Ethereum deve ser avaliado como uma ação de tecnologia – Análise

Considerando quanto do meu tempo hoje em dia é gasto navegando nas águas do mercado de criptomoedas, percebi que já era tarde para reunir meus pensamentos sobre o Ethereum em um só lugar. Afinal, é a segunda maior criptomoeda do mundo.

Pode ser divertido olhar para trás neste artigo daqui a alguns anos, quando sem dúvida será lido como a opinião do economista americano Paul Krugman na Internet em 1998:

O crescimento da Internet diminuirá drasticamente… a maioria das pessoas não tem nada a dizer umas às outras! Por volta de 2005, ficará claro que o impacto da Internet na economia não foi maior do que o da máquina de fax.

Para ser justo, talvez Krugman estivesse realmente otimista com a máquina de fax?

Tanto faz. Vamos derramar um pouco de tinta digital nessa coisa estranha e maravilhosa que chamamos de Ethereum.

Eu tenho Ethereum

Em primeiro lugar, eu mantenho um pouco de Éter.

Nunca foi uma grande parte do meu portfólio; ele tem flertado principalmente em torno da marca de 5% nos últimos anos. Então, você provavelmente pode considerar minha opinião como um tanto imparcial – ou pelo menos, tão perto de imparcial quanto algo poderia estar no antro de decisões e opiniões bem equilibradas e medidas, ou seja, na Internet.

Durante as corridas explosivas anteriores, meu ETH saltou brevemente para 10% do meu portfólio, ou até 15%, mas reduzi isso rapidamente na maioria dos casos. Por outro lado, o ETH a dias de grande volatilidade, então também caiu bem abaixo dos meus 5% – mas na maioria das vezes ficou em torno da marca de 5%.

O que, de acordo com o Twitter, uma participação de míseros 5% me torna um boomer. E, no entanto, de acordo com os investidores tradicionais, 5% me torna um renegado da Geração Z. Vai saber.

Ethereum é tecnologia

Eu escrevi extensivamente sobre Bitcoin. É um ativo que acredito ser um dos mais fascinantes que a humanidade já viu, em termos de seu poder incomparável de polarizar e confundir – e o fato de não termos visto nada parecido antes, para melhor ou para pior.

O Bitcoin tem sérias implicações macro. Seu objetivo, independentemente de você acreditar que será bem-sucedido ou não, é alcançar um status de reserva de valor e oferecer uma alternativa ao dinheiro controlado pelo governo. Uma separação entre dinheiro e estado.

O Ethereum, por outro lado, não tem nada em comum com o Bitcoin.

Há um ditado que circula nos círculos online: “ETH é dinheiro”. Honestamente, eu não estou realmente certo do que isso significa. Para mim, Bitcoin é dinheiro (ou pode ser, para ser diplomático). Ethereum, no entanto, é tecnologia.

Ethereum é um playground para desenvolvedores, onde aplicativos descentralizados podem ser construídos com a esperança de romper vários setores.

A partir da atualização do Merge do mês passado, ele executa um mecanismo de consenso totalmente diferente do Bitcoin, que ainda usa Proof-of-Work (ou seja, “mineração” – a prática que geralmente causa controvérsia por seu consumo de energia).

Essa estrutura subjacente para o Ethereum permite que toda uma variedade de projetos seja construída em cima dela. Plataformas de jogos Blockchain, protocolos DeFi, startups relacionadas a NFT, macacos de desenhos animados vendidos por centenas de milhares de dólares – a lista é interminável.

Se eu tivesse que descrever o Ethereum de forma simples, eu o descreveria como um supercomputador construído para alimentar uma economia descentralizada, onde qualquer um e todos podem desenvolver programas usando esse computador – e tem como objetivo ser o coração que bombeia um mundo alternativo e descentralizado.

Mas não é dinheiro.

Finanças descentralizadas e NFTs

NFTs são uma dessas aplicações. Eles me entediam, na maioria das vezes.

