L’économie chinoise devrait croître de 5 % en 2024, comme prévu, mais des défis se profilent à l’horizon

L’économie chinoise a progressé de 5 % en 2024, soutenue par une forte croissance de la fabrication et des mesures de relance gouvernementales, selon les données officielles publiées par le Bureau national des statistiques (NBS).

Ce chiffre a légèrement dépassé les prévisions des économistes, qui tablaient sur 4,9 %, mais il marque le taux de croissance le plus lent du pays depuis 1990, à l’exception des années affectées par la pandémie de coronavirus.

Le rebond du quatrième trimestre a été particulièrement notable, l’économie ayant progressé de 5,4 % sur un an après un troisième trimestre atone.

Cette reprise est attribuée à une série de politiques de relance incrémentales conçues pour stabiliser la croissance dans une année marquée par des tensions géopolitiques et une demande intérieure atone.

Dans sa publication des données sur le PIB de 2024 vendredi, le NBS a déclaré :

Grâce à un ensemble de politiques de relance progressives, la confiance a été efficacement renforcée et l’économie s’est remarquablement redressée.

Cependant, malgré le fait que le chiffre annoncé dépasse les attentes, les analystes avertissent que la dépendance du pays à la fabrication et aux exportations masque des vulnérabilités structurelles plus profondes.

La hausse de la production compense la faiblesse de la demande des consommateurs

Le secteur industriel a mené la relance économique, avec une hausse de la production de 5,8 % en 2024.

Les fabricants ont accéléré leur production pour anticiper les tarifs douaniers plus stricts des États-Unis sous l’administration du président Donald Trump, contribuant à un excédent commercial record de près de 1 000 milliards de dollars.

Toutefois, la faiblesse de la demande intérieure a souligné les défis persistants.

Les ventes au détail, un indicateur clé de la confiance des consommateurs, n’ont augmenté que de 3,5 % au cours de l’année, reflétant un sentiment mitigé des ménages dans un contexte de crise immobilière prolongée et de croissance modérée des revenus.

« Le talon d’Achille actuel de l’économie chinoise est vraiment le consommateur hésitant », a déclaré Frederic Neumann, économiste en chef pour l’Asie chez HSBC, dans un rapport du Financial Times.

Tout cela souligne la nécessité de davantage de mesures de relance, en particulier la nécessité de soutenir le pouvoir d’achat des consommateurs.

Les marchés immobiliers ont également donné des signaux mitigés. Les prix des logements neufs ont augmenté à Shanghai, mais les valeurs des propriétés résidentielles dans d’autres grandes villes ont baissé, exacerbant les inquiétudes concernant la richesse et la confiance des ménages.

Les mesures de relance stimulent la croissance, mais des doutes persistent

Tout au long de l’année, Pékin a mis en place des mesures pour soutenir l’activité économique.

Il s’agissait notamment d’assouplissements monétaires de la part de la banque centrale, de soutien au marché boursier et de programmes de refinancement visant à réduire la dette des collectivités locales.

Les dépenses axées sur les infrastructures ont également joué un rôle essentiel dans le renforcement de la production industrielle.

Les économistes sont toutefois sceptiques quant à la durabilité d’une croissance largement tirée par la demande extérieure et l’intervention de l’État.

Les faiblesses structurelles de l’économie, notamment les pressions déflationnistes et le déclin démographique, restent sans réponse.

Source: Financial Times

Les prix à la production sont restés négatifs pendant plus de deux ans et les prix à la consommation n’ont augmenté que de 0,1 % en décembre, suscitant des craintes d’une déflation persistante.

Les analystes de Morgan Stanley ont averti que les performances du quatrième trimestre, meilleures que prévu, pourraient ne pas durer et pourraient s’atténuer au deuxième trimestre en raison de la concentration des exportations et de mesures de relance insuffisantes.

« Nous pensons que de meilleures données ont probablement réduit le sentiment d’urgence de Pékin, et que la politique pourrait continuer à être en deçà des attentes en matière de logement et de protection sociale », ont-ils écrit dans une note.

Le déclin démographique de la Chine suscite de profondes inquiétudes à long terme

L’un des défis de Pékin est la diminution de la population du pays.

Pour la troisième année consécutive, la population a décliné, diminuant de près de 1,4 million en 2024.

Alors que les naissances ont légèrement augmenté pour atteindre 9,54 millions, elles ont été dépassées par 10,93 millions de décès.

Le changement démographique pose des risques économiques importants, notamment une réduction de la main-d’œuvre et une pression accrue sur les systèmes de protection sociale.

Les économistes affirment que cette tendance souligne l’urgence de réformes à long terme qui s’attaquent à la croissance des revenus, à la sécurité de la retraite et au soutien aux familles.

Les données de croissance de la Chine sont-elles fiables ?

Malgré l’optimisme du NBS, certains analystes doutent de la crédibilité des chiffres officiels de croissance de la Chine, qui, selon eux, pourraient sous-estimer les faiblesses sous-jacentes de l’économie.

Eswar Prasad, professeur à l’Université Cornell et chercheur principal à la Brookings Institution, a déclaré :

La réalisation apparente par le gouvernement chinois de son objectif de croissance est une victoire pyrrhique qui érode encore davantage la crédibilité des données officielles et, au mieux, reflète une économie toujours en proie à des fragilités sous-jacentes et à une perte de confiance dans la politique gouvernementale.

Ce scepticisme est partagé par les investisseurs mondiaux.

Alors que l’indice CSI 300 des grandes entreprises cotées en Chine continentale a augmenté de 0,5 % après la publication des données, il reste en baisse de 14 % par rapport à son pic d’octobre, soulignant les inquiétudes persistantes quant à l’efficacité de la politique.

L’économie chinoise en 2025 : un optimisme prudent

Pékin devrait fixer un objectif de croissance d’environ 5 % pour 2025, en maintenant le ton prudent adopté ces dernières années.

Cependant, atteindre cet objectif pourrait s’avérer difficile à mesure que l’environnement extérieur devient plus hostile.

Le retour de Donald Trump à la Maison Blanche a fait planer le spectre de restrictions commerciales accrues, un facteur qui pourrait peser lourdement sur le modèle de croissance de la Chine, axé sur les exportations.

Dans le même temps, la demande intérieure reste fragile, les marchés de la vente au détail et du logement ne montrant aucun signe de redressement significatif.

« Les effets négatifs de l’environnement extérieur s’accentuent. Sur le plan intérieur, la demande reste insuffisante », a déclaré Kang, ajoutant que « l’emploi et la croissance des revenus » étaient sous pression.

Les économistes exhortent Pékin à passer de sa dépendance à l’activité industrielle pilotée par l’État à un modèle qui donne la priorité à la consommation des ménages.

Il reste incertain que de telles réformes se concrétiseront.

Les performances économiques de la Chine en 2024 mettent en évidence à la fois sa résilience et ses vulnérabilités.

Alors que la fabrication et les exportations ont permis à l’économie de traverser des périodes turbulentes, la route à venir exigera des stratégies plus complètes et plus inclusives pour assurer une croissance durable.