USD/JPY-analys: Är japanska yen nästa turkiska lira (TRY)?

Den japanska yenen har varit i rampljuset denna vecka då oron för dess framtid fortsätter. USD/JPY -paret steg initialt till en högsta nivå på 160,17 på måndagen och backade sedan snabbt till 152,93 när Bank of Japan (BoJ) pumpade över 33 miljarder dollar för att stävja kraschen.

Japanska yen och turkiska lira har kraschat

Den japanska yenen har varit den sämst presterande valutan i den utvecklade världen eftersom den har kraschat med över 53 % från sin högsta punkt i mars 2020. Går vi tillbaka har valutan rasat med mer än 105 % sedan november 2011.

I samma lins har den turkiska liran blivit nästan värdelös då den blivit en av de sämst presterande valutorna på tillväxtmarknaderna. Den har kraschat med över 2 200 % från sin högsta nivå 2011.

Som sådan finns det oro för huruvida den japanska yenen kommer att fortsätta krascha som den turkiska liran.

För att förstå detta måste vi förklara varför den japanska yenen har kraschat hårt under de senaste åren. För det första är Japan en av de största importörerna i världen eftersom det inte har många naturresurser.

Dess sogo shoshas, som Marubeni, Mitsubishi och Itochu har dragit nytta av denna trend genom att anskaffa naturresurser och skicka dem till Japan. Som ett resultat har den fallande japanska yenen rört upp inflationen i landet.

De senaste uppgifterna visade att den totala inflationen steg till över 2 % i mars. Även om detta är en låg siffra jämfört med andra länder, är det en betydande siffra för ett land som inte har varit vant vid prisförändringar.

Japan ser också lönerna stiga för första gången på flera år. I mars gick landets största fackförbund med på den största löneökningen på 33 år.

USD/JPY vs USD/TRY

BoJ har varit ovilliga att höja räntorna

I andra länder möts vanligtvis högre inflation med högre räntor. I USA och andra europeiska länder har räntorna hoppat till den högsta nivån på mer än två decennier.

Bank of Japan, å andra sidan, har varit ovilliga att höja räntorna. Faktum är att det skapade stora rubriker när det levererade en höjning på 10 baser i mars när det lämnade scenariot med negativa räntor.

BoJ är rädd för att höja räntorna eftersom det kommer att pressa landets kostnader för återbetalning av skulder kraftigt högre. Det beror på att Japan är ett av de mest skuldsatta länderna i världen med en total offentlig skuld på över 9,2 biljoner dollar. Det är en stor siffra med tanke på att dess ekonomi har en BNP på 4,2 biljoner dollar och inte växer. BoJ själv har över 8 biljoner dollar i tillgångar.

Som sådan kommer en liten höjning av räntorna att leda till fler skuldåterbetalningar och budgetunderskott. Fitch uppskattar att Japans underskott ökade till 4,9 % av BNP 2023.

Därför kommer Japan att ha svårt att flytta från det nuvarande hålet med tanke på att det också går igenom allvarliga demografiska förändringar när dess befolkning minskar.

Innebörden av allt detta är att den japanska yenen kommer att fortsätta falla mot den amerikanska dollarn. Som jag varnade tidigare kommer alla interventioner att vara kortsiktiga , som vi såg 2022. Dessutom finns det tecken på att Federal Reserve inte kommer att sänka räntorna i år.

Är JPY nästa FÖRSÖK?

Därför, mitt i dessa utmaningar, finns det frågor om huruvida den japanska yenen kommer att bli nästa turkiska lira. Som visas i diagrammet ovan har de två valutorna varit i en kraftig nedåtgående trend under lång tid.

Liksom JPY har den turkiska liran kollapsat på grund av åtgärderna från Republiken Turkiets centralbank (CBRT), som har anammat oortodox penningpolitik. Länge var banken alltid benägen att sänka räntorna även när inflationen tog fart.

Innebörden av allt detta är att de flesta människor och företag tappade förtroendet för den turkiska liran. Som ett resultat har de undvikit att köpa valutan även efter att CBRT höjt räntorna till 50%.

Det är fortfarande för tidigt att förutsäga om försäljningen av den japanska yenens kollaps kommer att fortsätta på lång sikt. Jag är benägen att tro att det kommer. Det enda hoppet för Japan är att det har stora valutareserver. Japan har cirka 1,15 biljoner dollar av amerikanska skulder, som de kan använda för att rädda yenen.

Det andra kortsiktiga hoppet för BoJ är en kraftig nedgång i inflationen, vilket kommer att leda till Fed-räntesänkningar. Ett sådant drag kommer att minska bärhandelsgapet mellan USD och JPY.