Rizab Persekutuan berada di bawah tekanan: apakah yang akan mempengaruhi keputusan utama hari ini?

Rizab Persekutuan dijangka mengumumkan satu lagi pengurangan kadar faedah hari ini, menjadikannya pengurangan ketiga tahun ini.

Dengan penyejukan inflasi dan pasaran buruh yang semakin lemah, Fed berkemungkinan menurunkan kadar penanda arasnya sebanyak suku mata, menurunkannya kepada 4.5%-4.75%.

Tetapi keputusan ini datang pada masa yang berisiko.

Kebimbangan mengenai kemerdekaan Rizab Persekutuan semakin memuncak apabila Presiden terpilih Donald Trump kembali memegang jawatan.

Apakah yang akan mempengaruhi keputusan Fed hari ini dan apakah maksud pemilihan semula Donald Trump untuk pengaruh politik yang berpotensi terhadap keputusan dan kepimpinan Fed yang bergerak ke hadapan?

Keadaan ekonomi semasa

Pemacu utama bagi penurunan kadar dijangka hari ini ialah kesan keadaan kredit yang ketat merentas ekonomi.

Tinjauan Pendapat Pegawai Pinjaman Kanan Fed terkini menunjukkan bahawa bank mengekalkan piawaian pinjaman yang ketat merentas pelbagai kategori pinjaman, walaupun permintaan untuk pinjaman kekal lemah.

Walaupun permintaan telah mula stabil, ia kekal lebih rendah daripada purata sejarah, mewujudkan tekanan tambahan terhadap pertumbuhan pekerjaan apabila perniagaan menghadapi cabaran dalam mendapatkan pembiayaan.

Persekitaran kredit yang ketat adalah penting untuk pertumbuhan pekerjaan.

Sesetengah ahli ekonomi menganggarkan bahawa syarat pinjaman yang ketat boleh menambah setengah mata peratusan kepada kadar pengangguran menjelang akhir 2024.

Dengan kadar pengangguran pada masa ini pada 4.1%, tekanan tambahan ini boleh menyumbang kepada pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan, mengukuhkan keputusan Fed untuk mengurangkan kos pinjaman.

Satu lagi faktor penting dalam membuat keputusan Fed ialah kenaikan kos pinjaman jangka panjang baru-baru ini.

Hasil Perbendaharaan 10 tahun baru-baru ini meningkat kepada sekitar 4.3%, meningkat lebih 50 mata asas sejak pemotongan kadar terakhir Fed pada bulan September.

Kenaikan ini didorong oleh data ekonomi yang kukuh dan kebimbangan tentang kemungkinan dasar fiskal di bawah pentadbiran Trump, yang mungkin termasuk pemotongan cukai dan peningkatan perbelanjaan.

Jika kadar jangka panjang kekal dinaikkan, Fed mungkin menyesuaikan strateginya, mungkin memperlahankan kadar pemotongan kadar untuk mengelakkan terlalu merangsang ekonomi.

Apakah rancangan Trump untuk Rizab Persekutuan?

Ketika Trump bersedia untuk penggal kedua, pendiriannya terhadap peranan Fed dalam ekonomi telah menjadi titik fokus.

Semasa kempennya, Trump menyatakan bahawa dia percaya presiden harus mempunyai pengaruh ke atas keputusan Fed, khususnya mengenai kadar faedah.

Beliau juga mencadangkan bahawa beliau akan menggantikan Pengerusi Fed Jerome Powell apabila tempoh Powell tamat pada 2026, setelah mengkritik pilihan dasar Fed sebelum ini.

Sejarah Trump dengan Fed sudah menjadi perbalahan.

Pada 2018, beliau mempertimbangkan untuk membuang Powell atas perselisihan faham mengenai kenaikan kadar, dengan alasan bahawa naluri perniagaannya sendiri mungkin lebih sesuai untuk membimbing ekonomi.

Walaupun pakar undang-undang mengatakan seorang presiden tidak boleh memecat kerusi Fed tanpa sebab, Trump akan mempunyai peluang untuk melantik ahli baharu kepada Lembaga Gabenor Fed, mulai Januari 2026.

Kemenangan Senat partinya baru-baru ini boleh melancarkan laluan untuk pelantikan ini, membolehkan Trump membentuk hala tuju dasar Fed jika pelantikannya sejajar dengan keutamaannya untuk kadar faedah rendah.

Apakah yang dipertaruhkan dengan kemerdekaan Fed?

Bank pusat bebas dilihat secara meluas sebagai penting untuk menguruskan inflasi dan mengekalkan kestabilan ekonomi tanpa campur tangan politik.

Negara-negara yang mempunyai kebebasan bank pusat umumnya mengalami kadar inflasi yang lebih stabil dan turun naik kadar faedah yang kurang.