O conceito é legal. Um token digital exclusivo que pode ser negociado – há todos os tipos de implicações aqui. Você pode tokenizar títulos, ativos ilíquidos do mundo real, como casas, ou qualquer coisa realmente. Mas é um conceito que garante pagar milhares de dólares por eles em sua forma atual?

A mais conhecida, é claro, é a arte. Assim como celebridades da Internet colocando macacos de desenho animado em suas fotos de perfil, algo pelo qual eles pagam milhares de dólares. Pode fazer de mim um boomer, mas isso não me intriga em nada. Prefiro clicar com o botão direito do mouse em salvar a coisa e gastar o dinheiro em um sorvete ou algo assim (de preferência um Magnum de menta, uma jóia verdadeiramente subestimada).

Mas isso não é nem aqui nem lá. Ethereum permite que essas coisas sejam construídas. Claro – muito disso é bobo na minha opinião, e os NFTs são os que mais me confundem. Mas este é apenas um desses aplicativos oferecidos no Ethereum.

Mais intrigante, na minha opinião, é o DeFi.

O Ethereum é o lar das finanças descentralizadas (DeFi), a indústria florescente que visa revolucionar nosso sistema financeiro tradicional eliminando o intermediário.

Vivendo fora da alçada de bancos, governos e instituições, o DeFi é um sistema puramente peer-to-peer destinado a otimizar a eficiência, reduzir taxas e interromper o legado do setor bancário. Este último sofreu uma perturbação em massa suspeitamente pequena na última década ou duas, um período durante o qual quase todas as outras indústrias do mundo foram viradas de cabeça para baixo pela tecnologia.

Claro, o cartão de crédito é bom. Mas é mais como usamos o sistema bancário do que o próprio pipeline subjacente. Uma transferência bancária no exterior ainda envolve vários dias úteis de espera e muitas vezes uma taxa de câmbio altíssima. Um pedido de hipoteca pode levar meses. As taxas ainda estão muito fora de controle para o varejo em comparação com as grandes instituições.

O Ethereum, por meio desse novo conceito de finanças descentralizadas, deve ser capaz de corrigir todos esses problemas. Um sistema puramente descentralizado.

Só que não é verdade.

Bem, a parte de descentralização, pelo menos. E isso nos leva para a próxima seção.

Centralização

Há muito tempo escrevi sobre o que acredito ser um equívoco completo dentro do espaço sobre o quão descentralizado é o Ethereum.

Existem três fatores separados para essa falácia da descentralização:

1. Stablecoins

O primeiro são as stablecoins.

Uma grande parte do Ethereum é executada por emissores populares de stablecoin como Circle (USDC) e Tether (USDT).

A grande maioria do valor total bloqueado em todos esses vários aplicativos e protocolos é denominado em USDC e USDT. Estas são stablecoins emitidas por empresas centralizadas e, portanto, estão sujeitas a regulamentação, censura e qualquer outra coisa que os legisladores exijam que elas façam.

Eu estava com preguiça de mapear isso sozinho, então roubei o gráfico abaixo de Kaiko, que fornece uma visão de quão dominantes as stablecoins centralizadas são em algumas das maiores exchanges descentralizadas do Ethereum.

O Uniswap vem mais quente com 66% dos swaps apenas em USDC e 76% com stables centralizadas. Curve e Sushi não ficam muito atrás. É tarde demais para colocar algumas vírgulas em torno da parte “descentralizada” das finanças descentralizadas?

Como o Ethereum é descentralizado se a maior parte dos fundos na plataforma é denominada em moedas centralizadas? A resposta simples é, não é. Por mais anti-cripto que seja, o governo dos EUA poderia apertar um botão e desligar o Ethereum se quisesse.

Tether e Circle mostraram repetidamente que devem cumprir os regulamentos. Eles congelaram carteiras interagindo com protocolos no passado – o caso mais recente foi sobre o Tornado Cash. Se o grande Joey B resolver alterar Tether ou Circle pela manhã, o Ethereum pode essencialmente ser desligado quando você terminar seu café (pelo grande Joey B, estou me referindo a Joe Biden em vez de Joe Burrow, embora possa haver uma discussão neste ponto que este último faria um trabalho melhor na gestão desses “problemas” econômicos que estamos vendo).

