Röportaj: Motilal Oswal’dan Poddar, yatırımcılara Eylül ve Ekim aylarının uzun vadeli yatırım için iyi olduğunu söylüyor

Ayın itibarına uygun olarak, Eylül ayı Hindistan ve dünya genelindeki piyasalarda büyük bir oynaklığa yol açtı ve yatırımcılar arasında dikkatli olma eğilimi oluştu.

Merkez bankasının faiz oranlarını düşürmeye hazırlandığı 17-18 Eylül tarihli Fed toplantısının ötesinde, ABD başkanlık seçimlerinin sonucuna odaklanılacak ve bu durum muhtemelen oynaklığın devam etmesine neden olacak.

Hindistan’da 25.000 barajını aşan endeks Nifty, oynaklığı yansıtarak yeniden onunla flört etmeye başladı.

Ancak, Hindistan borsalarında büyük bir tema haline gelen KOBİ halka arzı etrafındaki çılgınlıktır. Son sekiz ayda, yaklaşık 165 KOBİ şirketi tam 5.894 crore Rs toplarken, geçen yılın aynı döneminde 99 şirket 2.589 crore Rs toplamıştı.

Bir diğer baskın tema ise orta ve küçük ölçekli şirket kategorilerindeki hisse senetlerinin aşırı değerlenmesi.

Invezz, araştırma ve varlık yönetimi başkan yardımcısı Sneha Poddar ile görüştü Mevcut piyasa durumu, oynaklığın nasıl yönetileceği ve aşırı değerlemenin ortasında makul seçimlerin nasıl belirleneceği hakkında daha fazla bilgi edinmek için önde gelen Hint aracı kurumu Motilal Oswal Financial Services ile görüşün. Düzenlenen alıntılar:

Invezz: Fed’in bu ayın sonlarında faiz oranlarını düşüreceği neredeyse kesin. Hindistan’daki piyasalar nasıl etkilenecek?

İnsanlar şimdiden faiz indirimlerine yöneliyor. Daha önce umutlar 50 baz puanlık bir faiz indirimi içindi, ancak şimdi ABD’den gelen verilerle Fed’in 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma ihtimali var.

Eğer 50 baz puan gelirse olay gerçekleşmiş olur ve kar satışları olur, 25 baz puan gelirse hayal kırıklığı olur ve bir tür oynaklık ve düzeltme yaşanır.

Eylül ve Ekim ayları değişken olacak

Herhangi bir senaryoda, Eylül ayının muhtemelen oldukça oynak olacağını düşünüyoruz. Zaten kâr satışlarına tanık oluyoruz ve bunun bu ay da devam etmesi muhtemel. Büyük ölçüde geniş bir aralıkta işlem görecek ve çok sayıda iniş çıkışa tanık olacak.

Bu durumun ekim ayına kadar devam etmesi bekleniyor çünkü ABD’de kasım ayının başında seçimler yapılacak.

Bu olay (faiz indirimi) gerçekleştiğinde, Ekim ayında ABD seçimlerine odaklanılacak. Bu nedenle, piyasalarda oynaklık tekrar tetiklenecek.

Bu nedenle, hem Eylül hem de Ekim aylarının oldukça oynak olması bekleniyor. Zaten oynamaya başladı.

Bu iki önemli olay, yani ABD Merkez Bankası (Fed) toplantısı ve ABD seçimleri sona erdiğinde, piyasa o zamana kadar makul bir düzeltme görmüş olacak ve sonrasında da toparlanma görebiliriz.

Dolayısıyla Kasım ayından itibaren genel pazarda iyileşmenin başlaması bekleniyor.

Invezz: Yatırımcılara bu kadar değişken zamanlarda hangi sektörlere bağlı kalmaları gerektiği konusunda ne gibi uyarılarda bulunursunuz? Ayrıca, bu aşama ne tür fırsatlar yaratıyor?

İki tür yatırımcı vardır – tüccarlar ve uzun vadeli yatırımcılar. Tüccarlar için önerim biraz hafif kalmaları ve dikkatli işlem yapmaları olacaktır. Aşırıya kaçmayın veya çok agresif çağrılar yapmayın.

Volatilitede fırsat

Ancak, uzun vadeli yatırımcılar için bu iyi bir fırsat sunuyor. Keskin düzeltmelerin olduğu günlerde, fırsatı aramalı ve uzun vadeli bir bakış açısıyla yatırım yapmalısınız.

Bunun nedeni, Hindistan’ın bakış açısından bakıldığında, piyasada herhangi bir risk görmememizdir. Tetiklenen oynaklık küresel faktörlerden kaynaklanmaktadır.

