Analyse du prix des boîtes : règle des 40 points pour la surévaluation

Le cours de l’action Box (NYSE : BOX) a légèrement reculé cette semaine, les investisseurs se concentrant sur son prochain rapport sur les résultats prévu le 29 novembre. Il a également reculé après que Dropbox, un concurrent de premier plan, a annoncé une nouvelle vague de licenciements en raison du ralentissement de son activité. L’action Box s’échangeait à 32 dollars, en baisse par rapport au sommet de septembre à 34 dollars.

Box est une entreprise de cloud de premier plan

Box est une entreprise technologique qui fournit des solutions de stockage de données non structurées aux clients de détail et aux entreprises. Sa principale solution est similaire à d’autres solutions de stockage cloud telles que Microsoft OneDrive, Google Drive et Apple iCloud.

Box a un modèle commercial relativement simple, dans lequel il loue le stockage cloud du service Amazon AWS et le fournit ensuite aux clients.

Au fil du temps, l’entreprise a élargi ses solutions pour attirer des clients professionnels. Par exemple, elle a lancé Box Sign, une solution de signature électronique similaire à DocuSign qui permet aux clients de signer facilement des documents.

Box a également introduit des outils de sécurité et de conformité qui permettent aux entreprises de partager leurs données les plus sensibles en ligne. Parmi les principales entreprises qui utilisent cette solution figurent Morgan Stanley, Intuit et Dubai Air Ports.

Comme d’autres entreprises, elle a également investi dans l’intelligence artificielle, qui permet aux entreprises de créer du contenu en quelques secondes, de recevoir des réponses instantanément et d’augmenter leur productivité.

Au fil du temps, Box a attiré de nombreuses entreprises parmi ses clients dans son écosystème. Parmi ses principaux clients figurent des entreprises comme AstraZeneca, Airbnb, Morgan Stanley et Broadcom. Box compte plus de 100 000 clients dans le monde entier.

L’avantage d’avoir autant de gros clients est qu’ils permettent de réduire le taux de désabonnement, qui est d’environ 3 %. Cependant, le défi est que le secteur du stockage de fichiers a atteint sa maturité et que la plupart des grandes entreprises ont déjà leur fournisseur.

Le plus grand défi, cependant, est que Box est en concurrence avec de nombreuses grandes entreprises comme Amazon, Alphabet et Microsoft qui proposent davantage de services. De ce fait, de nombreuses grandes entreprises préfèrent utiliser un seul fournisseur pour la plupart de leurs solutions cloud.

Le commerce des boîtes de nuit ralentit

Box a relativement bien réussi ces dernières années, ses revenus étant passés de 696 millions de dollars en 2019 à 1,03 milliard de dollars au cours du dernier exercice.

Certains signes montrent toutefois que son activité ralentit considérablement. Les derniers résultats financiers ont montré que le chiffre d’affaires de Box a augmenté de 3 % au deuxième trimestre, pour atteindre 270 millions de dollars. Le solde de ses obligations de performance a bondi de 12 % pour atteindre 1,2 milliard de dollars.

Les analystes s’attendent à ce que ses prochains résultats financiers montrent que ses revenus ont augmenté à 275 millions de dollars au dernier trimestre, contre 261 millions de dollars au cours de la même période en 2023. Pour l’année, les analystes prévoient que les revenus augmenteront d’environ 5 % pour atteindre 1,09 milliard de dollars.

Dans ses prévisions, la société a indiqué que son chiffre d’affaires trimestriel se situerait entre 274 et 276 millions de dollars. Pour l’ensemble de l’année, ses prévisions prévoyaient que son chiffre d’affaires se situerait entre 1,08 et 1,09 milliard de dollars.

Ces chiffres signifient que l’entreprise ne connaît plus la même croissance qu’auparavant, un processus qui pourrait se poursuivre.

La boîte est surévaluée

Contrairement à Dropbox, qui me semble sous-évaluée , Box est une entreprise très surévaluée. Son ratio cours/bénéfice prévisionnel est de 83, supérieur à l’estimation médiane de 29. Ce sont des chiffres énormes pour une entreprise qui ne connaît plus de croissance.

Par exemple, NVIDIA, qui a une croissance plus rapide de ses revenus et de sa rentabilité, a un multiple de 51. Box a une marge bénéficiaire brute de 76 % et une marge nette de 13 %, inférieure à celle des autres sociétés SaaS.

L’une des meilleures approches pour évaluer les entreprises SaaS consiste à utiliser la règle des 40, qui consiste à additionner la croissance de son chiffre d’affaires et sa marge bénéficiaire. Dans son cas, Box a une croissance de son chiffre d’affaires d’environ 3 % et une marge bénéficiaire nette de 14 %, ce qui lui donne un chiffre de 17 % selon la règle des 40.

Cela signifie qu’il lui reste un long chemin à parcourir pour atteindre les 40 ans. Cela signifie également que l’entreprise se concentre davantage sur la croissance que sur la rentabilité.

Analyse du cours de l’action Box

Graphique BOX par TradingView

Le graphique journalier montre que le cours de l’action Box a connu une forte hausse au cours des dernières semaines après avoir atteint un creux de 23,28 $ le 11 décembre.

Il est resté au-dessus des moyennes mobiles sur 50 et 100 jours. Plus important encore, il a formé un modèle graphique en drapeau haussier, un signe haussier populaire.

Par conséquent, bien que l’action soit surévaluée, il est probable qu’elle connaisse une cassure haussière à court terme avant la publication de ses résultats. Si cela se produit, elle pourrait atteindre environ 35 $.

Le risque, cependant, est que le titre forme lentement un modèle de double sommet, ce qui pourrait conduire à une rupture.