Morgan Stanley abaisse la note de l’action ASML à « pondération égale » : est-il temps de vendre ?

Le 20 septembre, Morgan Stanley a dégradé la note d’ASML Holding NV (NASDAQ : ASML) en abaissant la note de l’action de Surpondérer à Pondérer de manière égale.

La société a également révisé son objectif de cours pour ASML de 925 € à 800 €, citant des inquiétudes concernant un ralentissement potentiel des dépenses d’investissement dans les semi-conducteurs et des risques spécifiques liés à la faiblesse des ajouts de capacité chez Intel et à un ralentissement du cycle de la mémoire vive dynamique (DRAM), qui devraient avoir un impact sur la croissance en 2025.

Malgré la dégradation, Morgan Stanley a reconnu les solides résultats historiques d’ASML, mais a indiqué que les risques liés à la demande chinoise et aux défis d’Intel dans le secteur de la fonderie pourraient peser sur l’action.

D’autres analystes sont également prudents

Cette dégradation s’inscrit dans un thème plus large pour ASML, d’autres analystes ayant récemment exprimé leur prudence.

UBS, par exemple, a abaissé sa note plus tôt ce mois-ci, prévoyant une année de « transition » à venir pour la société et réduisant son objectif de cours de 1 050 € à 900 €.

Cela met en évidence une inquiétude croissante selon laquelle la croissance des bénéfices d’ASML, en particulier dans le secteur de la DRAM, pourrait ralentir en raison des vents contraires macroéconomiques mondiaux et des politiques d’exportation de puces plus restrictives.

Le solide carnet de commandes de l’entreprise, largement soutenu par les commandes de ses machines de lithographie EUV avancées, est toujours considéré comme une force à long terme, mais les risques à court terme attirent davantage l’attention.

En plus de la dégradation, ASML est confrontée à des obstacles réglementaires, notamment en Chine, où se concentrent environ la moitié de ses ventes de systèmes.

Le gouvernement néerlandais a récemment élargi les exigences en matière de licences d’exportation pour certaines des machines les plus avancées d’ASML, renforçant ainsi la capacité de l’entreprise à vendre certains modèles à des clients chinois.

Cet environnement réglementaire devrait encore compliquer les perspectives d’ASML, d’autant plus que les États-Unis font pression sur leurs alliés, dont les Pays-Bas et le Japon, pour restreindre les exportations de semi-conducteurs avancés vers la Chine.

Actions ASML : HBM très demandé

Du côté positif, il existe un certain optimisme autour de la croissance de la mémoire à large bande passante (HBM), tirée par la demande en IA.

ASML devrait bénéficier de la résilience de ce secteur, notamment grâce à des entreprises comme Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) qui continuent d’investir dans des nœuds de haute technologie tels que N2/A16.

Cependant, ces domaines de croissance pourraient ne pas suffire à compenser les risques plus larges posés par les incertitudes liées à la Chine et les perspectives de capacité plus faibles d’Intel.

Malgré les perspectives mitigées des analystes, ASML reste fondamentalement solide, affichant une marge brute supérieure à 50 % et une marge opérationnelle proche de 30 %.

Toutefois, son exposition aux ralentissements cycliques de l’industrie des semi-conducteurs pourrait la rendre vulnérable, d’autant plus que les dépenses d’investissement dans l’ensemble du secteur montrent des signes de ralentissement.

De plus, le carnet de commandes d’ASML, qui s’élevait à 39 milliards d’euros au deuxième trimestre, offre une certaine protection mais pourrait ne pas être suffisant pour le protéger complètement des défis à venir.

Malgré les vents contraires, ASML bénéficie toujours de vents favorables substantiels.

L’adoption de ses nouvelles machines High NA EUV, essentielles pour la fabrication de puces avancées, continue de gagner du terrain.

Des clients majeurs comme Intel et Samsung devraient bientôt passer des commandes, renforçant ainsi le leadership de l’entreprise sur le marché des équipements pour semi-conducteurs.

De plus, la demande de puces d’IA et le passage à des nœuds semi-conducteurs plus avancés soutiendront probablement la croissance à long terme d’ASML.

Évaluation des actions ASML

La valorisation d’ASML, avec son ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel oscillant actuellement autour de 28x, ce qui, bien qu’inférieur à son pic, reste élevé par rapport aux moyennes historiques.

Le récent recul de l’action a attiré certains acheteurs, mais avec une croissance prévue de seulement 13 % pour 2025-2030, contre un TCAC précédent de 24 %, certains pensent que le prix de l’action pourrait être trop élevé pour sa trajectoire de croissance en ralentissement.

Avec tous ces facteurs en jeu, l’orientation future du titre reste incertaine.

Maintenant, pour mieux comprendre ce qui nous attend, tournons-nous vers les graphiques et voyons ce que les données techniques révèlent sur la trajectoire des prix d’ASML.

L’action ASML montre une tendance baissière à moyen terme

L’action d’ASML a atteint son plus haut niveau historique au-dessus de 1 100 $ au cours de la première quinzaine de juillet de cette année, mais est dans une tendance à la baisse depuis que la société a publié ses résultats du deuxième trimestre le 17 juillet.

Source: TradingView

Cette tendance à la baisse a entraîné l’action jusqu’au niveau de 750 $, qui était une résistance précédente et qui est maintenant devenue un support.

Bien que l’action reste sous le contrôle des baissiers à court et moyen terme, elle offre une entrée à faible risque aux haussiers aux niveaux actuels.

Les investisseurs qui ont une vision haussière de l’action peuvent ouvrir une position longue à près de 790 $ avec un stop loss à 748 $. Si la dynamique haussière revient, nous pouvons voir l’action à nouveau proche de son plus haut historique dans les mois à venir.

Les traders pessimistes sur l’action doivent attendre qu’elle rebondisse à 880 $ ou tombe en dessous de 755 $ avant d’initier de nouvelles positions courtes.