Gibt es noch Hoffnung für Chinas Wirtschaft?

Die Konjunkturaussichten Chinas sind in den letzten Monaten zunehmend ungewiss geworden, da wichtige Indikatoren weiterhin enttäuschen.

Da sowohl die Industrieproduktion als auch die Einzelhandelsumsätze und die Immobilieninvestitionen Anzeichen einer Schwäche zeigen, nehmen die Zweifel zu, ob Peking sein Ziel eines fünfprozentigen BIP-Wachstums bis 2024 erreichen kann.

Während viele Ökonomen ein dringendes Eingreifen der Regierung fordern, scheinen Chinas politische Entscheidungsträger vor groß angelegten Konjunkturimpulsen zu zurückhalten. Dies wirft Fragen auf, ob das Land in der Lage ist, die aktuellen Herausforderungen zu meistern.

Wachstumsaussichten werden unrealistisch

Chinas Wirtschaft, einst die treibende Kraft des globalen Wachstums, erlebt eine deutliche Verlangsamung. Die jüngsten Daten für August zeigten eine breit angelegte Verlangsamung, die Analysten und Politiker gleichermaßen beunruhigte.

Das Wachstum der Industrieproduktion, ein wichtiger Indikator für die Produktionskapazität des Landes, fiel im Jahresvergleich auf ein Fünfmonatstief von 4,5 Prozent.

Dies ist bereits der vierte Monat in Folge, in dem die industrielle Aktivität nachlässt. Dies deutet darauf hin, dass Chinas einst robuster Fertigungssektor an Dynamik verliert.

Die Einzelhandelsumsätze, ein weiterer wichtiger Indikator für die Binnennachfrage, stiegen im August nur um 2,1 Prozent, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem im Juli verzeichneten Wachstum von 2,7 Prozent. Ökonomen hatten einen Wert von fast 2,68 Prozent vorausgesagt, was das Ergebnis noch besorgniserregender macht.

Die schwache Entwicklung im Einzelhandel deutet auf eine vorsichtige Verbraucherbasis hin, wobei Kategorien für nicht notwendige Ausgaben wie Gold, Schmuck, Autos und Kosmetika besonders stark betroffen sind.

Am beunruhigendsten ist vielleicht die anhaltende Krise auf dem Immobilienmarkt. Die Immobilieninvestitionen, die seit langem ein wichtiger Motor des chinesischen Wirtschaftswachstums sind, gingen in den ersten acht Monaten des Jahres 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 10,2 % zurück.

Im August sanken die Immobilienpreise so stark wie seit neun Jahren nicht mehr; nur zwei der 70 untersuchten Städte meldeten Zuwächse.

Die Wirtschaft hat aufgrund der anhaltenden Flaute im Immobiliensektor Mühe, wieder Tritt zu fassen, was erheblich zur allgemeinen Konjunkturabschwächung beigetragen hat.

Keine vielversprechenden Anzeichen

Der Rückgang der Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsätze geht mit steigender Arbeitslosigkeit einher, was Chinas wirtschaftliche Erholung weiter erschwert. Die Arbeitslosenquote in den Städten stieg im August auf 5,3 Prozent, den höchsten Stand seit sechs Monaten.

Dieser Anstieg der Arbeitslosigkeit und das schwache Lohnwachstum haben das Verbrauchervertrauen schwer belastet und jede mögliche Erholung der privaten Ausgaben im Keim erstickt. Auch die privaten Investitionen sind in Mitleidenschaft gezogen worden.

Die Investitionen in Anlagevermögen, zu denen auch die Ausgaben für Infrastruktur, Produktion und Immobilien zählen, stiegen in den ersten acht Monaten des Jahres 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum nur um 3,4 %, nach 3,6 % im Vormonat.

Noch beunruhigender ist, dass die privaten Investitionen tatsächlich negativ wurden und im Vergleich zum Vorjahr um 0,2% zurückgingen. Analysten führen dies auf eine vorsichtige Stimmung unter den Anlegern zurück, die davor zurückschrecken, Kapital in eine Wirtschaft zu stecken, die an Schwung zu verlieren scheint.

Die schwachen Investitionszahlen haben Ökonomen dazu veranlasst, ihre Prognosen für Chinas BIP-Wachstum im Gesamtjahr zu senken.

