Bitcoin-Miner haben während COVID einen großen Fehler gemacht

Es war ein hartes Jahr für Bitcoin-Miner.

Das Jahr 2022 brachte den unangenehmen Cocktail aus steigenden Kosten und sinkenden Einnahmen. Ersteres wurde vor allem durch die steigenden Stromkosten verursacht, letzteres durch den abstürzenden Bitcoin-Preis, der von seinem Höchststand von fast 69.000 $ auf 17.000 $ gefallen ist.

Dies hat die Miner unter Druck gesetzt. So auch die Hash-Rate. Die Hash-Rate ist die Rechenleistung, die zum Bitcoin-Netzwerk beiträgt. Sie steigt mit zunehmender Schwierigkeit des Minings. Mit anderen Worten, mehr Miner bedeuten mehr Wettbewerb und mehr Rechenleistung, die erforderlich ist, um Einnahmen zu erzielen. Und die Hash-Rate steigt weiter und erreicht Allzeithochs.

Überschuldete Mining-Unternehmen leiden unter der Marktwende

Als der pandemische Bullenmarkt in die Höhe schoss, waren die Gewinne für Bitcoin-Mining-Unternehmen schwindelerregend. Viele verschuldeten sich, um neue Ausrüstung zu finanzieren und die Hash-Rate zu erhöhen – ein Grund, warum die obige Grafik einen so steilen Anstieg zeigt.

Leider zahlten sich diese Investitionen nicht aus, denn Bitcoin stürzte ab, als die Welt auf ein Hochzinsumfeld umstellte und Risikopapiere auf breiter Front abstürzten.

Viele Mining-Unternehmen sind infolgedessen untergegangen, wobei Core Scientific erst vor wenigen Wochen Insolvenz nach Chapter 11 beantragt hat.

Der Schritt, die Investitionen aufzustocken, war im Nachhinein betrachtet überstürzt. Viele Mining-Unternehmen gingen einfach davon aus, dass Bitcoin seine Tage der heftigen Rückschläge hinter sich gelassen hat. Aber die Kryptowährung hat seit ihrem Allzeithoch im November 2021 drei Viertel ihres Wertes eingebüßt.

Viele Mining-Unternehmen, wie Core Scientific, hatten dies nicht in ihrer Ergebnispalette. Letztendlich hat es sie gekostet, da ihre aufgeblähten Schuldenbilanzen schwer ins Gewicht fielen, als der Bitcoin-Preis immer weiter sank.

Miner zeigten während des COVID ein schlechtes Ressourcenmanagement

Die Abhängigkeit der Miner vom extrem schwankenden Bitcoin-Preis ist offensichtlich. Ihre Einnahmen werden in Kryptowährungen erzielt, und der Einbruch des Preises im vergangenen Jahr ist der Hauptgrund für ihre Schwierigkeiten. Es ist jedoch interessant zu sehen, dass so viele Unternehmen mehr auf den Preis spekuliert haben, als sie mussten.

Nichts hindert Mining-Unternehmen daran, ihre Interessen zu diversifizieren, indem sie die Bitcoin, die sie für ihre Mining-Aktivitäten erhalten, zu Geld machen. Das folgende Diagramm verdeutlicht jedoch, wie die Mining-Unternehmen ihre Reserven in Diamantenhände verwandelt haben.

Als der Bitcoin-Preis während der COVID in die Höhe schoss, verkauften die Unternehmen nicht, was sich darin zeigte, dass ihre BTC-Reserven relativ stagnierten, während sie in Dollar ausgedrückt drastisch anstiegen.

Wenn wir einen längeren Zeitraum von 2018 bis 2022 betrachten, wird noch deutlicher, wie aggressiv die Mining-Unternehmen waren – ihr Mantra, Bitcoin zu halten, hat sich nicht geändert, selbst als die Marktkapitalisierung von Bitcoin auf über 1 Bio. $ angestiegen ist.

Abschließende Gedanken

Natürlich ist es einfach, hier als Sesselanalytiker aufzutreten und sich im Nachhinein zu freuen. Niemand wusste, dass Bitcoin in so kurzer Zeit so stark einbrechen würde. Aber gleichzeitig wussten wir alle, dass dies möglich war.

Trotz der Behauptungen eifriger Befürworter, dass er als Inflationsschutz fungieren könnte, ist die Realität, dass er wie ein hochriskanter Vermögenswert gehandelt wird und in seiner Geschichte schon viele Male zurückgegangen ist. Die Möglichkeit völlig zu ignorieren, dass er einfach das tut, was er schon immer getan hat – nämlich heftig zu steigen und zu fallen – war letztlich die Hybris, die viele dieser Mining-Unternehmen umgebracht hat.

Auch dies sollte nicht als rückblickende Schlussfolgerung verstanden werden. Bitcoin hätte auf 200.000 $ steigen können und der Kern des Problems wäre geblieben: Dies war ein zu aggressiver Schritt in Bezug auf das Risikomanagement.

Für viele dieser Miner war es eine leichtsinnige Entscheidung, ihr Geschäft aufs Spiel zu setzen, indem sie sich übermäßig verschuldeten und sich weigerten, ihre Reserven in Papiergeld zu verkaufen. Sicher, es hätte sich in Form von fetten Gewinnen auszahlen können. Aber angesichts der historischen Volatilität von Bitcoin wäre es dennoch ein großes Risiko gewesen. So viel ist jetzt offensichtlich.

So oder so stehen die Miner vor einem Kampf an vielen Fronten, denn die Stromkosten sind hoch und die Märkte in Aufruhr. Sie werden hoffen, dass im Jahr 2023 bessere Bedingungen herrschen.