Cena akcji Schroders spadła: okazja czy pułapka wartości?

Cena akcji Schroders (LON: SDR) spada po osiągnięciu maksymalnego poziomu 586 pensów w 2021 roku. Spadła o prawie 40% do obecnych 362 pensów i utrzymuje się w pobliżu najniższego poziomu od października ubiegłego roku.

Zyski Schrodersa wyparowały

Schroders, największa brytyjska firma zarządzająca aktywami, znalazła się pod presją pomimo zwiększonego wzrostu jej aktywów. W niedawnym raporcie firma podała, że wartość zarządzanych aktywów (AUM) wzrosła z 750 miliardów funtów na dzień 31 grudnia do ponad 760 miliardów funtów. To dobry wynik jak na firmę, która w 2020 r. posiadała aktywa o wartości ponad 574 miliardów funtów i ponad 397 miliardów funtów w 2015 roku.

Wyzwaniem dla Schroders jest to, że wzrost aktywów nie przełożył się na większe zyski. Firma osiągnęła zysk przed opodatkowaniem w wysokości 216 mln funtów w 2016 r. i 487 mln funtów w 2023 r. Roczny PBT w 2023 r. był dużym spadkiem w porównaniu z 586 mln funtów w roku poprzednim. Spadek przypisał kosztom restrukturyzacji związanym ze zwolnieniami pracowników i zmniejszeniem powierzchni biura.

Ten wynik można przypisać dwóm głównym powodom. Po pierwsze, nastąpiło silne przejście od funduszy zarządzanych aktywnie do funduszy pasywnych. Większość inwestorów czerpie korzyści z niskokosztowego podejścia funduszy pasywnych.

Po drugie, firma ma do czynienia z brytyjskimi przepisami dotyczącymi ceł konsumenckich, które zmusiły wielu zarządzających majątkiem do obniżek cen. St. James Place , wiodący konkurent w dziedzinie zarządzania majątkiem, znacznie ucierpiał z powodu obniżenia opłat pobieranych od klientów.

Mimo to firma wprowadziła pewne zmiany, aby poprawić swoją wydajność. Wkroczyła na nowe obszary, zwłaszcza na rynki prywatne. Najbardziej godną uwagi transakcją było przejęcie Greencoat Capital, wiodącego inwestora w branży energetycznej.

Zawęziła także swoje strategiczne obszary do branż takich jak zarządzanie majątkiem, rynki prywatne i rozwiązania. Obszary te spowodowały duży napływ środków i obecnie odpowiadają zaprawie 50% całkowitych przychodów operacyjnych. W 2016 roku stanowiły one 31% jej przychodów.

Transformacja Schrodersa

Schroders nadal stoi przed poważnymi wyzwaniami. Istnieją jednak oznaki, że spółka stała się niedowartościowana, ponieważ jej kapitalizacja rynkowa spadła do 5,8 miliarda funtów. To sprawia, że wskaźnik PE wynosi około 14, czyli mniej niż średnia FTSE 100 wynosząca 18.

Taka mnożnik wyceny oznacza, że może stać się celem przejęcia w miarę wzrostu zainteresowania brytyjskimi spółkami. Kupujący otrzyma wysokiej jakości brytyjską markę z aktywami o wartości ponad 760 miliardów funtów. Aby to jednak zrobić, firma musiałaby przekonać rodzinę Schrodersów, która kontroluje około 54% firmy.

Kolejną szansą jest to, że firma poszukuje nowego dyrektora generalnego po tym, jak Peter Harrison ogłosił zamiar przejścia na emeryturę. Jak widzieliśmy w przypadku Rolls-Royce’a , nowy dyrektor generalny może mieć poważne konsekwencje dla firmy. Akcje spółki wzrosły po tym, jak Tufan Erginbilgic został dyrektorem generalnym w 2023 r.

Prognoza cen akcji Schroders

Wykres SDR autorstwa TradingView

Wracając do wykresu dziennego, widzimy, że cena akcji SDR utworzyła formację podwójnego szczytu na poziomie 461 pensów w okresie od lutego do marca ubiegłego roku. Następnie w listopadzie 2023 r. kurs akcji osiągnął najniższy poziom na poziomie 345 pensów. Obecnie akcje spółki utworzyły coś, co przypomina podwójne dno przy 346 pensów, co jest pozytywnym ruchem.

Pozostaje jednak poniżej 50-dniowych i 100-dniowych średnich kroczących, co świadczy o tym, że niedźwiedzie nadal mają kontrolę.

Dlatego na tym etapie podejrzewam, że akcje spółki będą kontynuowały konsolidację w oczekiwaniu na kolejny katalizator, który nastąpi w sierpniu, kiedy spółka opublikuje wyniki półroczne.

Przełamanie poniżej wsparcia na poziomie 346p wskaże dalsze spadki, ponieważ unieważni formację podwójnego dna. Jeśli tak się stanie, kurs akcji może spaść do 320 pensów, co stanowi najniższy poziom w 2022 roku.