Intervju: September och oktober bra för att gå långt, föreslår Poddar från Motilal Oswal investerare

Trogen månadens rykte har september medfört mycket volatilitet för marknaderna i Indien och världen över och försiktighet har inträtt bland investerare.

Utöver Federal Reserves möte 17-18 september där centralbanken är redo att sänka räntorna, kommer fokus på resultatet av det amerikanska presidentvalet att slås upp, vilket sannolikt kommer att hålla volatiliteten igång.

I Indien, efter att ha nått milstolpen på 25 000, är riktmärket Nifty tillbaka till att flirta med det, vilket återspeglar volatiliteten.

Det är dock frenesiet kring börsintroduktionen av små och medelstora företag som har blivit ett stort tema på de indiska aktiemarknaderna. Under de senaste åtta månaderna har cirka 165 små och medelstora företag samlat in hela 5 894 crore Rs, mot 99 företag som samlat in 2 589 crore Rs under samma period förra året.

Ett annat dominerande tema är övervärderingen av aktier i kategorierna medelstora och småbolag.

Invezz pratade med Sneha Poddar, vice vd för forskning och förmögenhetsförvaltning på det framstående indiska mäklarhuset Motilal Oswal Financial Services för att förstå mer om det aktuella läget på marknaden, hur man navigerar i volatiliteten och hur man upptäcker rimliga val mitt i övervärderingen. Redigerade utdrag:

Invezz: Det är nästan säkert att Fed kommer att sänka räntorna senare denna månad. Hur kommer marknaderna i Indien att påverkas?

Folk bygger redan in räntesänkningarna. Tidigare var förhoppningarna om en räntesänkning på 50 bps, men nu på något sätt, den typ av data som har kommit ut från USA, är chansen stor att Fed kan gå vidare med en räntesänkning på 25 bps.

Om 50 bps kommer in, då har evenemanget spelat ut och så kommer det att bli vinstbokning, och om 25 bps kommer in kommer det att bli en besvikelse och det skulle bli någon form av volatilitet och korrigering.

September,= och oktober för att vara flyktig

I vilket scenario som helst kommer vad vi tror är att september månad kommer att vara mycket volatil. Vi ser redan vinstbokning och det kommer troligen att fortsätta denna månad. Det skulle till stor del vara handel inom ett brett spektrum, med många upp- och nedgångar.

Detta bör fortsätta även in i oktober eftersom valet i USA kommer att äga rum i början av november.

När den här händelsen (räntesänkningen) väl är slut, kommer oktober att se fokus på det amerikanska valet. Så volatiliteten kommer återigen att induceras på marknaderna.

Därför förväntas både september och oktober vara mycket volatila. Det börjar redan spela ut.

När väl dessa två stora händelser – det amerikanska Fed-mötet och det amerikanska valet – är över, skulle marknaden ha sett en anständig korrigering vid den tidpunkten och efter att vi kan se en återhämtning.

Därför bör saker och ting börja förbättras för den totala marknaden från november och framåt.

Invezz: Vad är ditt varningsord för investerare under sådana volatila tider när det gäller vilka sektorer de ska hålla sig till? Dessutom, vilken typ av möjligheter öppnar denna fas?

Det finns två typer av investerare – handlare och långsiktiga investerare. För handlare kommer mitt förslag att vara att vara lite lätt och handla försiktigt. Gå inte överbord eller ring mycket aggressiva samtal.

Möjlighet i volatilitet

Men för långsiktiga investerare är detta en bra möjlighet. På dagar av skarpa korrigeringar bör man söka möjligheten och investera ur ett långsiktigt perspektiv.

Detta beror på att vi totalt sett ur Indiens perspektiv inte ser någon risk i sig på marknaden. Volatiliteten som induceras beror på de globala faktorerna.

På den indiska fronten, ja, det är några större delstatsval som är på väg, men de kommer ändå inte att ha någon större inverkan.

Så ur det kommande femårsperspektivet förblir historien om Indien intakt. Företagen kan leverera anständiga intäkter. Och på senare tid har vi sett uppgraderingar av BNP-tillväxten från globala byråer.

Därför, med Indiens historia intakt, utgör dessa korrigeringar ett bra tillfälle att komma in på marknaden eller att gå in i de sektorer eller aktier som kommer att prestera bra ur de kommande fyra till fem års perspektiv.

När vi nu talar om vilken typ av sektorer man ska titta på under detta scenario, eftersom marknaderna kommer att vara mycket volatila, är det viktigt att hålla sig till olika typer av tillflyktsortssektorer.

Undvik råvarurelaterade aktier för tillfället, gå till FMCG, IT, pharma

Man bör avstå från att gå för mycket volatila sektorer eller för de som är kopplade till råvarupriserna eftersom det skulle bli många upp- och nedgångar.

FMCG, IT och pharma är några av de säkrare sektorerna. Du kan också lägga till försäkringar till den listan.