Vitalik Buterin, deus das criptomoedas e fundador do Ethereum, comentou a si mesmo sobre esta questão, até mesmo hipotetizando no mês passado que futuros forks do Ethereum poderiam ser decididos por essas empresas, tamanha é sua influência.

Eu acho que no futuro (a questão dos provedores centralizados decidindo a direção do Ethereum) definitivamente se torna mais uma preocupação. Basicamente, o fato de que a decisão do USDC de qual cadeia considerar como Ethereum pode se tornar decisivo em futuros hard forks contenciosos.

Vitalik Buterin

Essa também foi uma pergunta que fiz ao CTO do Tether, Paolo Ardoino, quando ele se juntou a mim no podcast da Invezz na semana passada. “Do nosso lado, não estamos aqui para escolher vencedores… teria sido uma missão suicida não respeitar o Proof-of-Stake”.

Paolo está certo, obviamente – e é por isso que o Tether “escolheu” a blockchain Proof-of-Stake junto com o resto do mercado. No entanto, o próprio fato de este ser um ponto a ser mencionado destaca o quão centralizado é o Ethereum. O que acontece no futuro se houver uma bifurcação mais contenciosa? E se o Tether tiver uma decisão genuína em suas mãos?

Vitalik nem tem uma solução para esse problema daqui para frente (se é que é um problema – mas falaremos mais sobre isso depois). “A melhor resposta que posso encontrar é incentivar a adoção de mais tipos de stablecoins”, disse ele. Mas se isso acontece em uma escala grande o suficiente é outra questão – no momento, não há stablecoin grande e confiável que não seja centralizada.

Não estou dizendo que isso seja bom ou ruim – comentarei mais tarde quando avaliar o ETH como um investimento. Mas, por enquanto, este parágrafo está simplesmente sublinhando o fato de que o ETH é um sistema centralizado. DeFi pode ter descentralizado em seu nome, mas isso é apenas para mostrar, na verdade.

Se o Ethereum for descentralizado, então pareço o Brad Pitt e jogo futebol como o Bruno Guimarães.

2. Staking

A Ethereum completou sua tão esperada atualização do Merge no mês passado, atualizando de Proof-of-Work para Proof-of-Stake.

Cortando o cordão umbilical do Bitcoin de uma vez por todas, a partir daquele momento não há realmente nada em comum com seu irmão mais velho, além de seus caminhos de preços aparentemente idênticos.

O staking torna o ETH muito mais centralizado – exatamente por que o Bitcoin nunca mudará para Proof-of-Stake (lembre-se, o Bitcoin precisa ser descentralizado para cumprir suas metas alternativas de armazenamento de valor). O Proof-of-Work é o mais descentralizado possível, na verdade – e para o Bitcoin, isso é muito importante devido aos seus objetivos.

Escrevi sobre as implicações do Merge em um mergulho profundo no mês passado, então não vou me repetir aqui em profundidade (já faço isso o suficiente). Mas, em suma, requer 32 ETH para se tornar um validador no Ethereum. Isso é um troco gordo – US$ 50.000 ou mais, o que seria quase suficiente para encher seu carro com gasolina.

Agora entrando no pool de staking…

Meu Ethereum está em staking na Binance. Outros provedores populares são Coinbase (uma empresa pública), Kraken, Huobi e assim por diante. Eu tracei o domínio dos 4 principais provedores, apenas por diversão, abaixo (observe que o Lido é descentralizado, portanto pode ser ignorado para os propósitos deste debate).

De fato, mais de dois terços dos validadores são obrigados a aderir aos regulamentos do Office of Foreign Assets Control – o mesmo escritório que censurou o Tornado Cash no exemplo acima.

