Philip Morris vs Altria : quelle est la meilleure action du secteur du tabac ?

Les actions de Philip Morris (PM) et d’Altria (MO) ont bien performé cette année, les investisseurs étant revenus vers les sociétés de tabac. Altria a atteint un record de 53,9 $ en septembre, soit une augmentation de 50 % par rapport à son point le plus bas de 2023. Elle a augmenté de plus de 23 % cette année.

Philip Morris, de son côté, a atteint un sommet de 126,57 dollars en septembre, soit 52 % de plus que le niveau le plus bas de l’année dernière. Il a également augmenté de plus de 26 % cette année.

Les stocks de tabac s’envolent

D’autres valeurs du secteur du tabac se portent bien cette année. Au Royaume-Uni, British American Tobacco est l’une des sociétés les plus performantes de l’indice FTSE 100, avec une hausse de plus de 25 %. Le même phénomène s’est produit au Japon, où Japan Tobacco a progressé de plus de 15 % cette année.

Philip Morris et Altria sont les deux plus grandes entreprises de l’industrie du tabac, avec une capitalisation boursière de plus de 184 milliards de dollars et 85 milliards de dollars, respectivement.

Les deux entreprises ont des racines similaires puisque Altria était la société mère de Philip Morris USA et Philip Morris International. Elle a ensuite décidé de scinder les deux entreprises en deux sociétés.

Altria se concentre sur le marché américain via sa marque Philip Morris USA, où elle commercialise des marques populaires comme Malboro, Parliament, Basic et Virginia Slims. Ses investissements dans le secteur de la vape électronique n’ont pas été très fructueux.

Altria a par exemple investi des milliards de dollars dans Juul, une entreprise qui a fait le buzz pendant la pandémie. Elle a ensuite été contrainte de déprécier fortement cette activité en raison de problèmes juridiques majeurs.

Parallèlement, Philip Morris a prospéré en se concentrant sur le marché international où elle vend des marques de tabac comme Marlboro, L&M, Bond Street, Muratti et Philip Morris. Elle s’est également lancée dans d’autres secteurs comme le segment des produits à risque réduit, où elle vend IQOS, VEEV et TEEPs.

PMI fait mieux qu’Altria

Les résultats financiers les plus récents montrent que Philip Morris a obtenu de bien meilleurs résultats qu’Altria en raison de sa concentration sur les marchés internationaux clés. Altria se concentre sur les États-Unis, où le nombre de fumeurs n’augmente pas comme par le passé.

Selon le CDC, les États-Unis comptaient plus de 28,3 millions de fumeurs en 2021 et en tuaient plus de 480 000 chaque année. Bien que ces chiffres soient énormes, le pays comptait plus de 46,5 millions de fumeurs en 2000, ce qui signifie que la tendance va dans la bonne direction.

Altria a également dû faire face à de nombreuses amendes pour ses activités. Plus tôt cette année, elle a payé 235 millions de dollars pour un règlement lié à JUUL. Les analystes s’attendent à ce qu’elle paie davantage d’amendes comme nous l’avons vu avec les sociétés d’opioïdes.

La croissance du chiffre d’affaires d’Altria a donc stagné autour de 20 milliards de dollars au cours des dernières années. Ses bénéfices ont été bons, son bénéfice net s’élevant à plus de 10,1 milliards de dollars au cours des douze derniers mois (TTM).

Philip Morris, de son côté, a profité du nombre croissant de fumeurs sur le segment international. Son chiffre d’affaires annuel est passé de plus de 29,8 milliards de dollars en 2019 à plus de 36 milliards de dollars au cours du TTM, ce qui signifie qu’il a grimpé de 26 % au cours de cette période.

Cette croissance s’est poursuivie au cours du dernier trimestre. Le chiffre d’affaires de Philip Morris a atteint 18,26 milliards de dollars au cours du trimestre, contre 16,9 milliards de dollars au cours de la même période l’an dernier.

Les analystes s’attendent à ce que les revenus de PM continuent à augmenter dans les années à venir. Son chiffre d’affaires annuel devrait atteindre 37 milliards de dollars cette année, suivi de 40 milliards de dollars l’année prochaine.

Altria, en revanche, a continué de chuter au cours du dernier trimestre. Le chiffre d’ affaires a chuté de 4,6 % au cours du trimestre, à 6,2 milliards de dollars. Son chiffre d’affaires annuel devrait s’élever à 20,38 milliards de dollars, en baisse de 0,60 % l’an dernier. Il chutera ensuite à 20,2 milliards de dollars l’année suivante.

Altria contre Philip Morris

Ces indicateurs de croissance expliquent pourquoi l’action de Philip Morris se porte mieux qu’Altria. Le rendement total de PM au cours de la dernière décennie a été de 136 %, contre 103 % pour Altria. Il a également augmenté de plus de 102,5 % au cours des cinq dernières années, contre 77 % pour Altria.

Cette performance explique pourquoi PM affiche un rendement de dividende supérieur à celui d’Altria. Son rendement de dividende à terme est de 4,54 %, bien inférieur aux 8,17 % d’Altria. Son taux de croissance annuel composé (TCAC) sur cinq ans est de 2,7 %, contre 4,10 % pour Altria.

PM est également plus cher qu’Altria, car son ratio cours/bénéfice prévisionnel est de 19,1, supérieur aux 8,02 d’Altria. Son multiple de bénéfices prévisionnels sur trois ans de 15 est supérieur aux 9 d’Altria. Altria a également des marges plus élevées. Sa marge bénéficiaire nette est de 50 %, contre 23 % pour PMI.

Altria semble être un meilleur investissement du point de vue d’un investisseur de type « value » car elle est moins chère que PM et offre un rendement de dividende plus élevé. Cependant, je pense que Philip Morris continuera à le surperformer à long terme en raison de la croissance plus forte de son chiffre d’affaires. L’entreprise investit également aux États-Unis par le biais de sa marque Zyn.

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