Hindistan cephesinde, evet, önümüzdeki birkaç büyük eyalet seçimi var, ancak yine de bunların büyük bir etkisi olmayacak.

Yani, önümüzdeki beş yıllık perspektiften bakıldığında, Hindistan hikayesi bozulmadan kalıyor. Şirketler makul kazançlar sağlayabilir. Ve son zamanlarda, küresel ajanslardan GSYİH büyümesinde artışlar gördük.

Dolayısıyla Hindistan hikayesinin sağlam kalmasıyla birlikte bu düzeltmeler piyasaya girmek veya önümüzdeki dört-beş yıllık perspektifte iyi performans gösterecek sektörlere veya hisse senetlerine girmek için iyi bir fırsat sunuyor.

Şimdi bu senaryoda hangi sektörlere bakılması gerektiğinden bahsedecek olursak, piyasalar oldukça oynak olacağından güvenli liman niteliğindeki sektörlere yönelmek önemli.

Şimdilik emtia ile ilgili hisse senetlerinden uzak durun, FMCG, BT ve ilaç sektörüne yönelin

Çok oynak sektörlere veya emtia fiyatlarına bağlı sektörlere yönelmekten kaçınılmalı, çünkü çok fazla iniş çıkış yaşanabilir.

FMCG, BT ve ilaç daha güvenli sektörlerden bazılarıdır. Bu listeye sigortayı da ekleyebilirsiniz.

Sigorta sektörü şu ana kadar pek iyi bir performans göstermedi ancak son bir aydır, tüm şirketlerden gelen rakamlar oldukça iyi olmaya başladıkça ve verdikleri görünüm oldukça olumlu hale geldikçe katılım göstermeye başladılar.

Bilişim sektöründe en azından bir toparlanma anlamında yeşil bir filiz görüyoruz ve muhtemelen ilerledikçe işler daha da güçlenecek.

IT, yükselişe geçen bir alan ancak daha sonra toparlanmanın yeni başladığını ve podyuma ulaşmak için uzun bir yol olduğunu hissediyoruz.

FMCG’de son iki çeyrekte hacim artışı başladı ve bu sefer musonun oldukça iyi olmasıyla birlikte kırsal kesimde toparlanmanın başlaması bekleniyor ve bu da hacim güncellemenizi daha da destekleyecektir.

Dolayısıyla hem temel hem de isteğe bağlı harcamalarda işler iyi gidiyor, üstelik bayram sezonu da geldi.

Zaten Ganesh Chaturthi ile başladı. Sırada Onam, sonra Navratri, sonra Diwali ve sonra düğün sezonu başlayacak.

Dolayısıyla genel olarak yılın ikinci yarısının FMCG şirketleri açısından iyi geçmesi bekleniyor ve özellikle 1. çeyrekte FMCG oyuncularından gelen yorumlar da oldukça olumlu oldu.

İlaç sektöründe, Q1’de sayılar oldukça iyiydi ve gelen görünüm oldukça olumlu görünüyor. Bu nedenle, bunlar hakkında olumlu düşündüğümüz sektörler.

Invezz: Hint piyasaları şu anda oldukça aşırı değerli. Hangi sektörlerin değerlemeleri temellerini haklı çıkarıyor ve hangi sektörler temeller ile değerleme arasında yüksek bir uyumsuzluk görüyor?

Değerlemelerden bahsedecek olursak, büyük sermayeli şirketler aşırı fiyatlandırılmamış. Adil fiyatlandırılmışlar çünkü büyük sermayeli şirketler için bir yıllık ileriye dönük kazançlara bakarsak, şu anda yaklaşık 20,5-21 katı.

Uzun vadeli ortalamaya baktığınızda da yine 20-20.5 civarında seyrediyor.

Oldukça agresif bir şekilde fiyatlananlar orta ve küçük sermayeli şirketlerdir. Bu durumda, dikkatli olunmalı ve hisse senedine özgü bir yaklaşım benimsenmelidir.

Fırsat bulabileceğiniz hiçbir cep olmadığını söylemiyorum. Ancak, portföyünüzü oluşturuyorsanız, büyük sermayeli şirketler %60-%70’i işgal etmelidir çünkü hala fiyat artışı için yer vardır, oysa orta ve küçük sermayeli şirketler büyük ölçüde aşırı değerlidir.

Çünkü bunlar konsept hisse senetleridir veya daha keskin bir büyümeye tanık oluyorlar ve bu nedenle bir şekilde daha yüksek değerlemeyi haklı çıkarıyorlar.

