Apple ist die beste Aktie der Welt (aus den falschen Gründen)

Ich hasse Apple verdammt noch mal. Ich denke, es ist schrecklich für die Gesellschaft und übt viel zu viel Macht aus. Trotzdem ist das Unternehmen seit Jahren meine größte Einzelaktie. Und das wird sich wohl auch nicht so bald ändern.

Das ist so, als würde man jemandem empfehlen, Vanilleeis zu kaufen, aber beim Investieren ist das eine gute Sache. Investieren soll langweilig sein, und nichts ist langweiliger als die Apple-Aktie. Betrachtet man das Renditeprofil der AAPL-Aktie im Vergleich zum S&P 500 und Nasdaq in den letzten fünf Jahren, so hat sie deutlich besser abgeschnitten. Aber kann das so weitergehen? Und wie hat es sich so gut entwickelt?

Die Aktienrückkäufe von Apple sind konkurrenzlos

Apple hat Bargeld. Ich meine, Apple hat eine Menge Bargeld. Da ich aus Irland stamme, weiß ich das nur zu gut – das Unternehmen war in einen langen Streit mit der EU verwickelt, bei dem es darum ging, ob es von der irischen Regierung illegale Steuervergünstigungen erhalten hatte. Nach einigem Hin und Her und den üblichen Einsprüchen, die man erwarten würde, lautete das Endergebnis, dass der Tech-Gigant die 13 Mrd. €, die er der irischen Regierung angeblich schuldete, behalten durfte (das sind immerhin 3 % unseres BIP…).

Das reichlich vorhandene Bargeld von Apple wurde vor allem für eines verwendet: den Rückkauf von Aktien. Apple ist der König der Aktienrückkaufs. Der Tech-Gigant hat in den letzten zehn Jahren sage und schreibe 550 Mrd. $ für Rückkäufe ausgegeben. Das ist eine große Zahl (die Art von Geld, die einem Land das Recht verschaffen könnte, eine Fußballweltmeisterschaft auszurichten, würde ein Zyniker behaupten).

Die Sache mit den Rückkäufen ist jedoch die: Sie sind gut, wenn sie die Zahl der Aktien verringern. Dadurch steigt der Gewinn pro Aktie, was wiederum die Anleger glücklich macht. Bei vielen Rückkäufen ist dies jedoch nicht der Fall. Einige kündigen Rückkäufe an, während sie gleichzeitig seltsame Optionen an Mitarbeiter oder hochrangige Führungskräfte und andere Insider ausgeben. Für den Durchschnittsanleger ist das nicht gut.

Schauen wir uns also die Anzahl der Aktien an und sehen wir uns an, was Apple gemacht hat. Nun, in den letzten fünf Jahren ist die Zahl der ausstehenden Apple-Aktien um fast 22 % gesunken. In den letzten zehn Jahren waren es sogar fast 40 %.  

Es gibt kein anderes Unternehmen – weder innerhalb noch außerhalb der Technologiebranche – das mit diesen Zahlen mithalten kann. Was die Dividenden angeht, so hat Apple diese ebenfalls in großem Umfang ausgeschüttet. Allein im Geschäftsjahr 2021 gab Apple 14,5 Mrd. $ für Dividenden aus – ein Trend, dem das Unternehmen schon seit zehn Jahren folgt. Im Jahr 2020 verfügte Apple sogar über mehr Bargeld als die US-Regierung (76,2 Mrd. $ gegenüber einem Kassenbestand von 73,8 Mrd. $ des US-Finanzministeriums). Das hat zwar nichts zu bedeuten, aber es ist eine lustige Statistik.

Die Rechnung der Rückkäufe geht langsam auf, kann aber im Laufe der Zeit mächtig sein. Das Verfahren bietet Anlegern eine einfache Möglichkeit, einen immer größeren Anteil an außergewöhnlichen Unternehmen zu besitzen.

Warren Buffett

Wird Apple unter der Rezession leiden?

Natürlich gibt es einen Elefanten im Raum. Das letzte Jahrzehnt war weitgehend eine reine Aufwärtsextravaganz mit konstanten Aktionärsrenditen. Es gab Unmengen an freiem Geld – vor allem im Technologiesektor – und so flossen diese Rückkäufe wie Champagner beim offiziellen FIFA-Fan-Festival in Katar (zumindest zu bestimmten Zeiten).

