Warum die Commerzbank erwartet, dass US-Zölle die Metallpreise in die Höhe treiben werden

Laut Commerzbank AG werden die US-Importzölle voraussichtlich positiv für den Metallmarkt sein.

Die Stimmung an den Finanzmärkten verbesserte sich zu Wochenbeginn aufgrund von Spekulationen, dass die von der Trump-Regierung für den 2. April geplanten US-Zölle gezielter ausfallen würden als ursprünglich erwartet.

Bloomberg berichtete am Wochenende, dass die Wahrscheinlichkeit neuer Zölle auf alle US-Handelspartner gesunken sei, da die Länder, die mit diesen Zöllen konfrontiert wären, sorgfältig geprüft würden.

Dieser Ansatz unterscheidet sich von den vorherigen Zöllen auf Stahl und Aluminium, die universell angewendet wurden.

„Das Risiko sektorspezifischer Zölle hat sich ebenfalls verringert“, sagte Thu Lan Nguyen, Leiterin der Rohstoffforschung bei der Commerzbank, in einem Update.

„Dies wurde von den Marktteilnehmern mit Erleichterung aufgenommen, nachdem die Befürchtungen zugenommen hatten, dass die US-Zollpolitik zu einem globalen Handelskrieg mit entsprechenden negativen Folgen für die Weltwirtschaft führen könnte.“

Die Ankündigung von US-Präsident Donald Trump am Montag während einer Kabinettssitzung im Weißen Haus, Zölle für die Automobilindustrie und später für die Pharmaindustrie einzuführen, dämpfte die positive Stimmung etwas.

Jüngste Nachrichten deuten jedoch darauf hin, dass diese Zölle möglicherweise weniger streng ausfallen als ursprünglich erwartet oder, ähnlich wie in früheren Fällen, verschoben werden könnten.

Die Preise profitieren von den Zolldrohungen.

„Neben den abnehmenden wirtschaftlichen Sorgen profitieren die Basismetalle unterdessen davon, dass neue US-Zölle mit hoher Wahrscheinlichkeit den Metallsektor treffen werden“, sagte Nguyen.

Sie sagte:

Dies könnte wiederum US-Unternehmen dazu veranlassen, ihre Nachfrage vorzuziehen und ihre Lagerbestände aufzubauen, um Materialengpässe zu vermeiden und so zumindest kurzfristig einen Nachfrageanstieg zu gewährleisten.

Diese Ängste treiben derzeit den Preis in die Höhe.

Im vergangenen Jahr machten die Nettoimporte laut Daten des USGS 45 % des inländischen Kupferverbrauchs aus.

Diese Zahl ist vergleichbar mit dem Nettoimportanteil von 47 % bei Aluminium, auf das seit dem 12. März ein Einfuhrzoll von 25 % erhoben wird. Als Reaktion auf diese Zahlen kündigte Trump an, Maßnahmen zum Schutz der heimischen Kupferindustrie zu prüfen.

Die Kupferpreise an der Londoner Metallbörse liegen deutlich über der kritischen Marke von 10.000 Dollar pro Tonne, während Aluminium und Zink am Dienstag ebenfalls zulegten.

Die Produktionsrate wird möglicherweise nicht stark ansteigen.

Unterdessen ist es unwahrscheinlich, dass US-Zölle die inländische Metallproduktion in dem Maße beeinträchtigen werden, wie es während Trumps erster Präsidentschaft der Fall war.

Die US-Regierung verhängte 2018 einen 10-prozentigen Zoll auf Aluminiumimporte aus allen Ländern.

Obwohl der Zoll für einige Länder schließlich abgeschafft wurde, konnten einige Länder, darunter Argentinien, Brasilien und Australien, anstelle von Zöllen ein Quotensystem aushandeln.

Der darauf folgende Anstieg der US-Primäraluminiumproduktion war nicht nachhaltig.

Die Produktion sank 2020 erneut und setzte ihren langfristigen Abwärtstrend fort, obwohl die Aufhebung der Zölle gegen Kanada (einen wichtigen Aluminiumlieferanten) im Jahr 2019 möglicherweise ebenfalls ein Faktor war, wie die Commerzbank anmerkte.

Laut USGS erreichte die US-Aluminiumproduktion durch Recycling im Jahr 2024 3,6 Millionen Tonnen.

Dies übertrifft die gesamte Aluminiumproduktion des Vorjahres von 670.000 Tonnen bei weitem, als die Produktion auf ein historisches Tief fiel und laut Commerzbank weniger als 1 % der Weltproduktion ausmachte.

Das Aufwärtspotenzial sei begrenzt, da die Zahl seit 2016 relativ stabil geblieben sei, fügte die deutsche Bank hinzu.

Insgesamt positive Aussichten

Die Zölle könnten sich mittelfristig auch negativ auf die Produktion außerhalb der USA auswirken. Dies liegt an dem Risiko einer sinkenden US-Nachfrage auf dem Weltmarkt, was zunächst zu niedrigeren Preisen führen könnte.

Aufgrund der US-Zollpolitik und des Drucks der Regierung, die Überkapazitäten in der Metallindustrie zu reduzieren, könnten einige Produzenten, insbesondere die führenden Produzenten in China, ihre Produktion einschränken, sagte Nguyen.

„Insgesamt gehen wir daher davon aus, dass die US-Importzölle einen positiven Preiseffekt für die betroffenen Metalle haben sollten“, fügte sie hinzu.

Es könnte jedoch, zumindest vorübergehend, zu einer Preiskorrektur kommen, sobald der Vorzieheffekt auf die US-Nachfrage ausläuft, d. h. wenn US-Unternehmen wieder weniger importieren, weil ihre Lagerbestände ausreichend gefüllt sind.