Der Abstieg des Yuan: Risiken inmitten der Handelsspannungen und wie weit wird China ihn fallen lassen?

China lockerte seinen Einfluss auf den Yuan, indem es den täglichen Referenzkurs über die vielbeachtete Marke von 7,20 pro Dollar setzte, da der eskalierende Handelskrieg mit den Vereinigten Staaten Peking zu schwierigen politischen Entscheidungen zwingt.

Der Yuan, der von der People’s Bank of China streng kontrolliert wird, fiel auf 7,3363 gegenüber dem Dollar und damit auf den schwächsten Stand seit September 2023, nachdem die PBOC ihren Zielkurs für den Yuan auf 7,2038/Dollar gesenkt hatte (er kann sich dann um 2 % nach oben oder unten bewegen).

Es ist das erste Mal seit dem Wahlsieg von Präsident Donald Trump im vergangenen November, dass der Fixingsatz die Marke von 7,20 überschritten hat – eine Schwelle, die von Anlegern als inoffizielle rote Linie angesehen wurde, die Chinas Toleranz für eine schwächere Währung signalisiert.

Der Schritt löste einen sofortigen Ausverkauf des Spot-Yuan aus, bevor sich dieser wieder etwas erholte.

Obwohl die allgemeine Marktstimmung sich etwas verbesserte, verunsicherte der schwächere Fixingskurs die Devisenhändler, die ohnehin schon nervös wegen des sich verschärfenden Konflikts zwischen den USA und China waren.

Stephen Innes, geschäftsführender Partner bei SPI Asset Management, sagt, der Yuan habe die „rote Linie“ überschritten.

„Das ist kein Warnschuss, sondern ein stilles Signal Pekings, dass etwas viel Größeres bevorstehen könnte. Wir haben das gestern bereits angemerkt, obwohl bestimmte anti-Trump-Medien versucht haben, einen schwächeren Yuan als eine Art Exportförderung darzustellen. Seien wir ehrlich: Abwertung ist keine Anregung – es ist Verzweiflung. Und sie birgt ernsthafte Risiken“, warnte er.

Währungsstrategie im Spannungsfeld zwischen Handelsunterstützung und Kapitalfluchtangst

Der Zeitpunkt der Anpassung spiegelt die wachsende Dringlichkeit in Peking wider, den schwächelnden Exportsektor zu stützen, der durch die aggressiven Zollerhöhungen Washingtons nun noch stärker unter Druck steht.

Ein schwächerer Yuan würde chinesische Waren im Ausland wettbewerbsfähiger machen und möglicherweise einen Teil des Schadens durch amerikanische Zölle ausgleichen.

Die Entscheidung, die Währungskontrollen zu lockern, ist jedoch mit Risiken behaftet.

Eine rasche Abwertung könnte Kapitalabflüsse anheizen, die Finanzmärkte verunsichern und Washington weiter verärgern, zu einem Zeitpunkt, an dem die Aussichten auf Handelsverhandlungen stark geschwunden sind.

Quelle: Forexlive

„China wertete den Yuan 2015 ab, um auf eine wirtschaftliche Verlangsamung zu reagieren und die Exporte anzukurbeln. Dieser Schritt überraschte die Märkte und versetzte sie in einen risikoscheuen Modus, da die Menschen befürchteten, Chinas Wirtschaft sei schlechter als erwartet“, sagte Giuseppe Dellamotta, Makro- und technischer Analyst bei Forexlive.

„Der US-Aktienmarkt reagierte damals mit einem Rückgang von mehr als 10 %.“

Dellamotta sagte, wenn China die Strategie der Yuan-Abwertung verfolgt, könnte dies zu einer Eskalation des Handelskrieges führen, da Trump nicht zufrieden sein wird, da er China schon lange als „Währungsmanipulator“ bezeichnet hat.

„Die Märkte werden wahrscheinlich mit einer noch schlimmeren Reaktion rechnen, und die Angst und Unsicherheit werden den Aktienmarkt wahrscheinlich weiter belasten“, sagte er.

Die künstliche Aufrechterhaltung eines starken Wechselkurses birgt auch Nachteile, da dies möglicherweise die Exporte dämpft und später ein stärkeres Korrekturrisiko birgt, wenn sich der aufgestaute Abwertungsdruck auf einmal entlädt.

