Tiada berita baik tentang inflasi AS: adakah Trump akan membuat kesilapan yang sama seperti Biden?

Inflasi di AS enggan hilang. Data Januari menunjukkan harga pengguna dan harga borong meningkat lebih daripada jangkaan, menjelaskan bahawa tekanan harga masih menjadi masalah.

Pada masa yang sama, tarif yang ditolak oleh pentadbiran Trump menambah kos, menjadikannya lebih sukar bagi Rizab Persekutuan untuk mewajarkan pemotongan kadar faedah.

Ekonomi, yang telah menunjukkan tanda-tanda stabil selepas lonjakan inflasi yang didorong oleh rangsangan Biden, masih goyah ketika menghadapi ancaman baharu.

Jika dua tahun yang lalu telah mengajar kita apa-apa, ia adalah bahawa mengabaikan pertukaran ekonomi membawa kepada akibat yang tidak diingini.

Mengapakah inflasi AS masih tinggi?

Selepas beberapa bulan peningkatan, inflasi AS meningkat semula.

Indeks Harga Pengguna (CPI) meningkat sebanyak 3.0% pada Januari, meningkat daripada 2.9% pada Disember dan 2.7% pada November.

Inflasi teras, yang menghilangkan makanan dan tenaga, juga meningkat lebih tinggi pada 3.3%.

Indeks Harga Pengeluar (PPI), yang menjejaki harga borong, melonjak 0.4% pada bulan Januari selepas kenaikan 0.5% pada bulan Disember.

Peningkatan kos tempat perlindungan merupakan pemacu yang besar, membentuk 30% daripada kenaikan CPI. Harga makanan juga meningkat, melanda isi rumah berpendapatan rendah paling sukar.

Sesetengah ahli ekonomi mencadangkan bahawa kenaikan Januari mungkin sebahagiannya disebabkan oleh perniagaan secara rutin menaikkan harga pada awal tahun.

Walau bagaimanapun, walaupun selepas menyesuaikan diri untuk bermusim, tekanan harga kekal kukuh.

Pasaran bertindak balas negatif, dengan pelabur menyedari bahawa Rizab Persekutuan mungkin tidak mengurangkan kadar faedah secepat yang dijangkakan.

Sesetengah ahli ekonomi kini meramalkan tiada pemotongan kadar sama sekali pada 2025, manakala yang lain memberi amaran bahawa jika inflasi terus meningkat, Fed mungkin akan terpaksa menaikkan kadar semula.

Adakah tarif Trump memburukkan inflasi?

Keputusan Trump untuk mengembalikan tarif yang agresif telah mencetuskan semula perdebatan mengenai dasar perdagangan.

Ideanya ialah tarif melindungi industri Amerika daripada persaingan asing, tetapi mereka juga meningkatkan kos.

Syarikat yang menghadapi harga import yang lebih tinggi sering menyerahkan kos tersebut kepada pengguna, memberi kesan kepada inflasi.

Sebagai contoh, pentadbiran baru-baru ini mengumumkan tarif ke atas import Kanada dan Mexico, hanya untuk menangguhkannya beberapa hari kemudian.

Keputusan berulang-alik ini mewujudkan ketidakpastian untuk perniagaan, yang menyukarkan perancangan dan meningkatkan lagi kos.

Ketidakpastian juga merupakan sesuatu yang pasaran tidak suka, oleh itu mengurangkan selera risiko pelabur.

Ahli ekonomi memberi amaran bahawa tarif bertindak seperti cukai tidak langsung ke atas pengguna.

Apabila Trump mengenakan tarif semasa penggal pertamanya, penyelidikan dari Biro Penyelidikan Ekonomi Kebangsaan mendapati bahawa hampir semua kos diserahkan kepada pengguna.

Jika sejarah berulang, tarif boleh menjadi berita terburuk untuk trajektori inflasi AS pada masa hadapan.

Beberapa unjuran mencadangkan bahawa tarif boleh mengekalkan inflasi meningkat dalam julat 3.0% hingga 3.8% untuk enam bulan akan datang.

Terdapat juga kebimbangan mengenai kekurangan buruh. Rancangan Trump untuk dasar imigresen yang lebih ketat, termasuk pengusiran pekerja tanpa izin, boleh meningkatkan lagi harga dalam pertanian dan pemprosesan makanan, di mana pendatang membentuk sebahagian besar tenaga kerja.

