IBM-aandelenanalyse: zou Peter Lynch de Big Blue kopen?

De aandelenkoers van International Business Machines (NYSE: IBM) veranderde maandag nauwelijks nadat mediaberichten meldden dat het zijn R&D-afdeling in China zou sluiten, wat gevolgen zou hebben voor meer dan 1.000 banen. Een deel van die banen zal verhuizen naar Bangalore, India, waar het land een enorme operatie heeft.

De aandelenkoers van IBM is dit jaar met ongeveer 20% gestegen en met 58% in de afgelopen vijf jaar. Daarmee presteert het bedrijf slechter dan enkele van zijn grootste concurrenten, zoals Microsoft, Amazon en Alphabet, die wel hebben geprofiteerd van de AI-hype.

IBM-omslag verloopt langzaam

IBM heeft de afgelopen jaren gewerkt aan het herstel van haar bedrijfsactiviteiten, omdat de ooit zo machtige gigant te maken kreeg met sterke concurrentie van bedrijven als Microsoft en Amazon.

De grootste aanpak van het bedrijf om dat te bereiken, was het opsplitsen van zijn adviesactiviteiten in een apart, beursgenoteerd bedrijf, genaamd Kyndryl. Deze wordt nu gewaardeerd op meer dan 5 miljard dollar, aangezien de aandelenkoers steeg van 8,8 miljard dollar in 2022 naar bijna 25 dollar.

IBM heeft ook gewerkt aan het verlagen van de kosten. In 2023 kondigde het bedrijf aan dat het meer dan 3.900 werknemers zou ontslaan, ofwel 1,5% van zijn personeelsbestand. Deze trend zette zich deze week voort nadat Bloomberg meldde dat het zijn Chinese R&D-activiteiten zou sluiten.

Dankzij deze banenverliezen kon IBM zijn marges vergroten: de operationele marge steeg van 2,9% in 2022 naar 12,1% in 2023.

Wat deze turnaroundstrategie echter niet heeft gedaan, is de verkoop van IBM dramatisch laten groeien. In 2023 steeg de omzet met 2,2% tot $ 61,85 miljard. In hetzelfde jaar steeg de groei van Microsoft met meer dan 16%, terwijl Google met ongeveer 9% groeide en Oracle met 7%.

Hetzelfde trage groeimomentum zette zich voort in het tweede kwartaal van dit jaar. De omzet van IBM steeg met slechts 2% tot $ 15,8 miljard, terwijl de brutowinstmarge groeide tot 56,8%.

De software-activiteiten genereerden $ 6,7 miljard aan inkomsten, een stijging van 7,1% ten opzichte van dezelfde periode in 2023, terwijl consulting met 0,9% daalde tot $ 5,2 miljard. De infrastructuurinkomsten stegen met 0,7% tot 3,6%. Deze groeicijfers betekenen dat het bedrijf geen betekenisvolle groei ziet.

Als we onder de oppervlakte kijken, zien we dat de belangrijkste aandachtsgebieden het niet goed doen. Data- en AI-inkomsten daalden met 3%, terwijl hybride infrastructuur met 4% steeg. Alleen automatisering zag een omzetgroei met dubbele cijfers.

IBM mist marktaandeel in belangrijke sectoren

Een belangrijk probleem met IBM is dat het geen groot marktaandeel heeft in de belangrijkste industrieën. Terwijl het bedrijf bijvoorbeeld al meer dan tien jaar investeert in zijn Watson-product, heeft het geen enkel betekenisvol aandeel in de industrie verworven.

Met andere woorden, IBM is niet het bedrijf waar je aan denkt als het gaat om AI. In plaats daarvan denken de meeste mensen aan bedrijven als Nvidia, Microsoft en Google.

Dat komt waarschijnlijk doordat de AI-oplossingen van IBM niet gericht zijn op de massamarkt. In plaats daarvan is de WatsonX-suite van AI-assistenten gericht op zakelijke klanten. Het biedt ook IBM Consulting en hybride cloudaanbiedingen, geholpen door Red Hat.

Over de cloud gesproken, IBM heeft geen grote stappen gezet om marktaandeel te winnen in de industrie. Microsoft’s AWS heeft een marktaandeel van 31%, gevolgd door Azure, Google Cloud, Alibaba Cloud en Salesforce. IBM staat op een afstand van 2% op de zesde plaats in de industrie.

Zou Peter Lynch investeren in IBM?

Een van de beste strategieën voor het selecteren van bedrijven is de Growth at a Reasonable Price (GARP)-aanpak van Peter Lynch, de legendarische aandelenbelegger.

Eerst kijkt hij naar een bedrijf met een koers-winstverhouding van minder dan 15. IBM heeft een GAAP-koers-winstverhouding van 21 en een non-GAAP-cijfer van 19,1, wat betekent dat het bedrijf aan het eerste criterium voldoet.

Ten tweede moet de toekomstige koers/winstverhouding lager zijn dan 15. In dit geval heeft IBM een GAAP- en non-GAAP-verhouding van 21 en 19, wat betekent dat hij er niet in zou investeren.

Ten derde zou de schuld/eigen vermogen minder dan 35% moeten zijn, terwijl IBM een metriek van 2,2 heeft, wat het een goede koop maakt met deze metriek. Bovendien zou de PEG-ratio minder dan 12 moeten zijn, waarvan IBM er 3,89 heeft.

Daarom is de belangrijkste diskwalificatiefactor dat IBM’s forward PE ratio hoger is dan zijn voorkeurscijfer. Ik geloof dat een forward P/E multiple van 21,6 voor IBM vrij duur is.

IBM aandelenkoersanalyse

Als we naar de wekelijkse grafiek kijken, zien we dat de IBM-aandelenkoers is gesprongen naar een belangrijk weerstandsniveau van $ 195, de hoogste schommeling op 4 maart. Dit is een opmerkelijke prijs, aangezien het nu een dubbeltop-grafiekpatroon heeft gevormd, wat vaak resulteert in een bearish uitbraak.

Daarom betekent het double-top patroon dat het de bearish trend kan hervatten, terwijl het aandeel boven de 50-weekse en 100-weekse voortschrijdende gemiddelden blijft. Dit patroon wordt ongeldig als het aandeel boven het belangrijkste weerstandspunt van $200 springt.