Aber das ist nicht mehr die Welt, in der wir leben. Die US-Notenbank hat eine Kehrtwende vollzogen, die Zinsen erhöht und der Wirtschaft die Liquidität entzogen, während den Anlegern der Boden unter den Füßen weggezogen wurde.  Kann das so weitergehen?

Hmmm. Nun, die schlechte Nachricht ist, dass die Nachfrage sinken wird. Die Kunden könnten ihre iPhone-Käufe reduzieren. Das ist in der Tat bereits geschehen. Das Unternehmen hat die Produktionspläne für das iPhone 14 von 90 Millionen auf 87 Millionen reduziert, nachdem die Nachfrage nicht wie erwartet eingetreten ist.

Der Gewinn wird möglicherweise auch durch die anhaltenden Abriegelungen und Proteste in China beeinträchtigt, obwohl, wie ich gestern schrieb, die Anleger darauf wetten, dass China sich weiter öffnen wird, so dass dies hoffentlich bald in den Hintergrund tritt.

“Um den anhaltenden Gegenwind widerzuspiegeln, passen wir unsere (vierteljährlichen) Schätzungen nach unten an, da die iPhone-Nachfrage um 5-8 Millionen Einheiten (hauptsächlich im High-End-Bereich) beeinträchtigt werden könnte, was sich negativ auf die Einnahmen in Höhe von 5-8 Mrd. $ auswirken könnte”, sagt Amit Daryanani, Analyst bei EvercoreSI.

Aber obwohl die Renditen im Einklang mit dem breiteren Markt gesunken sind, hat Apple immer noch gut abgeschnitten. Zu diesem Zeitpunkt hat sich Apple vielleicht sogar das Recht verdient, nicht als Technologieunternehmen angesehen zu werden. Denn die Anziehungskraft von Apple liegt in seiner Klebrigkeit. Es gibt nichts Entmutigenderes als den Apple-Graben.

Und das trägt dazu bei, dass es als eine Art Flucht in die Sicherheit angesehen wird, zumindest soweit das bei Aktien möglich ist. Die durchschlagende Tatsache ist, dass Apple einen Moloch von einem Ökosystem aufgebaut hat, aus dem die Kunden nicht nur nicht aussteigen wollen, sondern auch das Gefühl haben, dass sie es nicht können. Das Polster, das sich daraus in Bezug auf Einnahmen und Cashflow ergibt, ist immens.

Apple kann sich auch Dinge erlauben, von denen andere Unternehmen nicht einmal träumen können. Jemand hat mir gestern eine Geschichte erzählt, wie er einen seiner Airpods in einem Baumarkt fallen ließ. Sie bemerkte es, als sie den Laden verließ, und kehrte zurück, um ihn zu suchen. Sie konnte sehen, dass die Airpods über Bluetooth mit ihrem Telefon verbunden waren, also wusste sie, dass sie sich irgendwo im Laden befanden. Nach 15 Minuten Suche hatte sie es schließlich gefunden.

Das verblüffte mich. Ich fragte sie, warum sie nicht einfach ihr Telefon öffnete und über die Kopfhörer einen Alarm abspielen ließ, so dass sie dem Ton folgen und sie verfolgen konnte. Sie sagte, das sei nicht möglich, weil sie ein Android-Handy habe und Apple diese Funktion für Nicht-iPhone-Nutzer nicht zulasse.

Für jeden unvoreingenommenen Betrachter ist das eine ungeheuer nervige Funktion, die den Airpods hinzugefügt wurde. Und doch stört es die Leute nicht – ich wusste bis gestern nicht, dass es eine Funktion ist. Können Sie sich vorstellen, dass ein anderer Technikhersteller eine solche grundlegende Funktion auf bestimmte Telefone beschränkt? Niemand könnte damit durchkommen.

Airpods

Die Airpods sind in der Tat mein Favorit bei der Apple-Aktie und haben ihren Status als Blue Chip der Blue Chip-Aktien in meinen Augen vor einigen Jahren gefestigt. Die 2016 auf den Markt gebrachten Airpods sorgten für eine Flut von Memes und Verwirrung und wurden ursprünglich verspottet.

