Résumé en chaîne : les détenteurs de Bitcoin à long terme augmentent

Bitcoin a été faible ces derniers temps. La plus grande crypto-monnaie au monde est tombée en dessous de 26 000 dollars, se négociant à son plus bas niveau depuis 11 semaines.

Cette baisse intervient dans une période de calme inhabituel sur les marchés. Après un bond à la mi-juin au milieu d’une multitude d’applications d’ETF, Bitcoin était obstinément maintenu autour de la barre des 29 000 $/30 000 $ jusqu’à la semaine dernière.

Cependant, la baisse des prix n’a pas affecté une tendance qui semble inexorable à ce stade : la croissance incessante des détenteurs à long terme.

Le graphique ci-dessous de Glassnode le met en évidence (Glassnode définit les détenteurs à long terme par une fonction logistique centrée sur un âge de 155 jours et une largeur de transition de 10 jours). Cela montre que 14,7 millions de Bitcoins sont désormais détenus par la cohorte, ce qui représente 75 % du total en circulation.

Lorsque nous regardons historiquement les détenteurs à long terme, cela est intéressant car la cohorte diminue normalement pendant les périodes de hausse des prix. Comme nous pouvons le voir sur le graphique suivant, lorsque les prix augmentent, les détenteurs à long terme chutent. Même si l’échelle logarithmique (nécessaire pour tracer le prix du Bitcoin jusqu’en 2010) obscurcit un peu la situation, si vous regardez 2023, vous verrez que le prix et les détenteurs à long terme augmentent – un phénomène différent des années passées.

Est-ce optimiste pour Bitcoin ?

La réaction instinctive pourrait être de conclure que cela est optimiste pour Bitcoin. Les détenteurs à long terme qui accumulent un nombre croissant de pièces réduiront l’offre disponible et feront monter les prix.

Bien sûr, c’est en partie vrai, mais d’autres facteurs entrent en jeu ici. Nous avons mentionné plus tôt que, dans le passé, la cohorte des détenteurs à long terme diminuait normalement pendant les périodes d’expansion des prix. Cela est logique, car non seulement des prises de bénéfices se produisent, mais le volume des transactions a tendance à augmenter de manière générale au cours de ces périodes.

Cette fois, cependant, nous constatons moins de volatilité, la hausse du prix du Bitcoin de 55 % depuis le début de l’année s’effectuant par une augmentation progressive plutôt que par des pics soudains comme nous l’avons vu dans le passé. Le volume des échanges et la liquidité sont également extrêmement faibles, ce qui contribue encore davantage au maintien du Bitcoin et à l’augmentation du montant détenu par les détenteurs à long terme.

Par conséquent, comme pour la plupart des choses sur les marchés, la réponse à la question de savoir si cela est haussier ou non est plus nuancée que de simplement déclarer « moins d’offre, les prix augmentent ».

De plus, si l’on examine le nombre total d’adresses actives, celui-ci n’a pas beaucoup changé cette année, ce qui donne encore plus de poids à la théorie selon laquelle, au moins en partie, les détenteurs à long terme augmentent parce que l’activité est en baisse.

Cependant, les deux choses peuvent aussi être vraies. La réalité est que l’offre de Bitcoin est plafonnée, et s’il y a moins d’offre sur le marché, le prix peut augmenter plus facilement.

D’un autre côté, une liquidité limitée signifie que moins de capitaux sont nécessaires pour faire évoluer les prix, ce qui entraîne des mouvements à la fois haussiers et baissiers et amplifiés. Il y a donc deux faces à cette médaille (pardonnez le jeu de mots).

Quoi qu’il en soit, la tendance à la hausse de la cohorte des détenteurs à long terme est intéressante à suivre. Il est en hausse quasi incessante depuis plus de deux ans maintenant. La seule période de répit était l’été 2022.

Nous le constatons sur le graphique suivant lorsque nous zoomons. Le nombre de détenteurs à long terme est passé de 13,71 millions d’adresses à la veille de la crise de Terra le 9 mai à 13,39 millions le 22 juillet, soit une baisse de 2,3 %.

Cependant, même cette baisse de 2,3 %, dans l’ensemble, est loin d’être sismique. De plus, la tendance a depuis repris sa trajectoire ascendante.

Ce sera une tendance intéressante à surveiller, qu’elle soit haussière ou fallacieuse.