Ancak önümüzdeki birkaç ay boyunca piyasalar dalgalı olacağından orta ve küçük sermayeli şirketlerden ziyade büyük sermayeli şirketlere yönelmelisiniz.

Alfa üretimi için orta ve küçük ölçekli şirketlere yönelmeli ve portföyünüzde bunlara daha küçük bir yer vermelisiniz.

Aşırı değerli bir Hint piyasasında makul fiyatlı hisse senetleri bulmak

Sektör bazında değerlemeden bahsedecek olursak, değerleme konforunun olduğu ancak tetikleyicilerin bir şekilde eksik olduğu çok az sektör var.

Mesela otomotiv biraz toparlandı ve şu anda uzun vadeli ortalamasına göre iskontolu işlem görüyor.

Ancak otomobilde, tanık olduğumuz şey büyümede bir tür ılımlılaşma. Sektör son birkaç yıldır zaten keskin bir yükselişe tanık oldu. Şimdi, taban etkisi de orada.

Ayrıca aynı zamanda, genel büyüme biraz yavaşladı. Yani belirli bir cepten bahsediyorsak, otomobilde muhtemelen dört tekerlekliler ve dört tekerlekli SUV segmenti hala iyi gidiyor, aksi takdirde diğer ceplerde bir yavaşlama var.

Şimdi, festivaller ve düğün sezonunda alışveriş yapıyorsanız, iki tekerlekli segmentinin iyi bir performans göstermesi bekleniyor.

Dolayısıyla oto seçici olarak bakabiliriz ama bunun dışında çok da aşırıya kaçmamak lazım çünkü büyüme biraz yavaşladı.

Bankacılığa gelince, faiz indirimi beklendiği için bankacılık sektörü iyi performans göstermeyecek. Ayrıca, özellikle PSU bankalarında bankacılıkta makul bir düzeltme gördük.

Dolayısıyla iskontolu işlem görseler bile şu anda müşterilerimize yatırım yapmalarını önermiyoruz ancak uzun vadeli yatırımcılar hisse senedi düzeltmesi sırasında bunu biriktirebilirler.

Ama orta vadeli veya kısa vadeli düşünen yatırımcılara bankacılığı önermiyoruz.

NBFC’ler, sigorta, petrol ve gaz makul fiyatlı

NBFC şimdiye kadar ralliye katılmadı ve değerleme rahatlığı orada. Ayrıca faiz indirimlerinden de faydalanacaklar çünkü borçlanma maliyetleri düşecek ve bu da onlar için büyümeyi teşvik edecek.

Yani NBFC’ye karşı olumlu bakıyoruz.

Sigortacılık, oldukça olumlu baktığımız bir sektör ve oldukça da değerleniyor.

Perakendede de değerleme rahatlığı olacak, ancak sektör kendi başına iyi durumda değil. Mağazalardaki müşteri trafiği iyileşmedi, bu yüzden endişe devam ediyor.

Yoğun dönemlerde toparlanır mı, beklemeli ama şu ana kadar yönetimden gelen açıklamalar da iç açıcı değil.

Trent bir aykırı değerdir ve bu yüzden değerleme onlar için de pahalıdır. Ancak Trent dışında, diğer oyuncuların hiçbiri perakende sektöründen kendi başına katılmıyor.

Petrol ve gaz marjinal olarak pahalı ama çok pahalı değil. Petrol ve gaz içinde, OMC’ler şu anda odaklanılabilecek bir segment çünkü petrol fiyatları 18 aylık düşük seviyede.

Yani, bu pazarlama marjlarında iyileştirme açısından çok fazla rahatlık sağlıyor. Bu nedenle, OMC’leri müşterilere zorluyoruz.

Hindistan’da KOBİ halka arz talebini ne besliyor?

Invezz: IPO piyasasının dünya genelinde düşüşte olduğu bir dönemde Hindistan da IPO talebi açısından bir istisna oldu. Özellikle KOBİ IPO’ları çok fazla çılgınlık görüyor…

IPO piyasası Hindistan’da patlama yaşayan ikincil piyasayı takip ediyor. Piyasa tüm zamanların en yüksek seviyesinde ve özellikle orta ve küçük ölçekli şirketler olmak üzere son bir yılda keskin bir yükseliş gördüler.

Dolayısıyla piyasalar iyi gittiğinde borsada işlem görmeyen şirketler bundan faydalanmak isterler.

Dolayısıyla gördüğümüz halka arzların çoğunluğu orta ve küçük ölçekli şirketlerden geliyor, çünkü herkes yüksek değerlemelerden yararlanmak istiyor.