Becky Liu, Leiterin der China-Makrostrategie bei der Standard Chartered Bank, bemerkte: „Die Festlegung könnte bedeuten, dass Chinas Devisenregime nun auf eine gesteuerte Abwertung anstatt einer festen Obergrenze von unter 7,35 für den Spot-Yuan umgestellt wurde.“

Eskalierende Zölle erhöhen den Druck auf Peking

Am Montag drohte Präsident Trump mit der Erhebung eines zusätzlichen Zolls von 50 % auf chinesische Importe, falls Peking seine Vergeltungspläne nicht zurücknimmt.

Als Reaktion darauf schwor Chinas Handelsministerium, „bis zum Ende zu kämpfen“, und kündigte Gegenmaßnahmen an, darunter Zölle auf alle US-Waren und Exportkontrollen für kritische Seltenerdmetalle.

Händler hatten seit Beginn von Trumps zweiter Amtszeit eine mögliche Neuausrichtung der chinesischen Währungsstrategie erwartet, doch die politischen Entscheidungsträger hatten stets zugesagt, die Stabilität des Yuan zu wahren und übermäßige Schwankungen des Wechselkurses zu vermeiden.

Nach den Zollerhöhungen, die die globalen Märkte erschütterten, beobachten die Anleger nun genau die Signale der Zentralbank zu ihrer Haltung gegenüber dem Yuan – und ob Peking bereit ist, die geldpolitische Lockerung wieder aufzunehmen.

„Die Entwicklungen der vergangenen Woche zeigen sehr deutlich, warum wir im letzten halben Jahr argumentiert haben, dass die absichtliche Abwertung des Yuan zum Ausgleich von Zöllen ein stark fehlerhaftes Argument war“, sagte Lynn Song, Chefvolkswirtin für Greater China bei ING Think.

Sie fügte hinzu, dass eine starke Abwertung die inländische Kaufkraft und das Marktvertrauen schädigen und die Vorteile der verbesserten Wettbewerbsfähigkeit im Handel überwiegen würde.

Analysten sehen Spielraum für allmähliche Flexibilität des Yuan

Eine wachsende Zahl von Analysten sieht Raum für einen weiteren Yuan-Rückgang, obwohl die meisten erwarten, dass die PBOC vorsichtig vorgehen wird.

Wells Fargo & Co. sieht Risiken einer bis zu 15%igen absichtlichen Abwertung innerhalb eines zweimonatigen Zeitraums.

„Die Wahrscheinlichkeit, dass Peking den Yuan abwertet, liegt bei 75 %, und sollte die PBOC sich dazu entscheiden, würde sie wahrscheinlich „großzügig vorgehen, mit 20 oder 30 %“, sagte Brad Bechtel, globaler Leiter des Devisenhandels bei Jefferies Financial Group Inc.

Die meisten erwarten jedoch, dass ein solcher Schritt eher moderat ausfallen wird, da eine starke Abwertung die Kapitalabflüsse beschleunigen und das Anlegervertrauen in chinesische Vermögenswerte weiter untergraben könnte.

Selbst wenn die pessimistische Stimmung zunimmt, verfügt die PBOC über ein breites Instrumentarium zur Steuerung der Marktvolatilität.

In der Vergangenheit hat es Maßnahmen wie die Anpassung der Devisenliquidität und die Ausgabe von Offshore-Anleihen eingesetzt, um den Yuan-Verfall einzudämmen.

„Wir gehen davon aus, dass die PBOC nach dem Tag der Zölle schrittweise eine größere Flexibilität des Wechselkurses in beide Richtungen zulassen wird, um den volatilen Markt zu beruhigen, aber eine starke Abwertung des Yuan ist aufgrund der Risiken von Kapitalabflüssen unwahrscheinlich“, sagte Ken Cheung, Chefstratege für asiatische Devisen bei der Mizuho Bank Ltd.

Die PBOC wird sich auch für die Wahrung der Währungsstabilität entscheiden, um Spielraum für eine erneute geldpolitische Lockerung zu gewinnen.