Esse é um grande número. E você sabe o que acontece quando 51% de uma rede é controlada? Sim – é propenso a um ataque malévolo. Portanto, estamos em um ponto em que, por definição, o governo dos EUA pode regular, censurar ou controlar todo o blockchain Ethereum.

Lembra daquela citação do próprio Vitalik sobre provedores centralizados de stablecoin exercendo um impacto “significativo” na direção futura do Ethereum? É muito difícil imaginar neste contexto que o governo dos EUA poderia fazer o mesmo?

(Barra lateral – O domínio absoluto do staking de ETH do Lido não é saudável, independentemente de suas reivindicações de descentralização)

3. Nós (nodes)

Ethereum é executado em nós. Um nó (ou node) é um software cliente conectado a outros computadores que também executam o software Ethereum. Juntos, formam uma rede.

A única coisa é que esses nós estão todos hospedados em servidores de dados centralizados. Bem, nem todos. Mas os três principais provedores respondem por mais de 70% dos nós hospedados no Ethereum. Você pode reconhecer alguns dos nomes em questão: Amazon (48,9%), Google (10,8%) e Hetzner (10,8%).

Eu elaborei um adorável pequeno gráfico de pizza para ilustrar isso.

Mas a centralização pode não ser uma coisa ruim

Certo, então nós entendemos. Ethereum é muito mais centralizado do que é frequentemente relatado. Isso é objetivo (confie em mim, mano) e os gráficos acima meio que dizem tudo.

Mas onde a subjetividade entra – e é aí que eu espero que alguns discordem de mim, então, por favor, sinta-se à vontade para entrar em contato, eu adoraria discutir – é que eu não acho necessariamente que isso seja tão ameaçador quanto parece.

Pode ser uma coisa boa – pelo menos pelo preço do Ethereum. Parece meio ridículo e feio escrever, mas o caso mais otimista na minha opinião para o Ethereum é que ele continua sendo alavancado por entidades centralizadas/estado, fornecendo um blockchain de contrato inteligente regulamentado.

Haha. Certamente não é uma visão romântica. Mas tenha paciência comigo – não me atire aos leões ainda. Deixe-me explicar de onde estou vindo, enquanto você recua diante de mim jogando essas palavras sujas: “regulado” e “centralizado”.

Quando o Ethereum mudou para Proof-of-Stake em 15 de setembro de 2022, ele desistiu de sua posição anteriormente única como o único blockchain de Proof-of-Work (ou pelo menos o único grande com esperanças realistas de interromper as finanças convencionais).

Agora pode ser necessário – na verdade, pode ser necessário já, ao olhar para o Tornado Cash e similares – cumprir os regulamentos estaduais.

Ele poderia até se comercializar como a criptomoeda “anti-cripto”, em um combatente pró-ESG às blockchains mais rebeldes e descentralizadas (assim como o Proof-of-Work do Bitcoin, que consome muita energia e é sensível a ESG).

Podemos ver o ESG entrando mais nos mercados de ações, e o debate “Bitcoin ferve oceanos” é tão cansativo quanto as piadas de bloqueio em 2022 (eu realmente fui a um show de comédia na semana passada, onde um dos atos mostrou sobre o quão hilário era estar “atrasada para uma reunião do Zoom em sua própria sala de estar”).

De qualquer forma, Ethereum.

Com as taxas de gás altas e o ETH sendo queimado em todas as transações por meio da atualização EIP-1559, o Ethereum como um ativo é massivamente beneficiado dessa eventualidade, pois deve ser usado para tudo na cadeia.

O Ethereum já possui efeitos de rede incrivelmente robustos que apenas o Bitcoin supera. Ao olhar para concorrentes genuínos de Proof-of-Stake, nenhum dos outros (Cardano , Polkadot , Solana – etc) vale a pena mencionar – Ethereum é uma liga própria.

Além do mais, mesmo que as taxas de gás permaneçam exorbitantemente altas, não será um grande negócio, pois isso apenas precificará o varejo e os pequenos. Então, quem se importa se os Solanas do mundo continuam a envergonhar o Ethereum por causa das taxas?

