Con la Fed che taglia i tassi, la RBI seguirà l’esempio? Gli analisti intervengono

Con la Federal Reserve statunitense che ha tagliato i tassi di 50 punti base, gli analisti in India hanno iniziato a valutare se la Reserve Bank of India (RBI) seguirà l’esempio o manterrà la sua attenzione sulla gestione dell’inflazione interna.

La Federal Reserve statunitense ha annunciato un taglio di 50 punti base del suo tasso di interesse di riferimento, portandolo al 4,75%-5,00%, segnando la prima riduzione dei tassi in quattro anni.

La decisione, annunciata il 18 settembre dopo la sesta riunione politica della Fed del 2024, è in linea con le previsioni di Wall Street e riflette uno spostamento dell’attenzione dalla lotta all’inflazione al sostegno di un mercato del lavoro in indebolimento.

Gli analisti indiani concordano sul fatto che la banca centrale indiana sarà guidata maggiormente dalle dinamiche macroeconomiche interne, come l’inflazione e la gestione del rischio, per seguire le orme della Fed; tuttavia, hanno opinioni divergenti sulle tempistiche.

Possibile taglio dei tassi di ottobre da parte della RBI: Geojit Financial Services

VK Vijayakumar, Chief Investment Strategist presso Geojit Financial Services, ha affermato che l’azione della Fed prepara il terreno per potenziali tagli dei tassi da parte della Reserve Bank of India (RBI).

Vijayakumar ha ipotizzato che entro la fine di marzo dell’anno prossimo potrebbero essere effettuati due tagli dei tassi di 25 punti base ciascuno, il primo dei quali dovrebbe avvenire già in ottobre.

Ha detto,

“Un taglio dei tassi da parte della RBI a ottobre è possibile. Due membri indipendenti del Monetary Policy Committee (MPC) hanno già sostenuto i tagli dei tassi perché i segnali del Q1 non sono molto positivi. La crescita degli utili nel Q1 non è stata impressionante e alcuni declassamenti hanno indicato segnali di debolezza in alcune aree dell’economia. L’inflazione CPI si è attenuata in modo significativo e si prevede che si aggirerà intorno al 4%.”

La risposta della RBI potrebbe essere posticipata fino a dicembre, afferma Emkay

Gli analisti di Emkay ritengono che il taglio dei tassi da parte della Fed abbia segnato l’inizio di un nuovo ciclo di allentamento, ma il messaggio contraddittorio ha lasciato i mercati incerti.

Secondo Madhavi Arora, economista capo di Emkay Global Financial Services, mentre i mercati stavano fortemente valutando un taglio di 50 punti base, questa è stata comunque una sorpresa, poiché la Fed solitamente fornisce segnali chiari prima di effettuare
un taglio fuori misura.

Arora ha affermato che, nel complesso, la contraddizione tra l’avvio del ciclo di allentamento con un taglio sproporzionato e la conferma che l’economia è in buona salute è stata difficile da giustificare per Powell.

“Sebbene non siamo mai stati in recessione, è già in atto un rallentamento significativo (come dimostrano i recenti dati sul lavoro) e il ritmo di questo rallentamento determinerà il ritmo dei tagli dei tassi in futuro”, ha affermato.

I mercati stanno scontando circa 60 punti base di allentamento per il 2024 e circa 150 punti base per il 2025, ovvero una cifra notevolmente superiore alle proiezioni della Fed.

Per quanto riguarda l’India, gli esperti di Emkay ritengono che la RBI manterrà probabilmente un atteggiamento cauto, con un potenziale taglio dei tassi all’orizzonte entro dicembre.

Arora ha affermato che, nonostante la reazione finora moderata del mercato globale, la RBI ha ancora la flessibilità di concentrarsi sull’inflazione interna e sulla gestione del rischio, anche se mancano più di 20 giorni alla prossima riunione del MPC.

Lei ha detto,

“È probabile che la RBI mantenga la sua posizione attendista e si concentri sull’essere ‘attivamente disinflazionistica’, con un primo taglio dei tassi probabile entro dicembre. Un caso per un taglio anticipato è ancora meno probabile e continuiamo a vedere
tagli sia da parte della Fed che della RBI in questo ciclo.”

Il taglio dei tassi dell’India non avverrà prima del quarto trimestre dell’anno fiscale 2025: Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher ha aggiunto una visione più mirata sulla probabile risposta dell’India alla decisione della Fed statunitense, sottolineando la divergenza tra le tendenze globali e le dinamiche economiche locali.

Facendo un paragone con il periodo successivo alla crisi finanziaria globale (GFC) del 2013-18, Arsh Mogre, economista, azioni istituzionali, PL Capital, ha suggerito che la RBI ha dimostrato indipendenza dai cicli dei tassi globali a favore della gestione dell’inflazione e della stabilità economica.