Powell sering menekankan bahawa kebebasan Fed memberi manfaat kepada ekonomi, dan pendiriannya mencerminkan konsensus yang lebih luas di kalangan ahli ekonomi yang percaya bahawa pengaruh politik ke atas dasar monetari boleh membawa kepada keputusan yang mengutamakan keuntungan jangka pendek berbanding kestabilan jangka panjang.

AS mempunyai sejarah presiden yang mengenakan tekanan awam dan swasta ke atas Rizab Persekutuan.

Sebagai contoh, pada tahun 1960-an, Presiden Lyndon B. Johnson menekan Pengerusi Fed William McChesney Martin untuk menurunkan kadar.

Begitu juga, pentadbiran Richard Nixon mendorong Fed untuk mengutamakan pertumbuhan ekonomi berbanding kawalan inflasi pada tahun 1970-an, yang beberapa ahli ekonomi berpendapat menyumbang kepada kadar inflasi yang tinggi pada dekad itu.

Kritikan awam Trump terhadap dasar Powell dan Fed semasa penggal pertamanya mencerminkan sejarah ini dan memberi isyarat bahawa tekanan serupa mungkin timbul semasa penggal kedua beliau.

Jika Trump terus mendesak untuk bersuara dalam keputusan Fed, ia boleh mencabar kebebasan bank pusat dan mengubah cara ia mendekati mandat dwinya iaitu kestabilan harga dan pekerjaan maksimum.

Pengaruh Trump terhadap dasar Fed boleh menjadi sangat kuat jika beliau memasang pelantikan yang memihak kepada dasar akomodatif, yang berpotensi membawa kepada kadar faedah yang lebih rendah.

Bagaimanapun, Powell dan pegawai Fed yang lain telah berulang kali menyatakan komitmen mereka terhadap pendekatan dasar bebas yang mengutamakan kesihatan jangka panjang ekonomi AS.

Bagaimanakah Fed akan bertindak balas terhadap tekanan politik?

Walaupun terdapat potensi kesan daripada kembalinya Trump ke pejabat, tumpuan yang dinyatakan oleh Fed kekal pada harga stabil dan guna tenaga penuh.

Powell telah menyatakan bahawa Fed akan mengambil pendekatan “tunggu dan lihat” berhubung dasar ekonomi baharu daripada pentadbiran, lebih suka menilai kesannya sebelum membuat sebarang perubahan ketara.

Pemotongan kadar dijangka hari ini sejajar dengan pendekatan berhati-hati Fed kerana ia berusaha untuk menyokong ekonomi sambil mengimbangi kawalan inflasi dan matlamat pertumbuhan pekerjaan.

Dasar ekonomi yang dirancang Trump boleh menambah kerumitan kepada tugas Fed.

Cadangan seperti pemotongan cukai, perbelanjaan kerajaan yang lebih tinggi dan langkah perdagangan perlindungan mungkin merangsang ekonomi dalam jangka pendek tetapi juga membawa risiko peningkatan inflasi.

Sekiranya inflasi meningkat, bank pusat mungkin perlu mengekalkan kadar faedah lebih tinggi daripada jangkaan untuk mengekalkan kestabilan harga, yang berpotensi mewujudkan tindakan pengimbangan yang mencabar antara pertumbuhan ekonomi dan kawalan inflasi.

Apakah yang seterusnya untuk Rizab Persekutuan?

Ramalan pasaran mencadangkan bahawa Fed mungkin meneruskan pemotongan kadar sehingga 2025, dengan beberapa anggaran meramalkan penurunan tambahan 1% dalam kadar penanda aras menjelang akhir tahun.

Walau bagaimanapun, gabungan hasil jangka panjang yang meningkat dan persekitaran kredit yang terhad menambahkan ketidakpastian kepada prospek ini.

Fed mungkin mempertimbangkan pemberhentian sementara dalam pemotongan kadar bermula pada Januari untuk menilai hala tuju ekonomi dengan lebih teliti.

Apabila bank pusat mengurangkan pegangan bonnya – setelah mengurangkan hampir $2 trilion dalam Perbendaharaan dan sekuriti bersandarkan gadai janji sejak Jun 2022 – kitaran pemotongan kadar boleh memperlahankan kadar pengurangan kunci kira-kira.

Pegawai Fed telah mencadangkan bahawa larian bon akan berterusan di latar belakang tetapi mungkin menerima penelitian lebih dekat jika keadaan ekonomi memerlukan sokongan tambahan untuk pinjaman.

Akhirnya, ketika Federal Reserve bertemu hari ini, ia bukan sahaja menghadapi tekanan ekonomi tetapi juga potensi cabaran politik di bawah presiden Trump.

Pemotongan kadar yang dijangkakan mencerminkan tindak balas berterusan Fed terhadap inflasi yang menyederhana dan pertumbuhan pekerjaan yang lemah.

Namun, pemilihan semula Trump boleh memperkenalkan beberapa tahap ketidakpastian dalam dasar monetari AS, menimbulkan persoalan tentang masa depan kemerdekaan Fed.