Analysis: can gold’s glittering run push prices towards $3,000?

Narastające napięcia handlowe między Stanami Zjednoczonymi a Chinami otworzyły drogę do zwiększonego napływu środków do bezpiecznych schronień.

Korzystnie wpłynęło to na ceny złota, a eksperci uważają, że żółty metal jest na wyciągnięcie ręki od przebicia bariery 3000 dolarów za uncję na COMEX.

Ceny złota na COMEX przekroczyły już na początku tego miesiąca rekordowe poziomy 2800 i 2900 dolarów za uncję i w piątek utrzymywały się na poziomie około 2890 dolarów.

W piątek cena szlachetnego metalu rosła po raz szósty z rzędu. Słabość dolara również przyczyniła się do wzrostu popytu na żółty metal.

Słabszy dolar sprawia, że towary wyceniane w tej walucie stają się tańsze dla zagranicznych nabywców, co podnosi popyt.

„Od połowy grudnia złoto przeżywa niesamowity byczy rajd. Stało się tak, gdy spadło poniżej 2600 USD po gwałtownym spadku, w wyniku którego złoto straciło 5% w ciągu tygodnia. To był ostatni raz, gdy złoto odnotowało znaczący spadek” – powiedział David Morrison, starszy analityk rynku w Trade Nation.

Trump pobudza popyt na bezpieczne schronienie

„Dopiero luty, a złoto już w tym roku osiągnęło szereg nowych rekordów. Obawy dotyczące ceł, które mogą doprowadzić do wyższej inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego, pobudzają popyt na bezpieczne aktywa, takie jak złoto” – powiedziała Ewa Manthey, strateg ds. towarów w ING Group.

10-procentowe cła na chińskie towary zostały wprowadzone zgodnie z planem, ale cła na towary z Kanady i Meksyku zostały odroczone o miesiąc. Chiny odpowiedziały na cła wprowadzając cła na szereg amerykańskich towarów.

Manthey dodał:

Mimo że Stany Zjednoczone doszły do porozumienia z Kanadą i Meksykiem, niepewność związana z handlem i cłami będzie nadal podtrzymywać ceny złota. Jeśli napięcia handlowe się nasilą i zobaczymy więcej działań odwetowych, popyt na złoto jako bezpieczną przystań będzie się utrzymywał.

Popyt na złoto w Londynie wzrósł również z powodu obaw przed ponownym nasileniem napięć na Bliskim Wschodzie, po tym jak prezydent USA Donald Trump oświadczył, że Stany Zjednoczone przejmą kontrolę nad Strefą Gazy.

W najbliższych tygodniach niepewność związana z kwestią taryf prawdopodobnie będzie utrzymywać się na wysokim poziomie. Według ekspertów powinno to zapewnić stabilność cen złota.

Zakupy złota przez banki centralne

Wzrost cen złota w 2024 r. został napędzony przez zakupy dokonywane przez banki centralne, zwłaszcza w Chinach. Wraz ze wzrostem napięć geopolitycznych i niepewności gospodarczej, banki centralne będą prawdopodobnie nadal zwiększać swoje zakupy bezpiecznych aktywów.

Najnowsze dane Światowej Rady Złota pokazują, że w ubiegłym roku banki centralne po raz trzeci z rzędu zakupiły ponad 1000 ton złota.

W czwartym kwartale zakupy te znacznie przyspieszyły, osiągając poziom 333 ton, co dało łączny roczny wynik netto wynoszący 1045 ton.

Choć Narodowy Bank Polski był pionierem tego trendu, zwiększając swoje rezerwy o 90 ton, popyt był widoczny w wielu bankach rynków wschodzących.

„Zdrowy apetyt banków centralnych na złoto wynika również z obaw krajów o sankcje w stylu rosyjskim na ich zagraniczne aktywa w związku z decyzjami podjętymi przez Stany Zjednoczone i Europę o zamrożeniu rosyjskich aktywów, a także ze zmianą strategii dotyczących rezerw walutowych” – powiedział Manthey.

Patrząc w przyszłość, spodziewamy się, że banki centralne będą nadal kupować.

Ponadto ceny złota mogą nadal rosnąć z powodu wzrostu zapasów złota w USA.

Zapasy złota COMEX są najwyższe od 2022 r. z powodu obaw związanych z cłami i korzystnych możliwości arbitrażu.

Eksport złota ze Szwajcarii do USA jest również najwyższy od czasu rosyjskiej inwazji na Ukrainę.

„Wysoka premia za złoto futures na Comex w porównaniu z ceną spot prawdopodobnie przyczyniła się do tego. To sprawia, że dostawy złota na Comex są atrakcyjne, podczas gdy złoto staje się coraz rzadsze w innych miejscach” – powiedział Carsten Fritsch, analityk ds. towarów w Commerzbank AG.

Cięcia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną USA

Głównym zmartwieniem na rynku złota jest obecnie tempo, w jakim Rezerwa Federalna łagodzi swoją politykę. Niższe koszty pożyczek są korzystne dla złota, ponieważ nie generuje ono odsetek.

Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe bez zmian w styczniu, po obniżeniu stóp procentowych o 100 punktów bazowych w 2024 r., i dała do zrozumienia, że nie jest chętna do dalszych cięć.

Według amerykańskich ekonomistów ING, ostatnie wydarzenia związane z cłami prawdopodobnie utrzymają się do pierwszej połowy 2025 r.

„Jeśli bank centralny będzie zmuszony utrzymać wyższe stopy procentowe przez dłuższy czas, może to osłabić atrakcyjność złota” – powiedział Manthey.

Eksperci przewidują tylko dwa obniżenia stóp procentowych w 2025 r. W zeszłym roku Fed obniżył stopy procentowe trzykrotnie.

Jeśli w drugiej połowie 2025 r. nastąpi stopniowe złagodzenie napięć handlowych, Fed może rozważyć dalsze obniżki stóp procentowych. Prawdopodobnie ponownie wspomoże to złoto, a ceny mogą zyskać na sile.

Więcej rekordów w zasięgu ręki

„Uważamy, że w tym roku cena złota osiągnie kolejne rekordowe szczyty, a teraz w zasięgu wzroku mamy poziom 3000 USD za uncję” – powiedział Manthey.

Według Mantheya, choć silniejszy dolar i bardziej restrykcyjna polityka pieniężna mogą w końcu stanowić pewne wyzwanie, ogólny kontekst makroekonomiczny pozostanie pozytywny dla złota ze względu na spadające stopy procentowe, trwające napięcia geopolityczne i dywersyfikację rezerw walutowych.

ING przewiduje, że ceny złota osiągną poziom 3000 dolarów za uncję w bieżącym kwartale i będą wynosić średnio 2800 dolarów za uncję w okresie styczeń-marzec.

Jednakże Morrison z Trade Nation uważa, że w nadchodzących tygodniach cena złota może spaść, ponieważ obecnie znajduje się ona na poziomie przewartościowania.

„Warto o tym wspomnieć, ponieważ złoto znów znalazło się w strefie przekupienia, jak wynika z wskaźnika MACD (Moving Average Convergence and Divergence) mierzonego na podstawie danych dziennych” – powiedział.

„Czy ceny złota są na skraju spadku? Kto wie. Ale optymistyczni inwestorzy powinni zachować ostrożność, przynajmniej do czasu, aż stan „przesprzedaży” nieco się złagodzi”, dodał Morrison.