Goldman Sachs korrigierte seine Prognose kürzlich auf 4,7 Prozent nach unten und auch Morgan Stanley und Bank of America reduzierten ihre Schätzungen auf 4,7 Prozent bzw. 4,8 Prozent.

Diese revidierten Prognosen verfehlen Pekings 5%-Ziel und werfen Fragen auf, ob die Regierung in der Lage ist, ihre wirtschaftlichen Ziele ohne aggressivere politische Maßnahmen zu erreichen.

Wird Peking mit massiven Konjunkturimpulsen eingreifen?

Während sich die Wirtschaftsdaten weiter verschlechtern, werden die Rufe nach staatlichen Eingriffen immer lauter.

Analysten meinen, ohne ein umfassendes finanz- und geldpolitisches Konjunkturpaket könne sich das Wachstum der chinesischen Wirtschaft weiter verlangsamen, wodurch das Land noch weiter von den Wachstumszielen der Regierung abdriften könne.

Allerdings scheuen sich die chinesischen Behörden bislang, mutige Maßnahmen zu ergreifen.

Eswar Prasad, Wirtschaftsprofessor an der Cornell University, kritisierte die langsame Reaktion Pekings und wies darauf hin, dass „der Einsatz der Geldpolitik einen ziemlich großen und zudem zeitnahen Eingriff erfordert“.

Viele sind der Meinung, dass Chinas Politiker Chancen zur Ankurbelung der Wirtschaft verpasst haben, insbesondere angesichts wachsender Herausforderungen wie der alternden Bevölkerung, der hohen Verschuldung und der anhaltenden Immobilienkrise.

Zwar ist es China dank seiner Bemühungen, den Immobilienmarkt vom breiteren Finanzsystem abzuschotten, gelungen, eine umfassende Finanzkrise zu vermeiden, doch befindet sich das Land noch immer in einem langsamen und schmerzhaften Anpassungsprozess.

Ohne einen grundlegenden Kurswechsel könnte sich der Anpassungsprozess über Jahre hinziehen, das Wachstum bremsen und Chinas Fähigkeit einschränken, zum globalen Wirtschaftswachstum beizutragen.

Gibt es noch Hoffnung auf Genesung?

Trotz der negativen Daten bleiben einige Analysten hinsichtlich der längerfristigen Aussichten Chinas vorsichtig optimistisch.

So ist es beispielsweise zwar zu einem Rückgang der Einzelhandelsumsätze und der Industrieproduktion gekommen, doch hat das Land noch keinen systemischen Finanzkollaps erlebt, wie man ihn bei anderen großen Krise auf dem Immobilienmarkt beobachten konnte, etwa während der US-Subprime-Krise oder der japanischen Immobilienkrise in den 1990er Jahren.

Diese relative Stabilität lässt darauf schließen, dass China seine aktuellen Herausforderungen möglicherweise bewältigen kann, ohne eine umfassendere Finanzkrise auszulösen.

Darüber hinaus gibt es Anzeichen dafür, dass die Regierung möglicherweise gezieltere Maßnahmen zur Stabilisierung des Wachstums vorbereitet.

Der chinesische Präsident Xi Jinping forderte die Politiker kürzlich dazu auf, „sich für die Erfüllung der wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Entwicklungsziele für das gesamte Jahr einzusetzen.“

Dies hat Spekulationen genährt, dass Peking in den kommenden Monaten aggressivere Maßnahmen ergreifen könnte, insbesondere da das Jahresende naht und der Druck, das Wachstumsziel von 5 Prozent zu erreichen, zunimmt.

Allerdings läuft uns die Zeit davon. Ohne einen deutlichen Konjunkturimpuls wird es für China “schwierig”, sein Wachstumsziel zu erreichen, meinen Analysten wie Lynn Song, Chefvolkswirtin für Großchina bei ING.

Song betonte, dass den politischen Entscheidungsträgern „die Zeit davonläuft, Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft angesichts der zahlreichen Gegenwinde einzuleiten“.

Das Zeitfenster für wirksame Maßnahmen schließt sich und die Regierung muss rasch handeln, wenn sie die derzeitige Konjunkturabschwächung umkehren will.