L’economia indiana è in ritardo? Ecco cosa rivelano i numeri

L’economia indiana ha mostrato crepe negli ultimi trimestri. La spina dorsale del paese è stata il suo settore manifatturiero, che ora è stagnante. Di conseguenza, la crescita del PIL sta rallentando.

Un tempo promettente storia di rinascita industriale, il sogno indiano “Make in India” sta svanendo nell’irrilevanza? I numeri suggeriscono che potrebbe essere così.

Debole crescita manifatturiera

I dati recenti sul PIL per il trimestre luglio-settembre sono stati preoccupanti. La crescita manifatturiera si è attestata solo al 2,2%, mentre la crescita delle esportazioni ha raggiunto a malapena il 2,8%.

Al contrario, nello stesso periodo dell’anno precedente, il settore manifatturiero era il motore principale dell’economia indiana.

Il tasso di crescita del PIL più ampio è crollato al 5,4%, segnando il minimo degli ultimi sette trimestri e ben al di sotto dell’8,1% registrato un anno fa.

Questo rallentamento ha fatto sì che la crescita del PIL del primo semestre dell’anno fiscale 2025 si attestasse al 6,05%, ben al di sotto delle previsioni ottimistiche della Reserve Bank of India del 7,2% per l’anno.

Da allora gli economisti hanno rivisto al ribasso le previsioni di crescita, portandole tra il 6% e il 6,8%, e alcuni prevedono ulteriori difficoltà per la seconda metà dell’anno.

Cosa sta causando questa stagnazione?

La quota del settore manifatturiero nel Valore Aggiunto Lordo (VAL) dell’India è diminuita nell’ultimo decennio, scendendo dal 18,1% nel 2011-12 al 14,3% nel 2022-23.

Inoltre, l’occupazione nel settore manifatturiero è scesa da 51,3 milioni di lavoratori nel 2017 a soli 35,65 milioni nel 2022-23, con una perdita di quasi 16 milioni di posti di lavoro.

Questa contrazione ha sollevato seri dubbi sull’efficacia della politica industriale indiana.

Anche la crescita delle esportazioni è stagnante. La quota dell’India nelle esportazioni globali di merci è cresciuta rapidamente tra il 2005 e il 2015, ma da allora si è stabilizzata.

Nazioni concorrenti come Vietnam e Bangladesh hanno superato l’India nei settori ad alta intensità di manodopera, come la produzione di abbigliamento, sfruttando politiche efficienti e una migliore integrazione nelle catene di fornitura globali.

Ad aggravare la situazione, le importazioni dalla Cina continuano a inondare i mercati indiani, mettendo sotto pressione le piccole e medie imprese (PMI) locali.

Nonostante le ripetute promesse di ridurre la dipendenza dai prodotti cinesi, l’ecosistema manifatturiero indiano resta vulnerabile.

Dov’è la domanda interna?

La classe media urbana, motore fondamentale dei consumi, è sotto pressione finanziaria.

I salari urbani reali sono diminuiti dello 0,5% su base annua nel trimestre luglio-settembre, la prima contrazione dall’inizio della pandemia.

Oltre alla stagnazione dei salari, l’inflazione resta elevata.

L’indice dei prezzi al consumo di ottobre si è attestato al 6,21%, riducendo i bilanci delle famiglie e la spesa per beni di consumo discrezionali come automobili ed elettrodomestici.

Aziende chiave, tra cui Hindustan Unilever e Maruti Suzuki, hanno segnalato utili più deboli, citando la riduzione della domanda urbana.

Gli analisti sottolineano che la debole crescita del reddito è la causa principale della debolezza delle finanze dei consumatori, che ora minaccia lo slancio economico più ampio.

Una lenta ripresa del capex

Gli investimenti pubblici e privati sono fondamentali per rilanciare la crescita, ma i progressi sono stati lenti.

La spesa pubblica per le infrastrutture e altri progetti ad alta intensità di capitale è rimasta indietro: solo il 37% della spesa in conto capitale preventivata è stata utilizzata nella prima metà dell’anno fiscale 2025.

Questa cifra è notevolmente inferiore al 49% speso nello stesso periodo dell’anno scorso.

Anche gli investimenti privati delle aziende sono poco brillanti. Gli alti costi di prestito e i deboli margini di profitto hanno scoraggiato le aziende dall’aumentare la capacità.

Cosa può (e cosa non può) fare la RBI

La Reserve Bank of India si trova ad affrontare una sfida difficile.

Poiché l’inflazione è ancora al di sopra dell’obiettivo, è improbabile che la banca centrale riduca i tassi di interesse nella prossima riunione di politica economica di dicembre.

Tuttavia, molti si aspettano che misure volte ad aumentare la liquidità, come una riduzione del Cash Reserve Ratio (CRR) o dello Statutory Liquidity Ratio (SLR), allentino la pressione sul sistema bancario.

Nel frattempo, le tendenze globali stanno aggiungendo complessità. Le tensioni commerciali e la crescita più lenta nelle principali economie, come Cina e Stati Uniti, stanno frenando la domanda esterna di beni indiani.

L’India può invertire la tendenza?

Il potenziale dell’India è ancora lì, ma sono necessari urgenti cambiamenti strutturali per rilanciare la sua economia.

Il governo deve concentrarsi sul miglioramento della competitività delle esportazioni rafforzando settori chiave come il tessile e l’elettronica e risolvendo le inefficienze nella logistica e nelle infrastrutture.

Le piccole e medie imprese, che costituiscono la spina dorsale dell’economia, necessitano di un maggiore sostegno attraverso l’accesso a un credito accessibile e una riduzione della dipendenza dalle importazioni.

Allo stesso tempo, i decisori politici devono affrontare i problemi che frenano i consumi interni.

La stagnazione salariale e l’inflazione hanno indebolito la spesa dei consumatori e una ripresa della domanda delle famiglie è essenziale per stimolare la crescita.

Accelerare gli investimenti pubblici in infrastrutture e industria potrebbe fornire la scintilla necessaria per rilanciare l’economia, ma il tempo per attuare cambiamenti significativi sta per scadere.

Una fragile ripresa in vista

La verità è che ci sono ancora segnali di speranza per l’economia indiana, nonostante le recenti battute d’arresto.

I consumi rurali stanno aumentando grazie a una stagione agricola favorevole e la moderazione dell’inflazione alimentare potrebbe sostenere i bilanci delle famiglie nei prossimi mesi.

Si prevede inoltre che la spesa in conto capitale del governo accelererà nella seconda metà dell’anno fiscale, il che potrebbe fornire un impulso tanto necessario alla crescita.

Ma non è ancora chiaro se questi sforzi saranno sufficienti a invertire la tendenza al rallentamento economico dell’India.

C’è anche la possibilità che l’opportunità di una rinascita industriale sia già passata. I prossimi trimestri saranno cruciali nel definire il prossimo capitolo della storia di crescita dell’India.