Wielka wyprzedaż akcji technologicznych: czy akcje „Wspaniałej Siódemki” są przewartościowane, czy niedowartościowane?

Wyprzedaż akcji największych firm technologicznych pogłębiła się. Akcje „Wspaniałej Siódemki”, które napędzały znaczną część wzrostu amerykańskiego rynku w ciągu ostatnich dwóch lat, obecnie ciągną główne indeksy w dół.

Grupa, w skład której wchodzą Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta i Tesla, zmierza do najgorszego kwartału od końca 2022 roku.

Gwałtowny odwrót tych liderów rynku podniósł pytania o to, czy nadal są zbyt drogie, czy też po miesiącach spadków w końcu stają się atrakcyjne.

Bolesny kwartał dla gigantów.

Indeks Bloomberg Magnificent 7 Total Return spadł w tym roku o 16%, a od swoich grudniowych szczytów o ponad 20%.

Jednocześnie, technologicznie zaawansowany indeks Nasdaq 100 spadł o ponad 12% od swojego szczytu i oficjalnie wszedł w fazę korekty. Indeks jest obecnie niższy o 7,3% w porównaniu z początkiem roku.

Wśród najgorzej radzących sobie firm jest Tesla, której akcje spadły o 44% w 2025 roku, podczas gdy Alphabet, Apple i Nvidia odnotowały spadek o ponad 14%.

Amazon i Microsoft spadły odpowiednio o 12% i 9%. Nawet Meta, która na początku roku odnotowała wzrost o 26%, obecnie jest lekko na minusie w ujęciu rocznym, spadając o 0,5%.

Wpływ „Wspaniałej Siódemki” na indeks S&P 500 jest nie do przecenienia. Łącznie te akcje stanowią około 30% kapitalizacji rynkowej indeksu, co potęguje skutki ich spadków.

Goldman Sachs niedawno obniżył swoją prognozę dla indeksu S&P 500 z 6500 do 6200 punktów, jako główny powód podając negatywny wpływ dużych firm technologicznych.

Ponad połowa tegorocznych strat indeksu S&P 500 wynika z załamania się kursów tych siedmiu akcji.

Dlaczego wyprzedaż przyspieszyła?

Do gwałtownego spadku wycen przyczyniło się kilka czynników.

Rosnące obawy przed spowolnieniem amerykańskiej gospodarki i utrzymująca się niepewność co do polityki handlowej prezydenta Trumpa negatywnie wpłynęły na nastroje.

Inwestorzy technologiczni zaczęli również kwestionować, czy miliardy dolarów inwestowane w sztuczną inteligencję przyniosą zwroty uzasadniające wysokie wyceny tego sektora.

Większość z nich aktywnie zmniejszała ekspozycję na te duże spółki technologiczne po dwóch latach przewagi, przechodząc do szerszych inwestycji rynkowych.

Indeks S&P 500 ważony równo przewyższa wersję ważoną kapitalizacją rynkową o 4 punkty procentowe od początku roku. Wszystkie dowody wskazują na to, że presja sprzedaży koncentruje się na największych spółkach.

Fundusz ETF Ark Innovation Cathie Wood niedawno po raz pierwszy od prawie roku sprzedał akcje Meta, co pokazuje, że nawet optymistycznie nastawieni inwestorzy ponownie oceniają ryzyko w tym sektorze.

Chociaż Wood inwestuje w takie firmy jak Tesla i akcje powiązane z kryptowalutami, takie jak Coinbase, szerszy obraz pokazuje, jak inwestorzy odchodzą od dużych spółek technologicznych po dwóch latach nadzwyczajnych zysków.

Analitycy obniżają również docelowe ceny akcji Magnificent 7.

Wyceny: Nadal wysokie, czy w końcu rozsądne?

Pomimo spadków, wyceny Magnificent 7 są zróżnicowane.

Według Bloomberga, grupa nadal handluje ze średnim wskaźnikiem ceny do zysku na poziomie 26.

To spadek w porównaniu z ostatnimi szczytami, ale nadal znacznie powyżej minimów z 2018 i 2022 roku, kiedy miały miejsce podobne korekty. Wtedy wyceny spadły do około 19-krotności prognozowanych zysków.

Niektóre akcje z tej grupy nadal są notowane na wysokich poziomach.

Na przykład akcje Tesli, mimo znacznego spadku, nadal są drogie, notowane na poziomie 82-krotności prognozowanych zysków.

Akcje Apple’a są notowane z 29-krotnym wskaźnikiem ceny do zysku, podczas gdy Alphabet, najtańszy w tej grupie, jest notowany z 18-krotnym wskaźnikiem ceny do zysku na przyszły rok, co nadal jest wyższe niż jego minimum z 2022 roku.

Rynek jest podzielony. Niektórzy inwestorzy postrzegają ostatni spadek jako okazję do zakupu, podczas gdy inni ostrzegają, że możliwe są dalsze spadki.

Zdaniem niektórych analityków, aby szerszy rynek mógł się odbić, Magnificent 7 muszą się ustabilizować i wziąć w nim udział. Bez nich waga ich kapitalizacji rynkowej może nadal wywierać presję na indeksy.

Przewartościowane czy niedowartościowane?

Poza nagłówkami o spadających cenach akcji, pojawiają się sygnały, że wyceny niektórych części grupy zaczynają się korygować do bardziej atrakcyjnych poziomów.

Google, Amazon i Nvidia są obecnie notowane poniżej prognozowanych stóp wzrostu zysków.

Oznacza to, że ich wskaźniki ceny do zysku do wzrostu (PEG) są poniżej 1, poziomu zazwyczaj uznawanego za niedowartościowany.

W przypadku gigantów technologicznych o dużej kapitalizacji jest to nietypowe i sugeruje, że rynek zbyt mocno dyskontuje ich przyszły potencjał.

Mówiąc prościej, te firmy są wyceniane tak, jakby nie miały osiągnąć oczekiwanego wzrostu, pomimo solidnych fundamentów.

Rzadko zdarza się, aby firmy tej wielkości miały wskaźniki PEG poniżej 1, co może wskazywać, że przynajmniej część wyprzedaży była przesadzona.

Meta, Microsoft i Apple są trudniejsze do oceny.

Ich wyceny w większym stopniu zależą od przyszłych korekt zysków, a obecna niepewność makroekonomiczna sprawia, że te prognozy są niejasne.

Tymczasem Tesla wyróżnia się na tle innych. Jej wysoka wycena, niskie marże i unikalne ryzyka – w tym uzależnienie od wizji i przywództwa Elona Muska – czynią ją najbardziej zmienną i spekulacyjną spółką w tej grupie.

Inwestorzy stają teraz przed pytaniem, czy te technologiczne giganty po prostu korygują się po latach nadmiernych wyników, czy też rynek zaczyna fundamentalnie weryfikować założenia dotyczące wzrostu i rentowności tych firm.

Chociaż długoterminowa dominacja tych firm prawdopodobnie nie zniknie z dnia na dzień, ostatnia wyprzedaż sugeruje, że rynki są mniej skłonne tolerować wysokie wyceny bez konkretnych wyników finansowych.