Queda do preço do cobre sinaliza perspectiva incerta para 2024

O fortalecimento do dólar, o aumento dos estoques em armazéns e a incerteza em torno da trajetória de crescimento econômico da China levaram a um declínio nos preços do cobre metálico na London Metal Exchange (LME) na sessão de segunda-feira.

O metal vermelho caiu 1,5% no dia, para US$ 8.484 por tonelada, caindo abaixo da marca psicologicamente importante de US$ 8.500.

A reversão ocorre logo depois que o cobre atingiu o maior nível em 4 meses e registrou um crescimento de 4,4% no preço durante novembro de 2023, marcando o primeiro mês positivo desde julho.

A tendência de alta foi impulsionada por medidas de estímulo do governo chinês e pelas expectativas de que o Fed reduzisse as taxas diretoras.

No entanto, os preços desceram com o índice do dólar (DXY) a recuperar e a dirigir-se para os níveis 103,6 – 103,8, depois de ter caído para os níveis 102 em Novembro de 2023.

O dólar e o metal cobre geralmente estão inversamente relacionados, visto que as principais commodities são cotadas em dólares.

Devido ao ambiente de altas taxas de juros, a destruição da demanda ao longo do ano fez com que os estoques da LME aumentassem de 55.000 toneladas em julho de 2023 para 174.900 toneladas no fechamento de sexta-feira.

Uma vez que o Doctor Copper, como é conhecido, é amplamente visto como um indicador da saúde macroeconómica, a queda nos preços e a acumulação de stocks estão a levantar preocupações sobre o quadro económico mais amplo.

Fatores de alta

Seguindo em frente, os encerramentos de minas, muitas vezes devido a protestos generalizados, desafios operacionais ou queda na qualidade do minério em grandes países produtores como o Chile, o Panamá e o Peru, ameaçam reduzir a produção global, apertando assim o mercado.

Além disso, um forte crescimento projetado de 25% no mercado chinês de veículos elétricos no ano seguinte, bem como projetos mais amplos de eletrificação verde, deverão impulsionar um maior consumo de cobre.

Fatores de baixa

A China é fundamental para as perspectivas do metal porque o país é responsável por dois quintos de todas as importações globais de cobre.

No entanto, os dados económicos nacionais deste ano não foram tão encorajadores como esperado no que diz respeito ao levantamento das restrições de saúde pública.

Apesar de o governo ter implementado medidas de estímulo, os graves riscos enfrentados pelo gigantesco sector imobiliário, do qual Evergrande é uma peça-chave, continuam a contribuir para as perspectivas sombrias.

Dados do National Bureau of Statistics (NBS) confirmam que a construção de novas casas caiu 23,2% em termos homólogos.

A menos que seja resolvido, isso provavelmente limitará a demanda pelo metal vermelho.

A ING Research observa que as taxas de tratamento a jusante e as taxas de refinação diminuíram pela primeira vez em três anos e são,

…um sinal chave para a direção futura do cobre.

Além disso, a China e outros países como a Índia e a Indonésia estão a assistir a um boom na capacidade de refinação interna, o que provavelmente conduzirá a um aumento do metal refinado em 2024 e, portanto, a um declínio na procura de cobre.

O Grupo Internacional de Estudos do Cobre prevê fornecimentos excessivos de 467 mil toneladas de metal refinado em 2024, contra um défice de 27 mil toneladas em 2023.

Panorama

2023 não foi um ano feliz para o cobre, com os preços caindo mais de 10% no acumulado do ano, à luz dos aumentos das taxas e das políticas monetárias.

A dificuldade em avaliar as perspectivas para o cobre advém principalmente da incerteza em torno das perspectivas de crescimento industrial da China e do apetite desigual dos consumidores.

Dito isto, os números do Caixin PMI divulgados hoje cedo foram motivo de alguma alegria, já que o índice composto ultrapassou 50 depois de ter contraído no mês anterior.

Preços potenciais

Os analistas da ING Research prevêem preços médios de 8.450 dólares por tonelada em 2024, e não antecipam uma recuperação até pelo menos o segundo trimestre, quando se espera que os cortes nas taxas se tornem operacionais.

A recente alta de US$ 8.640 por tonelada provavelmente oferecerá resistência se os preços começarem a se recuperar.

A agência de classificação de crédito Fitch projeta que os preços do cobre serão negociados em torno de US$ 8.600 por tonelada no final de 2024.

Dito isto, as perspetivas a longo prazo permanecem otimistas, dada a necessidade de cobre na transição energética, bem como a sua utilização em veículos elétricos e outras tecnologias verdes.

No momento em que este artigo foi escrito, o contrato contínuo de cobre na NYMEX estava sendo negociado com queda de 1,13% no dia.

Em 2024, a direcção dos preços do cobre dependerá da evolução dos principais desenvolvimentos macroeconómicos, particularmente no que diz respeito ao ritmo dos cortes da Fed, à recuperação económica da China e à força do dólar.