن يدفع النمو بالنسبة لها.

لذا، فإننا نتحول إلى الإيجابية تجاه شركة التمويل غير المصرفية.

أما فيما يتعلق بالتأمين، فقد ذكرت أننا متفائلون للغاية بشأنه وهو أحد القطاعات التي تحظى بتقييم عادل.

وفي قطاع التجزئة أيضًا، ستكون هناك راحة في التقييم، لكن القطاع لا يؤدي بشكل جيد في حد ذاته. ولم يتحسن عدد المتسوقين في المتاجر، لذا فإن هذا القلق لا يزال قائمًا.

يتعين علينا أن نرى ما إذا كان النشاط سينتعش أم لا خلال الأوقات النشطة، ولكن تعليقات الإدارة حتى الآن لا توفر الراحة أيضًا.

تعتبر شركة ترينت من الشركات الشاذة، وهذا هو السبب وراء ارتفاع تكلفة تقييمها أيضًا. ولكن باستثناء شركة ترينت، لا يشارك أي من اللاعبين الآخرين من قطاع التجزئة.

إن أسعار النفط والغاز مبالغ فيها بعض الشيء ولكنها ليست باهظة الثمن. وفي قطاع النفط والغاز، تشكل شركات النفط والغاز حاليًا أحد القطاعات التي يمكن التركيز عليها لأن أسعار النفط عند أدنى مستوياتها في 18 شهرًا.

وهذا يوفر قدرًا كبيرًا من الراحة فيما يتعلق بتحسين هوامش التسويق. ولذلك، فإننا نعمل على دفع شركات التسويق المباشر إلى العملاء.

ما الذي يغذي الطلب على الاكتتابات العامة الأولية للشركات الصغيرة والمتوسطة في الهند؟

إنفيز: كانت الهند أيضًا استثناءً من حيث الطلب على الاكتتابات العامة الأولية في وقت يشهد فيه سوق الاكتتابات العامة الأولية تراجعًا في مختلف أنحاء العالم. وتشهد الاكتتابات العامة الأولية للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم على وجه الخصوص قدرًا كبيرًا من الجنون…

تتبع سوق الاكتتابات العامة الأولية السوق الثانوية التي تشهد ازدهارًا كبيرًا في الهند. وقد وصلت السوق إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق وشهدت ارتفاعًا حادًا على مدار العام الماضي، وخاصة الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة.

ومن الواضح أنه عندما تعمل الأسواق بشكل جيد فإن الشركات غير المدرجة تريد الاستفادة منها.

ولذلك، فإن غالبية الاكتتابات العامة الأولية التي نراها تأتي من قطاع الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة لأن الجميع يريد الاستفادة من التقييم المرتفع.

وإلا، فعندما تكون الأسواق راكدة، فلن يكون بوسعهم أن يسعوا إلى الحصول على تقييمات مرتفعة للغاية. ولا يمكنك أن تطلب أي نوع من العلاوة إلا أثناء سوق نشطة، وسيكون الناس على استعداد لدفعها.

من المحتمل أن تكون القائمة المنشورة هي الحالة مهما كانت، ولكن على الأقل من منظور القائمة، ستحصل على قائمة صحية للغاية.

حتى أن بعض الشركات ترى أن إدراجها في البورصة سيكون بسعر أعلى بنسبة 100%. ويحدث كل هذا لأن الأسواق تسير على ما يرام، وعندما تكون الأسواق في حالة صعودية للغاية، فمن الواضح أن التقييمات في مثل هذه السيناريوهات لا تحظى بأهمية كبيرة. ولا يفكر المستثمرون بعقلانية كبيرة.

هذا هو السبب الرئيسي وراء الأداء الجيد لسوق الاكتتاب العام الأولي الهندي بسبب الارتفاع القوي الذي شهدناه خلال العام الماضي.

ومن الناحية التاريخية أيضًا، إذا استمر حجز الأرباح الذي بدأ لعدة أشهر، فإن سوق الاكتتاب العام الأولي سوف ينخفض مرة أخرى وسيبدأ الناس في تأخير طرحهم العام الأولي.