Und doch waren sie ein Megaerfolg und eines der erfolgreichsten Produkte von Apple. Apple hat es irgendwie wieder geschafft. Ich habe hier eine weitere gute Anekdote von einem Freund, der beschrieb, wie magisch es war, dass die Airpods sich automatisch mit seinem Telefon verbanden, als er sie aus der Hülle nahm. “Sie synchronisieren sich einfach automatisch!”, rief er voller Freude und Verwunderung aus.

Und doch war diese Technologie nicht besonders neu. Es ist eine Art, Sie wissen schon, einfaches Bluetooth. Meine Samsung-Kopfhörer haben genau das Gleiche gemacht. Das ist schon seit einem Jahrzehnt möglich, vielleicht sogar noch länger. Und was noch besser ist: Meine Samsung-Kopfhörer lassen sich automatisch mit fast allen Handys synchronisieren – mit Android- und Apple-Handys. Und dennoch sind Apple-Benutzer überglücklich über diese Funktion.

Kopfhörer sind für die meisten Menschen eine Notwendigkeit. Das bedeutet, dass die Leute sie einfach kaufen müssen , und da die Leute iPhones so sehr lieben, werden sie nichts anderes als Airpods in Betracht ziehen. Dies ermöglicht es Apple, einen Aufpreis zu verlangen – wie bei allen seinen Produkten, ein weiterer massiver Umsatztreiber.

Auch hier zeigt sich die Schönheit des Ökosystems und die Macht des Marketings. Wenn du deinen Airpods sagst, sie sollen “Fleetwood Mac” spielen, leiten sie dich nicht wie andere Kopfhörer zu Spotify, sondern zu Apple Music weiter. Und obwohl Spotify allgegenwärtig ist, stört das die Leute nicht. Denn alles andere, was sie besitzen, ist Apple, und so merken sie es nicht. Der Wassergraben!

Ich bin immer noch der Meinung, dass Apple bei Apple Music oder dem Niedergang von iTunes gewaltig versagt hat – aber der Verlust an Spotify war ein seltener Fehlschlag für Apple. Allein die Airpods bringen genug Umsatz, um ein S&P 500-Unternehmen zu sein. Das ist wirklich ein unglaublicher Schub für die Geldmaschine Apple – und das alles ist seit 2016 hinzugekommen.

Wettbewerb

Ich bin nicht einverstanden mit der schieren Dominanz von Apple und diesen anderen großen Technologieunternehmen. Aber als Investor ist das eine gute Sache. Und selbst unter diesen Giganten ist Apples Macht immens und sein Monopol unvergleichlich. Selbst Elon Musk streitet sich derzeit mit Apple über dessen Werbepolitik, aber selbst der reichste Mann der Welt muss sich dem Tech-Giganten beugen.

Nichts hat die Dominanz von Apple deutlicher gemacht als seine jüngsten Schritte in Sachen “Datenschutz”. Was als Schutz der Verbraucher angepriesen wird, ist nichts anderes als eine Möglichkeit, den Werbemarkt bei den Hörnern zu packen und ein weitaus größeres Stück vom Kuchen abzubekommen. Apple schert sich nicht im Geringsten um Datenschutzbedenken. Auch das ist eine unangenehme Sache, aber eine fantastische Sache für den Aktienkurs.

Apple hat im vergangenen Jahr seine App-Tracking-Transparenz-Richtlinie eingeführt, die Apps zwingt, um Erlaubnis zu bitten, bevor sie Nutzer für personalisierte Werbung tracken. Da sich die meisten Nutzer dagegen entschieden, verlagerten die Werbetreibenden ihre Ausgaben von Android auf Apple. Die Aktienkurse von werbeabhängigen Unternehmen wie Snapchat, Meta und Twitter brachen daraufhin ein.

Schätzungen zufolge kostete es Twitter, Snapchat, YouTube und Meta im dritten und vierten Quartal 2021 10 Mrd. $ an Einnahmen. So kann man seine Konkurrenten mit einem Federstrich dominieren. Es war eine absolut verblüffende Flex für fast alle. In diesem Sommer erklärte Meta, dass die Auswirkungen im Jahr 2022 noch gravierender waren und dass der Schritt sie 10 Mrd. $ gekostet hatte.