Aksi takdirde, piyasalar durgun olduğunda, çok yüksek değerlemeler arayamazlar. Sadece canlı bir piyasa sırasında herhangi bir prim talep edebilirsiniz ve insanlar bunun için ödeme yapmaya hazır olur.

Gönderi listeleme muhtemelen durum ne olursa olsun, ancak en azından listeleme perspektifinden bakıldığında çok sağlıklı bir listeleme elde edersiniz.

Bazı şirketler listelemeyi %100 primle görüyor. Tüm bunlar piyasalar iyi gittiği için oluyor ve piyasalar çok yükselişte olduğunda, o senaryoda, açıkçası, değerlemeler o kadar da önemli olmuyor. Yatırımcılar çok rasyonel düşünmüyor.

Hindistan halka arz piyasasının iyi performans göstermesinin temel nedeni, son bir yıldır tanık olduğumuz güçlü yükseliş trendidir.

Tarihsel olarak da, eğer başlayan kar satışları birkaç ay devam ederse, yine IPO piyasası düşecek ve insanlar IPO’larını ertelemeye başlayacaklardır.

Hindistan mali yıl sonundan önce tüm zamanların en yüksek seviyelerini görebilir mi?

Invezz: Mali yıl bitmeden Hindistan piyasasında hala tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmak için yer var mı?

Bunu tahmin etmek zor bir şey. Her şey ikinci yarıda kazanç dağıtımının nasıl gerçekleşeceğine bağlı.

ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını düşürecek ancak daha sonra piyasa odak noktası RBI’ın faiz oranlarını ne zaman düşüreceğine yönelecek.

İnsanlar RBI’ın bu yıl faiz oranını düşürmesini beklemiyor. Muhtemelen gelecek yılın başlarında faiz oranlarını düşürmeye başlayacağını bekliyorlar.

Yani, bu da çok önemli bir rol oynayacak. Ayrıca, 25.000 sınırını çoktan geçtik, bu nedenle piyasa biraz daha yüksek bir değerleme tarafında.

Piyasaların 26.000 veya 27.000’lere ulaşması için şu anda o görünürlük yok.

Muhtemelen bu mali yılın sonunda yakın zamanda oluşan önceki zirvelere tekrar yaklaşabiliriz.

Fed faiz indirimi ve MSCI ağırlığının FPI girişlerini çekmesi muhtemel

Invezz: Fed’in faiz indirimi yabancı sermaye girişlerini artıracak mı?

Bir şey görülüyor ki FII satışları artık ılımlı. Bazı günler daha fazla sattıkları ve bazı günler daha fazla satın aldıkları iniş çıkışlı günler oluyor ama en azından satış kısmı ılımlı.

Faiz indirimiyle birlikte, yabancı sermaye yatırımlarının Hindistan piyasasına girmesi için bir ivme oluşacağı aşikar ancak bunun ne yoğunlukta olacağı gerçekten görülecek.

Önümüzdeki iki ayda bunun daha yoğun bir şekilde gerçekleşeceğini düşünmüyorum, çünkü ABD cephesinde seçimlerle ilgili netlik kazanana kadar insanların daha çok bekleyip göreceğini düşünüyorum.

Muhtemelen bundan sonra akışlar devreye girmeye başlayacaktır.

Ayrıca MSCI’da Hindistan’ın ağırlığı arttığından bu durum Hindistan pazarına yönelik FPI akışının artmasına da yol açabilir.

Uzun vadeli yatırımcılara mesaj

Kasım ayından itibaren piyasada iyi bir toparlanma göreceğimizi düşünüyorum. Uzun vadeli yatırımcılara mesajım, önümüzdeki iki ayı en iyi şekilde değerlendirmeleri.

Çok fazla oynaklık görülecek, dolayısıyla bundan faydalanılabilir ve orta ve büyük ölçekli şirketler arasında iyi çeşitlendirilmiş kaliteli bir portföy oluşturulabilir. Çünkü eğer orta ve küçük ölçekli şirketler sert bir düzeltmeye tanık olurlarsa bu aslında onlar için çok iyi bir giriş noktası sunacaktır, özellikle de büyük şirketler yerine küçük şirketlere yatırım yapmayı tercih eden perakende yatırımcılar için.

Ayrıca faiz indiriminin gelmesiyle birlikte orta ve küçük sermayeli şirketler, büyük sermayeli şirketlere kıyasla daha fazla fayda sağlayacak.

Onlar için bir nimet olacak. Böylece, kişi ödevini yapabilir ve iyi hisse senedi seçimiyle iyi bir portföy oluşturabilir.