Apakah langkah Rizab Persekutuan seterusnya?

Rizab Persekutuan telah menghabiskan dua tahun yang lalu cuba mengawal inflasi.

Antara 2022 dan 2023, ia menaikkan kadar faedah secara agresif, mendorong inflasi turun daripada puncak 9% pada pertengahan 2022 kepada sekitar 3% menjelang akhir 2024.

Tahun lepas, Fed mengurangkan kadar sebanyak 100 mata asas, menjangkakan inflasi akan terus reda.

Tetapi dengan tekanan harga yang berterusan, bank pusat telah mengurangkan rancangannya.

Pada bulan Disember, ramalan itu termasuk empat pemotongan kadar untuk 2025. Itu kini telah diturunkan kepada hanya dua, malah ia tidak pasti.

Sesetengah ahli ekonomi percaya Fed harus bertindak sekarang dengan mengurangkan sedikit kadar untuk menyokong momentum ekonomi.

Hujahnya ialah jika inflasi meningkat semula, ia sentiasa boleh menaikkan kadar kemudian.

Tetapi risikonya ialah pemotongan pre-emptive boleh memburukkan lagi inflasi, memaksa Fed untuk bertindak balas yang lebih agresif.

Adakah Trump mengulangi kesilapan Biden?

Salah satu kritikan terbesar terhadap dasar ekonomi Biden ialah mereka mengabaikan pertukaran.

Pentadbirannya membelanjakan bertrilion-trilion untuk projek rangsangan dan tenaga hijau, dengan mengandaikan ia tidak akan menyebabkan inflasi.

Sebaliknya, ia memanaskan ekonomi, mendorong harga naik dan memaksa Fed untuk menaikkan kadar.

Trump kini nampaknya melakukan kesilapan yang sama.

Pentadbirannya berhujah bahawa pemotongan cukai dan penyahkawalseliaan akan mewujudkan pertumbuhan ekonomi yang mencukupi untuk membayar sendiri.

Tetapi sejarah mencadangkan sebaliknya.

Pemotongan cukai Reagan dan Bush kedua-duanya membawa kepada peningkatan defisit, dan Pejabat Belanjawan Kongres memberi amaran bahawa nisbah hutang AS kepada KDNK berada di landasan yang tidak mampan.

Kebergantungan Trump pada tarif juga mencerminkan pendekatan Biden terhadap subsidi, kerana kedua-dua dasar campur tangan dalam pasaran dengan cara yang sering menjadi bumerang.

Sama seperti subsidi tenaga hijau Biden datang dengan peraturan berat yang memperlahankan pelaburan, tarif Trump boleh membawa kepada kos yang lebih tinggi yang memperlahankan pertumbuhan.

Apakah maksud ini untuk ekonomi?

Sejarah menunjukkan bahawa dasar yang menjanjikan “sesuatu yang sia-sia” jarang berkesan. Kepercayaan bahawa pertumbuhan ekonomi sahaja boleh mengimbangi pemotongan cukai atau tarif mengabaikan realiti pertukaran.

Hutang yang meningkat, harga yang lebih tinggi dan ketidaktentuan ekonomi adalah kemungkinan hasil jika penggubal dasar meneruskan jalan ini.

Buat masa ini, ekonomi AS kekal stabil, tetapi risiko semakin meningkat.

Gabungan inflasi yang berterusan, dasar perdagangan yang tidak dapat diramalkan dan Rizab Persekutuan yang teragak-agak untuk bertindak boleh membawa kepada pertumbuhan yang lebih perlahan atau bahkan stagflasi, di mana inflasi kekal tinggi sementara ekonomi lemah.

Jika inflasi kekal terperangkap sekitar 3%, Fed mungkin perlu membuat pilihan yang sukar: menaikkan kadar dan mengambil risiko kelembapan, atau menerima inflasi yang lebih tinggi untuk lebih lama.

Sementara itu, perniagaan dan pengguna perlu menyesuaikan diri dengan peningkatan kos dan ketidakpastian.

Pelajaran yang lebih luas adalah jelas: mengabaikan pertukaran membawa kepada akibat yang tidak diingini.

Sama ada rangsangan yang tidak dikawal, tarif yang agresif atau angan-angan tentang pemotongan cukai, dasar ekonomi sentiasa disertai dengan kos.

Cabaran untuk beberapa tahun akan datang ialah menentukan yang mana yang patut dibayar.