Les valeurs énergétiques sont les moins chères depuis 2008, malgré une hausse de 20 % cette année

Essayer de trouver des actions performantes en 2022 revient à essayer de nettoyer une casserole après avoir trop cuit du riz au point qu’il colle au fond (cela peut ou non m’être arrivé pendant le dîner il y a quelques nuits) – en d’autres termes, c’est très difficile.

Mais si vous cherchez vraiment, vous en découvrirez quelques-unes. La plupart d’entre elles sont dans le secteur de l’énergie. En fait, l’indice Stoxx 600 Oil and Gas est en hausse de 20 % (malgré un recul récent), comme le montre le graphique ci-dessous, tandis que le marché au sens large s’est effondré.

Les gains des investisseurs dans le secteur de l’énergie sont dus à la guerre tragique en Ukraine, qui a fait exploser les prix des matières premières.

Cependant, il y a quelque chose d’extrêmement remarquable dans cette hausse du prix des actions énergétiques – elle est éclipsée par la hausse des bénéfices prévus. Malgré une hausse de 20 % des actions, les estimations de bénéfices ont augmenté de 64 %. Cela a permis de faire chuter le ratio P/E de 8,5 au début de l’année à son niveau actuel de 6,4. Comme le montre le graphique ci-dessous de zerohedge.com, cela signifie que les actions énergétiques se négocient à leurs valorisations les plus basses depuis le grand krach financier de 2008.

Cela suggère que le marché n’est pas entièrement en phase avec les attentes croissantes des analystes. Il sert de symbole du sentiment baissier croissant qui circule, les investisseurs s’attendant apparemment à ce que le ralentissement de la croissance économique fasse baisser la demande de pétrole et de gaz et justifie finalement ces multiples inférieurs.

Un autre problème est la question de savoir dans quelle mesure la reprise des prix des matières premières est durable. Ceci est évidemment motivé par l’événement cygne noir d’une guerre en Europe et tous les effets d’entraînement, y compris les sanctions imposées par l’Occident. C’est un jeu de dupes d’essayer de prévoir les mouvements futurs de Poutine, et il y a aussi le débat continu sur la réponse de l’Occident et sur la façon dont ils sont obligés ou disposés à couper le flux d’énergie, ce qui pourrait avoir un impact important sur les valorisations ici.

En tenant compte de tout cela – sans parler de la flambée du dollar qui pourrait jeter une clé supplémentaire dans les travaux – il est parfaitement logique que les valorisations aient chuté. Avec l’effondrement de presque tous les actifs de la sphère financière, le sentiment baissier se manifeste même dans les très rares actions performantes, c’est-à-dire l’énergie, sous la forme de valorisations plus faibles – et cela est parfaitement logique, une tendance qui se reproduit et à nouveau dans les périodes agressives d’aversion au risque.