L’economia statunitense è troppo forte per un taglio dei tassi?

Il 17 dicembre si terrà l’ultima riunione dell’anno della Federal Reserve.

Il mercato ora si aspetta un altro taglio dei tassi, ma poiché la crescita economica supera le aspettative e l’inflazione mostra segnali di resistenza, la Fed potrebbe riconsiderare la sua decisione.

L’economia statunitense è stata eccezionale, ma con l’incertezza geopolitica e il presidente eletto che presto entrerà in carica, i funzionari della Fed potrebbero essere titubanti. Dovremmo aspettarci un taglio o la Fed deciderà di fermarsi?

La crescita economica sfida le aspettative

Il modello GDPNow della Federal Reserve di Atlanta ha previsto una crescita del 3,2% nel quarto trimestre, in aumento rispetto al 2,8% del terzo trimestre e al 3,0% del secondo trimestre.

Questi dati dimostrano che l’economia statunitense è stata solida, grazie all’impennata dell’attività nel settore dei servizi.

I dati Flash PMI di novembre di S&P Global hanno evidenziato l’aumento più rapido della produzione nel settore dei servizi da marzo 2022.

Anche i nuovi ordini in questo settore rimangono consistenti, il che indica un andamento positivo anche fino a fine anno.

Tale resilienza contrasta con le azioni intraprese dalla Federal Reserve per allentare le condizioni finanziarie.

Dopo due tagli consecutivi dei tassi per un totale di 75 punti base, molti prevedono un’ulteriore riduzione di 25 punti base a dicembre.

Lo strumento CME FedWatch suggerisce una probabilità del 74% per questa mossa.

Tuttavia, la persistente forza economica potrebbe indurre la Fed a fermarsi.

Rallenta il progresso dell’inflazione

L’inflazione, un aspetto fondamentale per i decisori politici, non diminuisce più in modo costante come all’inizio di quest’anno.

L’indice dei prezzi al consumo (CPI) e l’indice delle spese per consumi personali (PCE) di ottobre hanno mostrato segnali di stabilizzazione anziché di calo.

Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller ha paragonato la situazione a un incontro di MMA, in cui l’inflazione “continua a sfuggirci di mano”.

La Fed ha compiuto progressi significativi, ma il lavoro non è chiaramente finito.

Secondo il presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, l’inflazione di fondo, escludendo i prezzi volatili di immobili, prodotti alimentari ed energia, è più o meno in linea con i livelli del 2002-2007.

Si prevede che i costi degli alloggi, che hanno gonfiato l’indice dei prezzi al consumo, diminuiranno man mano che i dati più recenti aggiorneranno i rapporti governativi.

Tuttavia, persistono i rischi che l’inflazione resti al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Fed.

I dati in arrivo potrebbero sorprendere

Le pubblicazioni economiche di questa settimana potrebbero rimodellare l’approccio della Fed. A breve saranno pubblicati l’ADP Employment Change Report di novembre e i dati ISM Services PMI, seguiti dalle buste paga non agricole di venerdì.

Le prime stime indicano che a novembre saranno creati 200.000 posti di lavoro, ma le cifre di ottobre sono state distorte dagli uragani e dagli scioperi.

Se i dati confermeranno l’accelerazione economica, le aspettative sul PIL potrebbero aumentare ulteriormente, aumentando la pressione sulla Fed affinché mantenga stabili i tassi.

I commenti del presidente della Fed Jerome Powell di mercoledì sera forniranno probabilmente maggiore chiarezza. Le ultime dichiarazioni pubbliche di Powell sono state meno accomodanti del previsto e un altro solido set di dati potrebbe rafforzare questo tono.

Il calo dell’oro riflette l’incertezza del mercato

Il mercato dell’oro ha rispecchiato l’incertezza che circonda la prossima mossa della Fed. I prezzi sono scesi dello 0,6% lunedì, interrompendo un rally di quattro giorni, mentre il dollaro USA si rafforzava.

L’oro spot si è attestato intorno ai 2.640 dollari l’oncia, dopo essere salito all’inizio di quest’anno raggiungendo un massimo storico a fine ottobre.

Il rialzo del dollaro, in parte dovuto ai commenti aggressivi del presidente eletto Donald Trump sui paesi BRICS che cercano alternative al dollaro, ha pesato sull’oro.

Le minacce di Trump di imporre dazi del 100% sui paesi BRICS, qualora dovessero adottare una moneta comune, hanno alimentato i timori di un prolungato predominio economico degli Stati Uniti.

Nonostante il recente calo, l’oro resta in rialzo del 28% da inizio anno, sostenuto dagli acquisti delle banche centrali e dall’incertezza geopolitica.

Gli analisti prevedono scambi volatili verso fine anno, mentre i mercati si adeguano alle mutevoli aspettative della Fed.

I movimenti geopolitici mettono pressione sul dollaro

I commenti del presidente eletto Trump hanno riacceso le discussioni sulla de-dollarizzazione. Trump ha messo in guardia le nazioni BRICS, tra cui Brasile, Russia, India, Cina e Sudafrica, dal cercare alternative al dollaro USA, minacciandole con tariffe del 100%.

Gli economisti respingono in gran parte la fattibilità di una moneta comune dei BRICS, citando divisioni interne e ostacoli pratici come le diverse politiche monetarie.

Tuttavia, lo sforzo di ridurre la dipendenza dal dollaro riflette frustrazioni più ampie legate al suo predominio nel commercio e nella finanza globali.

Secondo il FMI, il dollaro rappresenta ancora il 58% delle riserve valutarie mondiali ed è coinvolto nell’88% delle transazioni in valuta estera.

Tuttavia, sono in corso cambiamenti graduali.

Lo yuan cinese, pur rappresentando solo il 2% delle riserve globali, sta guadagnando terreno e le banche centrali hanno diversificato le riserve in oro e altre valute.

Le speranze del mercato restano alte

La recente performance del mercato azionario evidenzia la tensione tra ottimismo e rischio.

L’S&P 500 e il Nasdaq Composite hanno registrato un notevole rialzo da ottobre, con entrambi gli indici prossimi ai livelli di ipercomprato.

Indicatori come il modello Citibank Panic/Euphoria e il Fear & Greed Index suggeriscono un’elevata fiducia degli investitori.

Questa fiducia dipende dai continui tagli dei tassi. Se i prossimi dati o i commenti di Powell indicano una pausa, i mercati potrebbero andare incontro a delusioni.

Una svolta aggressiva potrebbe interrompere l’attuale ripresa, ma finché l’economia rimarrà resiliente e la fiducia dei consumatori sarà elevata, il mercato potrebbe continuare a superare i massimi storici.