Nun werde ich keine Träne für Meta und Google vergießen, aber es gibt auch eine traurigere Realität. Kleine Unternehmen waren die größten Opfer von allen. Die Werbetreibenden waren gezwungen, ihre Ausgaben drastisch zu kürzen, weil es so viel schwieriger war, Kunden zu erreichen. Für die zahllosen Unternehmen, die von diesen Werbeeinnahmen abhängig sind, war das ein herber Schlag. Und natürlich für die Unternehmen, die auf Werbung angewiesen sind, um ihren Umsatz zu steigern. Es gab mehr als genug Schmerz für alle Beteiligten.

“Ich persönlich habe die Auswirkungen der Apple-Änderungen im Jahr 2021 nicht so stark gespürt, wie wir es im Jahr 2022 tun. Dieses Jahr ist einfach brutal”, sagte Nadia Martinez diesen Sommer gegenüber der Financial Times. Martinez ist die Gründerin von Kallie, einem Unternehmen für handgefertigte Schuhe in Kalifornien, das sie 2014 aus ihrer Waschküche heraus gegründet hat.  

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“Jedes kleine Unternehmen, zumindest die Online-Unternehmen, sind den Launen der großen Tech-Giganten ausgeliefert. Es gibt einfach keine Möglichkeit, das zu umgehen. Wenn sie also etwas tun, das dir schadet, bist du aufgeschmissen”, sagte ein anderer Unternehmensgründer der Financial Times in demselben Artikel.

In einer weiteren Machtdemonstration hat Apple in diesem Jahr seine App-Store-Regeln aktualisiert, um Werbetreibende zu verpflichten, In-App-Käufe zu nutzen, um Beiträge in Social-Media-Apps zu “verstärken”. Diese Änderung bedeutet, dass diese Social-Media-Plattformen, wie Instagram und Facebook, 30 % der Einnahmen aus diesen Anzeigen an Apple abtreten müssen, was der Standardprovision entspricht, die Apple bereits für Inhalte innerhalb einer iOS-App erhält. 30%!

Das ist eine geradezu beängstigende Menge an Macht für ein Unternehmen und verheerend für andere Unternehmen, die im Wettbewerb stehen. Vor allem für kleine Unternehmen, die davon erdrückt werden. Aber noch einmal, als Investor sind das alles erstaunliche Gewinne (so schmutzig es sich auch anfühlt, das zu sagen).

Apple hat mehr Marktmacht als fast jedes andere Unternehmen, das ich mir vorstellen kann, und zwar in allen Branchen. Sein unbändiger Cashflow, seine unermüdlichen Aktienkäufe und seine Dividenden sind einfach köstlich. Selbst wenn sich diese Faktoren verlangsamen, bedeutet der Graben um das Apple-Ökosystem, dass die Menschen nicht aussteigen können.

Und das wollen sie auch gar nicht. Apple wird so gut vermarktet, dass die Menschen gerne einen Aufpreis zahlen, um Teil dieses Ökosystems zu sein. Außerhalb des Erdöls ist es das größte Unternehmen der Welt. Und die Leute unterstützen es immer noch, als wäre es ihr lokales Fußballteam, als gäbe es ein gewisses Maß an Stolz darauf, einem der größten Unternehmen der Welt anzugehören, das den Wettbewerb auf dem Markt aktiv erstickt und die Kartellgesetze zum Gespött macht (Spotify-CEO Daniel Elk hat tatsächlich einen Beitrag über Apples “fragwürdige” Ethik veröffentlicht, als ich dies schrieb, der sehr lesenswert ist):

Wie ich schon sagte, ist es meine Lieblingsaktie auf dem Markt und die größte Einzelposition in meinem Portfolio. Denn das Ziel meines Portfolios ist es, mir Geld zu verdienen, und nicht, die Unternehmen widerzuspiegeln, denen ich zujubeln möchte. Also nein, ich werde Apple in nächster Zeit nicht verkaufen. Aber Sie werden mich nie dabei erwischen, wie ich ein Apple-Produkt benutze, weil mir mein kleiner persönlicher Rachefeldzug viel zu viel Spaß macht.

Allerdings, ich muss los. Mein neues OnePlus ist gerade angekommen.