USD/JPY: Hat der japanische Yen seinen Status als sicherer Hafen verloren?

Der japanische Yen war die Währung mit der schlechtesten Wertentwicklung in den Industrieländern. Das USD/JPY-Währungspaar bewegt sich in der Nähe seines höchsten Standes seit August 2015. Wenn der Aufwärtstrend andauert, wird es den höchsten Stand seit 2002 erreichen. EUR/JPY ist auf den höchsten Stand seit 2018 gestiegen, während das USD/JPY-Paar den höchsten Stand seit 2016 erreicht hat.

Ist der japanische Yen immer noch ein “sicherer Hafen”?

In einem Artikel vom März habe ich den japanischen Yen als eine der Top–Währungen bezeichnet, die man in einer Zeit hoher Risiken kaufen sollte. Diese Einschätzung war jedoch falsch, denn der Yen hat weiter nachgegeben, obwohl die globalen Risiken weiter gestiegen sind.

Der Yen wurde aus mehreren Gründen als sicherer Hafen angesehen. Erstens ist Japan nach den USA und China die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt. Es ist eine exportorientierte Wirtschaft, die ihre Produkte in allen Ländern der Welt verkauft. Das bedeutet, dass seine Währung schon immer sehr gefragt war.

Zweitens ist Japan, im Gegensatz zu China, ein demokratisches Land mit einer unabhängigen Justiz. Daher ist es für ausländische Investoren immer angenehm, die Währung und Assets des Landes zu kaufen. Die meisten Regierungen haben den Yen als Reservewährung.

Drittens hat Japan einige der größten ausländischen Beteiligungen weltweit. So ist es beispielsweise der größte Inhaber amerikanischer Schuldtitel. Infolgedessen kaufen einige Anleger die Währung wegen ihrer Sicherheit.

Vor allem gilt der japanische Yen wegen der niedrigen Zinsen im Land als sicherer Hafen. Infolgedessen kaufen viele Anleger in der Regel die Währung und investieren dann im Ausland, wo die Zinsen höher sind. Dies wird als “Carry Trade” bezeichnet.

Warum ist der japanische Yen abgestürz?

Es gibt mehrere Gründe, warum der japanische Yen seinen Status als sicherer Hafen verloren hat. Erstens hat die Bank of Japan im Gegensatz zu anderen Zentralbanken beschlossen, ihre Politik der quantitativen Lockerung (QE) fortzusetzen. Tatsächlich hat die BOJ eine größere Vermögensbasis als die japanische Wirtschaft, wie unten dargestellt. Andere Zentralbanken haben QE aufgegeben.

Zweitens hat die BOJ nicht signalisiert, wann sie mit der Anhebung der Zinssätze beginnen wird. Analysten gehen davon aus, dass die Bank ihre Zinssätze noch eine Weile auf dem derzeitigen Niveau halten wird. Dies ist bemerkenswert, da das Land einige der niedrigsten Zinssätze weltweit hat.

Außerdem hat Japan weiterhin eine niedrige Inflationsrate. Während die Inflation in den USA auf über 8% angestiegen ist, liegt der VPI in Japan derzeit bei weniger als 2%.