Amerikansk økonomi: tillidsfulde forbrugere, klæbrig inflation?

Forbrugsudgifter fortsætter med at drive væksten for den amerikanske økonomi.

Samtidig forbliver inflationen stædigt over Federal Reserves mål på 2 %, hvor kernepriserne stiger med 2,8 % år-til-år.

Politikere overvejer yderligere rentenedsættelser, mens den nye amerikanske præsident truer med flere toldsatser. Ikke desto mindre forbliver den amerikanske økonomi robust, selv i lyset af usikkerhed.

Hvordan præger forbrugerforbrug økonomien?

Forbrugerudgifter, rygraden i den amerikanske økonomi, viste modstandsdygtighed i oktober og steg 0,4 % for måneden, ifølge Bureau of Economic Analysis. Dette fulgte en oprevideret stigning på 0,6 % i september, hvilket understregede fortsat styrke i efterspørgslen.

Udgifter til tjenester såsom sundhedspleje, boliger og rekreation drev væksten, mens vareudgifterne forblev uændrede. Justeret for inflation steg det reale forbrug med 0,1 %, hvilket indikerer et moderat tempo på vej mod slutningen af året.

Udgifterne tegner sig for over to tredjedele af USA’s økonomiske aktivitet og spillede en væsentlig rolle i den årlige BNP-vækst på 2,8 % i 3. kvartal, den stærkeste siden begyndelsen af 2023.

Atlanta Fed forudser nu en vækst på 2,7 % for 4. kvartal, hvilket indikerer vedvarende momentum på trods af udfordringer som forhøjede låneomkostninger og inflationspres.

Inflationen forbliver klistret

Federal Reserves foretrukne inflationsmål, prisindekset for personlige forbrugsudgifter (PCE), steg 2,3 % år-til-år i oktober, op fra 2,1 % i september.

Core PCE, som ekskluderer mad og energi, steg 2,8 %, hovedsageligt drevet af stigende omkostninger i tjenester som boliger, forsyningsselskaber og transport.

Disse tal fremhæver udfordringen med at bringe inflationen ned til Feds mål på 2 %, hvor den har været siden begyndelsen af 2021.

Varepriserne faldt en smule, men vedvarende boligomkostninger og spektret af tariffer foreslået af den nyvalgte præsident Donald Trump kan presse inflationen højere i 2025.

Økonomer vurderer, at told på import fra Canada, Mexico og Kina kan tilføje 0,9 procentpoint til kerneinflationen.

Arbejdsmarkedet er fortsat stramt

Antallet af arbejdsløse faldt med 2.000 til 213.000 i sidste uge, tæt på historiske lavpunkter, hvilket signalerer fortsat styrke på arbejdsmarkedet.

Fortsatte krav, som afspejler antallet af personer, der modtager dagpenge, steg dog til det højeste niveau siden 2021 og nåede op på 1,907 millioner. Dette tyder på, at mens afskedigelserne er lave, kæmper nogle arbejdsløse arbejdere for at finde nyt job.

Arbejdsløsheden har holdt sig stabil på 4,1 % i to måneder. I mellemtiden steg den personlige indkomst med 0,6 % i oktober, understøttet af en stigning på 0,5 % i lønningerne, hvilket styrkede husholdningernes budgetter i juleindkøbssæsonen.

Så længe forbrugeren har det godt, kan vi forvente, at udgifterne og som følge heraf inflationen forbliver høje.

Føler virksomheder det samme som forbrugerne?

Mens forbrugernes forbrug fortsat er stærkt, ser det ud til, at erhvervsinvesteringer er ved at tabe fart. Ordrer på ikke-forsvarskapitalvarer, eksklusive fly, faldt 0,2 % i oktober efter en stigning på 0,3 % i september.

Økonomer advarer om, at faldende investeringer i udstyr og strukturer kan tynge den fremtidige økonomiske vækst.

Q3 oplevede dog bemærkelsesværdige gevinster i erhvervslivets udgifter til udstyr, som steg 10,6 %, det højeste i over et år. Investeringerne i teknologi var særligt stærke, med computerrelaterede udgifter steget med 39 %, hvilket er den største stigning siden 2020.

Det ser ud til, at virksomheder stadig er positive med AI, og det er det område, de er blevet ved med at investere i gennem 2024.

Hvad driver forbrugernes tillid?

Forbrugertilliden er steget markant i de seneste måneder. Konferencerådets indeks steg til 111,7 i november, det højeste i over et år.

Dette afspejler optimisme om arbejdsmarkedet og de økonomiske udsigter efter valget i 2024, hvor Donald Trump vandt præsidentposten, og republikanerne fik kontrol over Kongressen.

Gallups økonomiske tillidsindeks steg også efter valget, men analytikere advarer om, at disse skift handler mere om politisk stemning end håndgribelige økonomiske forbedringer.

Kan Fed sænke renten yderligere?

Federal Reserve har sænket renten to gange i de seneste måneder, hvilket bringer dens benchmarkrente til 4,50%-4,75%, og det forventes generelt at sænke renten igen i december. Men klæbrig kerneinflation og usikkerhed om Trumps finanspolitik kan komplicere centralbankens beslutninger.

Referaterne fra Feds møde i november viser, at embedsmændene er opdelte. Nogle går ind for en pause i rentenedsættelserne for at overvåge inflationstendenserne, mens andre er bekymrede over den potentielle indvirkning af stigende tariffer på priserne.

Vigtigste risici og takeaways

Mens forbrugerforbruget støtter den amerikanske økonomi, er det ikke alle, der føler sig optimistiske med hensyn til udsigterne.

Vedvarende inflation, svagere erhvervsinvesteringer og potentielle takstpåvirkninger kan dæmpe væksten i 2025. Husholdninger, der er boostet af lønstigninger og opsparing, forbliver aktive bidragydere til økonomien. Alligevel kan stigende omkostninger og strakte budgetter prøve deres modstandsdygtighed.

Den amerikanske økonomi er fortsat stærk, men de kommende måneder vil afsløre, om den kan opretholde dette momentum i lyset af inflations- og politikdrevet modvind. Indtil videre er fokus fortsat på, om Fed kan nå sit dobbelte mandat om at kontrollere inflationen og understøtte væksten.