هل تستطيع الهند أن تسجل المزيد من أعلى مستوياتها التاريخية قبل نهاية السنة المالية؟

إنفيز: هل لا يزال هناك مجال لتحقيق المزيد من الارتفاعات التاريخية في السوق الهندية قبل نهاية السنة المالية؟

من الصعب التنبؤ بهذا الأمر، إذ يعتمد الأمر برمته على كيفية تحقيق الأرباح في النصف الثاني من العام.

سوف يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة ولكن بعد ذلك سوف يتحول تركيز السوق إلى ما إذا كان بنك الاحتياطي الهندي سوف يخفض أسعار الفائدة ومتى.

لا يتوقع الناس أن يخفض بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة هذا العام، بل يتوقعون أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة في بداية العام المقبل على الأرجح.

لذا، فإن هذا سيلعب أيضًا دورًا مهمًا للغاية. كما أننا تجاوزنا بالفعل حاجز 25000، وبالتالي فإن السوق في وضع تقييم أعلى قليلاً.

بالنسبة للأسواق التي تصل إلى 26000 أو 27000، فهذا النوع من الرؤية غير موجود حاليًا.

ومن المحتمل أن نقترب مرة أخرى بحلول نهاية السنة المالية الحالية من المستويات المرتفعة السابقة التي تم تحقيقها مؤخراً.

خفض أسعار الفائدة الفيدرالية ووزن MSCI من المرجح أن يجذب تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر

إنفز: هل يؤدي خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر؟

هناك أمر واحد واضح وهو أن مبيعات المستثمرين المؤسسيين الأجانب قد تباطأت الآن. فهناك أيام من الصعود والهبوط حيث يبيعون أكثر في بعض الأيام ويشترون أكثر في أيام أخرى، ولكن على الأقل تباطأت مبيعات المستثمرين المؤسسيين الأجانب.

مع خفض أسعار الفائدة، من الواضح أنه سيكون هناك نوع من الدفع لتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى السوق الهندية، ولكن مع مدى كثافتها، يتعين علينا أن نرى ذلك حقًا.

لا أرى أن الأحداث ستزداد كثافة خلال الشهرين المقبلين على الأقل، لأنه حتى تتضح الأمور على الجبهة الأمريكية فيما يتعلق بالانتخابات، أعتقد أن الناس سيكونون في وضع انتظار وترقب أكثر.

بعد ذلك، ربما تبدأ التدفقات في الظهور.

وبالإضافة إلى ذلك، زادت ثقل الهند في مؤشر MSCI، مما قد يؤدي أيضًا إلى زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى السوق الهندية.

رسالة للمستثمرين على المدى الطويل

أشعر أنه من المتوقع أن نشهد انتعاشًا جيدًا في السوق اعتبارًا من شهر نوفمبر. رسالتي للمستثمرين على المدى الطويل هي الاستفادة القصوى من الشهرين المقبلين.

وسوف نشهد الكثير من التقلبات، لذا يمكن للمرء أن يستفيد من هذا ويبني محفظة ذات جودة جيدة والتي ينبغي أن تكون متنوعة بشكل جيد عبر الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والكبيرة، لأنه إذا شهدت الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة تصحيحًا حادًا، فإن ذلك سيقدم لها في الواقع نقطة دخول جيدة للغاية، وخاصة للمستثمرين الأفراد الذين هم أكثر حرصًا على الاستثمار في الشركات الصغيرة بدلاً من الشركات الكبيرة.

بالإضافة إلى ذلك، مع خفض أسعار الفائدة، سوف تستفيد الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة بشكل أكبر مقارنة بالشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.

سيكون ذلك بمثابة نعمة لهم. لذا، يمكن للمرء أن يقوم بواجباته، ومع اختيار الأسهم الجيدة، يمكنه بناء محفظة استثمارية جيدة.