Försäkringar har inte presterat hittills men under den senaste månaden eller så har de börjat delta eftersom siffrorna har börjat komma in ganska bra från alla företag, och utsikterna som de ger har blivit ganska positiva.

Inom IT är det vi bevittnar att åtminstone ett grönt skott är synligt i form av en vändning och förmodligen när vi går framåt kommer saker och ting att bli starkare.

DET är ett utrymme som har sett en uppkörning men då känns det som att återhämtningen precis har börjat och det är en lång väg till landningsbanan.

Inom FMCG, under de senaste två kvartalen, har volymökningen börjat och nu när monsunen är ganska anständig den här gången, bör återhämtning på landsbygden börja dra in, vilket ytterligare skulle stödja din volymuppdatering.

Därför ser saker bra ut både på dessa häftiga och diskretionära sidor, plus att festsäsongen är där.

Det har redan börjat med Ganesh Chaturthi. Därefter kommer Onam, sedan Navratri, sedan Diwali, och sedan börjar bröllopssäsongen.

Därför borde andra halvlek generellt sett vara bra för FMCG-företagen och kommentarerna har också blivit ganska positiva från FMCG-aktörerna, särskilt under Q1.

Inom pharma var siffrorna ganska hyggliga under Q1 och utsikterna som har kommit in ser ganska positiva ut. Därför är det dessa sektorer vi är positiva till.

Invezz: Indiska marknader är ganska övervärderade för närvarande. Värderingar av vilka sektorer motiverar deras fundamentals, och vilka sektorer ser en hög obalans mellan fundamentals och värdering?

På tal om värderingar är de stora bolagen inte överdrivet prissatta. De är rimligt prissatta eftersom om vi tittar på ett års terminsvinst för stora bolag är det för närvarande runt 20,5-21 gånger.

Och ser man till det långsiktiga genomsnittet så svävar det också runt en liknande nivå på 20-20,5.

Det är mid-cap och small cap som är ganska aggressivt prissatta. I så fall bör man vara försiktig och ta ett mer aktiespecifikt tillvägagångssätt.

Jag säger inte att det inte finns några fickor där du kan hitta möjligheter. Men om du bygger din portfölj bör stora bolag uppta 60-70 % eftersom det fortfarande finns ett utrymme för prisuppgång, medan medelstora och små bolag till stor del är övervärderade.

Det beror på att de är konceptaktier eller att de bevittnar en kraftigare tillväxt och därför på något sätt motiverar de den högre värderingen.

Men eftersom marknaderna kommer att vara volatila under de närmaste månaderna bör du gå mer mot stora bolag snarare än mellan och små bolag.

Man bör gå för medelstora och små bolag för alfagenerering och en mycket mindre del till dem i din portfölj.

Att hitta rättvisa aktier på en övervärderad indisk marknad

På tal om sektorsvis värdering, det finns bara ett fåtal sektorer där värderingskomforten finns där, men på något sätt saknas triggers.

Till exempel har auto korrigerat en aning och nu handlas den till en rabatt jämfört med det långsiktiga genomsnittet.

Men i fallet med bil, vad vi bevittnar är någon form av måttlig tillväxt. Sektorn har redan bevittnat en kraftig uppgång under de senaste åren. Nu är baseffekten också där.

Plus samtidigt har den totala tillväxten avtagit lite. Så om vi pratar om någon speciell ficka så går förmodligen segmentet för fyrhjuliga och fyrhjuliga SUV-bilar fortfarande hyggligt inom bil, annars är det en avmattning i andra fickor.

Nu förväntas segmentet för tvåhjulingar prestera hyfsat om du köper under festivalerna och bröllopssäsongen.

Därför kan vi titta på auto selektivt, men annars ska man inte gå för överdrivet på det eftersom tillväxten har avtagit lite.

När man kommer till bankverksamheten, med den förväntade räntesänkningen, kommer banksektorn inte att prestera bra. Vi har också sett en anständig korrigering i bankverksamhet, särskilt i PSU-bankerna.

Så även om de handlas med rabatt, föreslår vi inte banktjänster till kunder nu, men långsiktiga investerare kan ackumulera det under aktiekorrigeringen.

Men vi föreslår inte bankverksamhet för medelfristiga investerare eller investerare med en kortsiktig horisont.

NBFCs, försäkringar, olja och gas till rimliga priser

NBFC har hittills inte deltagit i rallyt och värderingskomforten finns. De kommer också uppenbarligen också att dra nytta av räntesänkningen eftersom deras kostnad för upplåning kommer att sänkas, vilket kommer att driva tillväxt för dem.

Så vi vänder oss positivt till NBFC.

Försäkring, jag nämnde att vi är ganska positiva till och det är en sektor som är rättvist värderad.

Även inom detaljhandeln kommer värderingskomforten att finnas där, men sektorn går inte bra i sig. Tillgångarna i butikerna har inte blivit bättre så oron fortsätter.

Det måste ses, om det tar fart under aktiva tider eller inte, men ledningens kommentar hittills ger inte heller tröst.