Eu me referi ao Ethereum em minha análise anterior como o “blockchain das elites”, mas e se ele for um vilão completo e abraçar esse papel? Manter as taxas de gás altas não importa para os estados ou grandes instituições que movimentam grandes quantidades de capital. Além disso, as altas taxas e a queima manterão o preço do ETH subindo.

O mundo criptográfico poderia ter um vilão. Talvez o Ethereum seja o único?

Podemos avaliar o Ethereum como patrimônio?

O Ethereum, ao analisar seus fundamentos, está, na verdade, muito mais próximo de um patrimônio do que o Bitcoin, que eu vejo como uma commodity (ou pelo menos uma tentativa de ser uma). Eu não trabalho para a SEC, mas eu meio que penso nisso como uma garantia, mesmo.

E, portanto, minha avaliação é semelhante à avaliação de ações que posso comprar. É um processo de pensamento semelhante. Apenas muito mais longe no espectro de risco.

Em primeiro lugar, olhe para a oferta. As ações – principalmente por meio de recompras – geralmente diminuem com o tempo. E embora seja muito cedo para avaliar se o Ethereum se tornará deflacionário ou levemente inflacionário, a taxa dinâmica de oferta tem paralelos com o patrimônio.

A taxa de inflação acima pode cair – assim como a taxa de inflação das ações. Eu li um estudo interessante no Yardini.com analisando a oferta de ações, recentemente, e isso realmente faz você pensar. Os paralelos aqui são uma reminiscência do ETH – ou certamente mais do que ouro, Bitcoin ou outras commodities.

E com o Bitcoin? O fornecimento é literalmente programado em código, com o fornecimento final de 21 milhões de bitcoins programado para ser atingido em 2140. É a maior razão pela qual ele é como uma commodity, ao contrário do Ethereum, que já passou por várias mudanças em sua curta história – mudanças semelhantes às das ações, com recompras e similares.

É por isso que não entendo a descrição do ETH como dinheiro. Não é.

É muito cedo para dizer se o Bitcoin cumprirá seus objetivos de dinheiro / armazenamento de valor e, além disso, este artigo é sobre o Ethereum (que já está se transformando rapidamente em um romance). Mas os fundamentos da escassez pelo menos oferecem a estrutura a ser analisada através de uma lente de reserva de valor.

O ouro também é – supondo que você não descubra um monte de ouro em seu quintal, sua oferta é relativamente restrita, com a quantidade extraída a cada ano um pouco consistente. Mas uma vez que o Ethereum passou de Proof-of-Work para Proof-to-Stake, não havia mais um investimento no mundo real necessário para minerá-lo, como há para Bitcoin ou ouro.

Para ser dinheiro, você precisa desse investimento. Você precisa prejudicar o meio ambiente, infelizmente, porque é assim que a energia funciona. Uma vez que o Ethereum passou de um custo exógeno para manter (energia via Proof-of-Work) para um custo endógeno (staking), a textura do ativo mudou completamente. Ele se transformou em um título, mais apropriado para ser valorizado como patrimônio.

Como eu disse, Ethereum não é dinheiro. É tecnologia. E isso está perfeitamente bem – na verdade, é melhor do que bem. O Ethereum é o blockchain de contrato inteligente líder mundial com incríveis efeitos de rede construídos, envergonhando outros rivais de Proof-of-Stake, e sua virada para o Proof-of-Stake é imensamente otimista por sua saúde de longo prazo como um blockchain de contrato inteligente.

Agora ele oferece um rendimento para manter o ativo, repeliu as críticas de energia e está bem posicionado para capitalizar a narrativa “pró-ESG” – talvez até enfrentando o Bitcoin como a antítese da criptomoeda OG. Esse debate sobre energia – que essencialmente se resume à questão de saber se o custo ambiental da mineração do Bitcoin vale o que o Bitcoin oferece.

