Cosa aspettarsi dal primo trimestre di TXN dopo la partecipazione attivista di Elliott Management

A maggio di quest’anno, l’investitore attivista Elliott Management ha acquisito una quota di 2,5 miliardi di dollari in Texas Instruments.

La loro richiesta era duplice: rendere più dinamiche le espansioni di capacità e aumentare il flusso di cassa libero.

La ragione per cui Elliott Management riteneva che il titolo avrebbe potuto trarre vantaggio da decisioni più ponderate era che gli investimenti di capitale di TXN stavano diventando leggermente fuori controllo.

Stava sviluppando una capacità ben superiore a quella che avrebbe utilizzato nei successivi tre anni.

A causa del crollo della domanda di semiconduttori analogici, la proiezione dei ricavi di TXN per il 2027 era a un certo punto pari solo alla metà della sua capacità totale prevista.

Elliott Management ha acquisito una quota della società e ha chiesto al management di rallentare i propri investimenti di capitale. Ha suggerito un approccio più dinamico, investendo in movimento in base alla domanda.

Ciò avrebbe anche aiutato il flusso di cassa libero dell’azienda, che aveva subito un colpo a causa di questi ingenti investimenti.

Gli utili di TXN di questa settimana rappresenteranno il primo trimestre completo di utili da quando l’investitore attivista ha acquisito una quota della società.

Bisognerà attendere la conference call sui risultati per vedere se i piani del management sono cambiati.

Ma ecco da cosa dipende la performance attuale.

TXN continua ad affrontare sfide

È probabile che la domanda rimanga bassa sia nella filiera automobilistica che in quella industriale.

Considerata la difficoltà del mercato dei veicoli elettrici, non si prevede che la domanda aumenterà nel prossimo futuro.

Inoltre, Texas Instruments continua a dover affrontare sfide nel mercato locale dovute a un ambiente globale dei semiconduttori sempre più competitivo.

Ed è qui che la partecipazione di Elliott Management diventa importante.

L’azienda potrebbe aver perso di vista il suo vantaggio competitivo durante l’espansione. Se l’azienda perde quel vantaggio e di conseguenza la quota di mercato, l’espansione massiccia sembrerà ancora più ridicola.

Cosa dicono gli analisti?

Gli analisti hanno abbassato le aspettative nel settore dei semiconduttori, quindi gli investitori di TXN non dovrebbero preoccuparsene.

Una nota positiva è che, mentre gli analisti hanno abbassato i loro obiettivi di prezzo per aziende come Onsemi, Microchip e NXP, hanno aumentato quello per TXN da $ 190 a $ 200.

Gli analisti di Mizuho ritengono che la ripresa della domanda di semiconduttori analogici sarà disomogenea.

C’è stato un certo ottimismo riguardo alla domanda dell’ultimo trimestre, ma si tratterebbe di un’eccezione piuttosto che della norma.

Si prevede che nel 2025 il settore automobilistico dovrà affrontare ulteriori difficoltà, mantenendo bassa la domanda dei prodotti TXN.

Riteniamo che gli OEM del settore automobilistico per il 2025E puntino a cali del 10%+ anno su anno nei semiconduttori [prezzi medi di vendita], con una stima complessiva dei prezzi analogici in calo di circa il 5-10% anno su anno

Con scorte più elevate in tutto il settore, un’industria automobilistica in difficoltà e bassi PMI manifatturieri a livello globale, sarebbe assurdo aspettarsi un aumento significativo della domanda nel breve termine.

Per ora, gli investitori farebbero meglio a concentrarsi sui dividendi e sui piani a lungo termine piuttosto che su eventuali rialzi a breve termine basati su utili inaspettati.