Trent är en outlier varför värderingen också är dyr för dem. Men förutom Trent deltar ingen av de andra aktörerna i sig från detaljhandeln.

Olja och gas är marginellt överprissatt men inte för dyrt. Inom olja och gas är OMC för närvarande ett segment där man kan fokusera eftersom oljepriserna är på ett 18-månaders lägsta.

Så det ger mycket komfort när det gäller förbättringar i marknadsföringsmarginaler. Därför skickar vi OMC till kunderna.

Vad driver efterfrågan på små och medelstora företag i Indien?

Invezz: Indien har också varit en outlier när det gäller börsintroduktionsefterfrågan vid en tidpunkt då börsintroduktionsmarknaden är nere världen över. SME IPOs ser särskilt mycket frenesi…

IPO-marknaden följer sekundärmarknaden som blomstrar i Indien. Marknaden är på en all-time high och de har sett en kraftig uppgång under det senaste året, särskilt mellanbolagen och småbolagen.

Så uppenbarligen när marknaderna går bra vill de onoterade företagen dra nytta av det.

Därför kommer en majoritet av börsintroduktionerna som vi ser från midcap och småbolag eftersom alla vill dra nytta av den höga värderingen.

Annars, när marknaderna är svaga, kan de inte söka mycket höga värderingar. Det är bara under en livlig marknad som du kan kräva någon form av premium och folk skulle vara redo att betala för det.

Post listning förmodligen vad som är fallet men åtminstone ur ett noteringsperspektiv får du en mycket hälsosam notering.

Vissa företag ser till och med notering med 100 % premie. Allt detta händer för att marknaderna går bra, och när marknaderna är mycket hausse, då har värderingarna uppenbarligen inte så stor betydelse i det scenariot. Investerare tänker inte särskilt rationellt.

Det är den främsta anledningen till att den indiska börsintroduktionsmarknaden går bra på grund av den starka bullrun som vi sett under det senaste året.

Historiskt också, om vinstbokningen som har börjat, fortsätter i några månader, kommer börsintroduktionsmarknaden igen att gå ner och folk kommer att börja skjuta upp sin börsintroduktion.

Kan Indien se fler rekordnivåer innan finanspolitiken slutar?

Invezz: Finns det fortfarande lite utrymme för fler rekordnivåer på den indiska marknaden innan räkenskapsåret tar slut?

Det är en svår sak att förutse. Allt beror på hur resultatleveransen sker under andra halvlek.

US Fed kommer att sänka räntorna men sedan kommer marknadsfokuset att skifta till om och när RBI kommer att sänka räntan.

Folk förväntar sig inte att RBI ska sänka kursen i år. De förväntar sig att den kommer att börja sänka räntorna förmodligen i början av nästa år.

Så det kommer också att spela en mycket viktig roll. Dessutom har vi redan passerat 25 000-strecket, därför är marknaden något på en högre värderingssida.

För att marknaderna ska nå 26 000 eller 27 000 finns inte den typen av synlighet där för närvarande.

Förmodligen, i slutet av denna finanspolitik, kan vi återigen nära de tidigare topparna som skapades nyligen.

Fed-räntesänkning, MSCI-vikt kommer sannolikt att locka till FPI-inflöden

Invezz: Kommer Fed-räntesänkningen att leda till högre FPI-inflöden?

En sak är synlig att FII-försäljningen har dämpats nu. Det finns dagar med upp- och nedgångar där de vissa dagar säljer mer och vissa dagar köper de mer men åtminstone den säljande delen har dämpats.

Med räntesänkningen kommer det uppenbarligen att finnas någon form av en push för FPI-flöden att komma in på den indiska marknaden, men med vilken intensitet det kommer in måste verkligen ses.

Jag ser inte att det kommer med större intensitet under de kommande två månaderna åtminstone, för tills klarheten inte uppstår på den amerikanska fronten när det gäller valet, tror jag att folk kommer att vara mer i en avvaktande typ av läge.

Inlägg att antagligen borde flödena börja slå in.

Även i MSCI har Indiens vikt ökat så detta kan också leda till ökade FPI-flöden till den indiska marknaden.

Meddelande till långsiktiga investerare

Jag känner att vi från november borde se en bra återhämtning på marknaden. Mitt budskap till de långsiktiga investerarna är att göra det bästa av de kommande två månaderna.

En hel del volatilitet kommer att ses så man kan dra nytta av detta och bygga en portfölj av god kvalitet som bör vara väl diversifierad över medelstora och stora företag, för om mellanbolag och småbolag upplever en skarp korrigering kommer det att faktiskt ge dem en mycket bra ingångspunkt, särskilt för de privata investerarna som är mer angelägna om att investera i mindre företag snarare än större företag.

Med räntesänkningen kommer också mellanbolagen och småbolagen att gynnas mer jämfört med de stora bolagen.

Det kommer att vara en välsignelse för dem. Så man kan göra sina läxor och med bra aktieurval kan man bygga en bra portfölj.