“A mineração de ouro é um desperdício, mas esse desperdício é muito menor do que a utilidade de ter ouro disponível como meio de troca. Acho que o caso será o mesmo para o Bitcoin. A utilidade das trocas possibilitadas pelo Bitcoin excederá em muito o custo da eletricidade usada. Portanto, não ter Bitcoin seria um desperdício.”

Esse é Satoshi Nakamoto, que como criador do Bitcoin, provavelmente não é a voz mais imparcial sobre o assunto. Mas sua referência sobre se o ouro vale o custo para minerar meio que resume tudo.

A mudança para Proof-of-Stake do Ethereum acabou com esse debate. Entram os amantes do ESG, e o potencial de regular este bad boy e o abraçar como o vilão que poderia ser. O movimento Proof-of-Stake também anulou qualquer chance (remota) de que ele poderia ser dinheiro.

Mas isso não é uma crítica, apenas o coloca em uma categoria diferente do Bitcoin e do ouro. E é exatamente onde deveria estar, porque essa não é a luta do ETH.

Eu até escrevi aqui no período que antecedeu o Merge sobre como senti que o rendimento de staking do Ethereum poderia se tornar a taxa livre de risco sobre a qual o DeFi é construído. Por meio de taxas de gás e staking, o ETH alimentará todo o ecossistema. Com os enormes efeitos de rede do Ethereum – espera-se que o número de usuários também continue a crescer à medida que o ecossistema se desenvolve – há um caso de uso real para o ETH. Isso é ótimo.

Por que estou sendo tão maldoso?

Nada disso é particularmente agradável. Como alguém que está fascinado com as implicações macro em uma hipótese onde dinheiro e estado são separados – ou seja, Bitcoin – e como seria essa realidade alternativa e a sociedade, não me deixa tão animado de analisar o Ethereum em um nível pessoal.

No entanto, ainda estou realmente intrigado – e ainda posso avaliá-lo de uma perspectiva de investimento. E como eu disse, também sou um investidor – então acho que essa tecnologia estranha pode fazer barulho, se as cartas caírem. Tudo o que estou dizendo pode ser um pouco sombrio e decepcionante, mas em termos de avaliação financeira do ETH como um ativo, estou vendo isso como uma teoria otimista.

ETH é centralizado pra caramba. Isso pode decepcionar um pouco os românticos, mas se você está apenas preocupado com seu saldo bancário, não é necessariamente uma má notícia.

Simplesmente não tem nada a ver com Bitcoin. Nem tem nada a ver com mercadorias ou dinheiro. Ethereum é um título – não muito diferente de ações no mercado de ações. É hora de o mundo começar a olhar para ele como um, em vez de insistir que é um ativo descentralizado ou algum tipo de novo “dinheiro”.

Web3, NFTs, memes

Como eu disse acima, os NFTs não são meus favoritos.

Os memes também me entediam.

Quanto à Web3, esse devaneio utópico é apenas isso por enquanto – um devaneio. Os jogos são piores que os jogos do PlayStation 1, “tokenizar” coisas que simplesmente não precisam ser tokenizadas está além de uma piada, e muitos desses protocolos e tokens de “metaverso” são ilusórios ganhos de dinheiro que de alguma forma puseram uma venda sobre os olhos de muitos traders crédulos durante a pandemia.

Mas esqueça isso. Os golpistas serão excluídos – mas infelizmente muitos já caíram. O Ethereum continua a construir este playground permitindo que qualquer um venha construir nele. Não julgue porque alguns desses construtores o estão usando para ganhar dinheiro rápido.

É a oportunidade que importa aqui, e o ETH está fornecendo isso.

ETH é o playground sobre o qual o resto do ecossistema pode ser construído, se essa revolução descentralizada algum dia acontecer – claro que existem alguns designers de playgrounds horríveis por aí, mas isso não significa que o conceito de construir playgrounds seja ruim (na verdade eu fui para Amsterdã recentemente e tive uma discussão com um amigo sobre o quão legal é um trabalho de designer de playground. Minha “peça de playground” favorita sempre foi a pequena parede de escalada com cordas para se levantar. Eu não estava sóbrio para a discussão).