Mogre ha detto,

“Le proiezioni della Fed indicano un potenziale ulteriore taglio di 50 punti base nel 2024 e di 100 punti base nel 2025, segnando un ciclo di allentamento prolungato… Tuttavia, la RBI potrebbe non seguire l’aggressivo allentamento della Fed, poiché il ciclo dei tassi dell’India è stato storicamente guidato dalle dinamiche macroeconomiche interne, come si è visto nel periodo 2013-18, quando la RBI si è mossa in modo indipendente per controllare l’inflazione e gestire la stabilità economica dopo gli stimoli della crisi finanziaria globale”.

Questa divergenza riflette il fatto che l’India taglierà i tassi solo se emergeranno debolezze interne, e non semplicemente in reazione ai cicli dei tassi globali, ha aggiunto.

Mogre ha sottolineato che i solidi fondamentali macroeconomici dell’India, l’inflazione sotto controllo e un deficit delle partite correnti gestibile, consentono alla RBI di concentrarsi esclusivamente sulla gestione dell’inflazione.

“Le decisioni sui tassi della RBI saranno influenzate da un allineamento duraturo dell’inflazione verso l’obiettivo del 4%, ma i prezzi dei prodotti alimentari restano volatili, spingendo la RBI a tagliare i tassi al quarto trimestre dell’anno fiscale 2025”, ha affermato.

E gli afflussi esteri?

Storicamente, un taglio dei tassi nei mercati sviluppati innesca un flusso di fondi nei mercati emergenti. Con un taglio dei tassi di 50 bps, è probabile che il rendimento del reddito fisso calerà negli Stati Uniti, rendendo attraenti i mercati emergenti come l’India.

Vijayakumar ha sottolineato che gli investitori istituzionali esteri (IFI) sono cauti nell’investire in India a causa delle sue elevate valutazioni.

Tuttavia, con alternative limitate e con un tasso sui fondi federali destinato a rimanere intorno al 3,4% entro la fine del 2025, si prevede che più capitali affluiranno nei mercati emergenti, dove l’India si distingue per le migliori prospettive di crescita, ha affermato.

Le opinioni dell’esperto di mercato Ajay Bagga erano in sintonia con quelle di Vijayakumar:

“I mercati emergenti dovrebbero vedere flussi in entrata continui e crescenti da fondi globali che cercano rendimenti. L’India è ben posizionata, con una macro economica forte, con spazio monetario per tagliare i tassi, con buoni utili aziendali e un mercato primario vivace, per raccogliere una giusta quota dei flussi esteri incrementali qui.”

I funzionari governativi, tuttavia, hanno minimizzato l’impatto. Il Chief Economic Advisor V. Anantha Nageswaran ha affermato che l’impatto del taglio dei tassi della Fed sull’India sarebbe stato “attenuato”, poiché gran parte dell’effetto era già stato scontato nei mercati.

Il segretario del Dipartimento per gli affari economici dell’India (DEA), Ajay Seth Seth, ha dichiarato a Moneycontrol che non si prevede che gli investimenti di portafoglio esteri (FPI) in India subiranno grandi cambiamenti e che la situazione non richiederà un attento monitoraggio per garantire la stabilità del mercato.

Oro, rupia e previsioni più ampie per l’India

Uno degli effetti immediati del taglio dei tassi da parte della Fed è stato il rafforzamento della rupia indiana.

La rupia si è rafforzata a 83,6 rispetto al dollaro in seguito all’annuncio della Fed, una reazione che riflette un più ampio ottimismo del mercato sulle prospettive economiche dell’India di fronte all’allentamento monetario globale.

Mogre ha sottolineato i vantaggi per le classi di attività indiane come l’oro, che tende ad avere buone performance durante i periodi di allentamento monetario.

“Inoltre, le aziende indiane potrebbero aumentare l’uso di swap cross-currency per trarre vantaggio dai bassi tassi di interesse statunitensi, contribuendo a ridurre i costi di indebitamento”, ha affermato.

Guardando al futuro, si prevede che i mercati indiani trarranno vantaggio dal ciclo di allentamento monetario della Fed, in particolare se gli investitori istituzionali esteri (FII) aumenteranno i loro investimenti.

Grazie ai suoi solidi fondamentali macroeconomici, l’India è ben posizionata per attrarre flussi stranieri incrementali, soprattutto in settori come quello immobiliare, delle società finanziarie non bancarie (NBFC) e delle infrastrutture.

Tuttavia, la cautela rimane. La volatilità che circonda le elezioni presidenziali statunitensi di novembre potrebbe portare a fluttuazioni temporanee nei mercati globali, inclusa l’India.

Bagga lo ha riconosciuto, sottolineando la tendenza storica dei mercati azionari statunitensi a indebolirsi prima delle elezioni e a riprendersi in seguito.