Avaliação

Mas não podemos contornar o fato de que muito do ruído no Ethereum foi apenas isso – ruído. Isso o empurrou para valores que simplesmente não podiam ser justificados.

Mas ei, não ficamos todos um pouco bobos durante a pandemia? Jerome bateu naquela impressora como se não houvesse amanhã, e os ativos inflaram por toda parte. O Ethereum pode cair 74% em relação aos seus máximos de quase US$ 5.000 no final de 2021, mas as ações também caíram. Nasdaq está com desconto de 35%.

O mundo das criptomoedas perdeu o controle de si mesmo, parcialmente liderado por um grupo demográfico que nunca havia experimentado um mercado de baixa “real”, com os preços dos ativos em todo o mundo subindo quase indiscriminadamente desde a Grande Crise Financeira.

Mas com o Ethereum ultrapassando meio trilhão em valor de mercado total, não há como defender essa avaliação. É fácil dizer em retrospectiva, mas havia muitos dizendo isso na época também – um ativo que se multiplica 50 vezes entre março de 2020 e novembro de 2021 não é exatamente um movimento sutil de preço.

Ficaremos perdidos e nos debateremos até que a economia diminua e essa impressora seja ligada novamente. No momento, ainda estou esperando um inverno bastante tórrido para a economia em geral e, portanto, acho difícil me convencer a entrar nesses níveis.

Estou comprando ações e investimentos de longo prazo por enquanto, apesar dos meus medos – apenas com base no meu horizonte de longo prazo e tolerância à volatilidade de curto prazo. Mas minha alocação de criptografia (que é essencialmente apenas Bitcoin e Ethereum) não consumirá uma parte maior do meu portfólio no curto prazo.

Pensamentos finais

Não quero que o que escrevi aqui pareça uma pancada no Ethereum. Afinal eu o possuo.

É um ativo fascinante; uma tecnologia inovadora que tem implicações para interromper muito do que é frustrante no mundo centralizado.

Mas é importante não ser pego no discurso bíblico descentralizado que defende uma tokenização de tudo, morte para todas as entidades centralizadas e ETH para a lua. O conceito é sexy; os devaneios sedutores. Mas é só isso, é tudo latido e mordida agora.

Há muito lixo (ou trash para vocês americanos por aí) no espaço criptográfico – e isso também é verdade no Ethereum. Os preços dos ativos como um todo aumentaram imensamente com o COVID, e agora estamos vendo o oposto, pois a liquidez é sugada do sistema para tentar reduzir essa fera que chamamos de inflação.

Isso, e o fato de todo mundo estar deprimido com tudo.

Mas eu gosto da minha teoria sobre o Ethereum potencialmente se tornar uma rede financeira centralizada onde algumas ineficiências podem ser eliminadas. Claro, é um pouco deprimente – e nem de longe tão sexy quanto o mundo dos sonhos descentralizado, “ETH é dinheiro”, a utopia dominante da imagem NFT sobre a qual muitos touros de criptografia se tornam líricos.

Mas eu simplesmente não vejo como isso acontece.

Esta é uma blockchain de prova de participação em que a grande maioria das transações é realizada com stablecoins centralizadas, validadas por pools de staking centralizados, por meio de nós centralizados. Os reguladores estão chegando, pessoal.

Mas se o ETH continuar mantendo seu lugar como o principal blockchain TVL, retendo os imensos efeitos de rede e continuando a construir sua plataforma para facilitar o valor real, enquanto coopera com esses reguladores, essa nova tecnologia pode realmente fazer a diferença.

Mais ou menos como as pessoas apostam em ações de tecnologia como Apple, Microsoft e Netflix. É sobre a tecnologia, realmente – e a avaliação, é claro.

Então ETH não é dinheiro; não é uma mercadoria. É uma ação de tecnologia.